國家電網(wǎng)入股港燈：央企轉(zhuǎn)型思路

“國家電網(wǎng)投資港燈，我認為不僅是出于走出去的戰(zhàn)略需要，還寄望于吸收香港大型公司的先進管理經(jīng)驗，來不斷增強國有經(jīng)濟活力、控制力和影響力，尤其是吻合當(dāng)前中央提出大力發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的大環(huán)境，這對資本市場也發(fā)出了一個明確的訊號。”中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院教授、金融研究所研究員涂永紅對國家電網(wǎng)入股港燈持有積極的評價。

日前，央企國家電網(wǎng)將成為港燈基礎(chǔ)投資者，國家電網(wǎng)將斥資87億至100億港元認購港燈，約占合訂單總數(shù)18%。

第二家進入香港的內(nèi)地電力企業(yè)

1月14日，國家電網(wǎng)官網(wǎng)發(fā)布消息稱，國家電網(wǎng)國際發(fā)展有限公司與港燈電力投資管理人有限公司和港燈電力投資有限公司簽署了基石投資協(xié)議，認購港燈18％股份合訂單位。電能實業(yè)已于2014年1月12日就基石投資協(xié)議對外發(fā)布公告。待獲得香港聯(lián)交所的正式批準(zhǔn)后，股份合訂單位將于香港聯(lián)交所主板上市。

港燈公司成立于1889年，目前由香港電能實業(yè)有限公司全資擁有，是一家垂直一體化的電力公用事業(yè)公司，負責(zé)向香港島和南丫島提供發(fā)電、輸電、配電及售電服務(wù)。股份合訂單位在香港聯(lián)交所獨立上市完成后，經(jīng)營電力業(yè)務(wù)的港燈公司將成為港燈電力投資有限公司的全資子公司。

國家電網(wǎng)投資港燈，是繼中電與南方電網(wǎng)組成策略聯(lián)盟后，再有央企進入香港電力市場。“現(xiàn)在國家政策提倡節(jié)能減耗，電網(wǎng)在這方面有些跟不上節(jié)奏了。所以國電開始了智能電網(wǎng)改造，利用港燈的智能電網(wǎng)的先進管理經(jīng)驗，作為一個很好的升級改造角度，在消化產(chǎn)能和轉(zhuǎn)型升級方面都有積極的意義。”北京九沐資本管理有限公司總裁胡建偉分析說。

據(jù)悉，港燈將發(fā)售44.27億個合訂單位，每單位作價介乎5.45至6.3元，一手500股入場費約3,182元，集資約241億至279億元；計及超額配售權(quán)，集資最多321億元。根據(jù)安排，港燈鎖定兩大基礎(chǔ)投資者國家電網(wǎng)及阿曼主權(quán)基金，國家電網(wǎng)將斥資87億至100億元認購港燈，約占合訂單位總數(shù)18％，阿曼則斥3.875億元認購0.7％至0.8％。

電能分拆港燈后仍是大股東，故國家電網(wǎng)投資港燈料短線影響不大，但商業(yè)信托一般壽命約十多年，5至6年后或需新資金投入，故今次國家電網(wǎng)入股或是為進一步投資作鋪墊。港燈上市后，電能將保留約42.4％至49.9％港燈股權(quán)，仍是港燈大股東，持股約18％的國家電網(wǎng)估計是第二大股東。據(jù)利潤管制協(xié)議，港燈的準(zhǔn)許回報率為9.99％，較不少海外投資項目更高，對擬于2020年提高海外資產(chǎn)占比至約10％的國家電網(wǎng)來看，相當(dāng)有吸引力。

外資分析員指出，內(nèi)地電力項目一般股本回報率約8％至10％，而回報與資產(chǎn)凈值掛鉤的港燈則為9.99％，相比下投資港燈較內(nèi)地電力項目更劃算，且國家電網(wǎng)可藉入股港燈提升在港的知名度及影響力。“國家電網(wǎng)可以純?yōu)槊磕?.26至7.24厘的分派回報，今年獲得6.27億元的分派，成為港燈的一名被動式的投資者。但也可藉國內(nèi)26省龐大供電網(wǎng)絡(luò)，跟內(nèi)地電力公司的聯(lián)系合作，以一個主動投資者身份，為港燈發(fā)展出謀獻策。”胡建偉分析說。

更好地保障香港電力市場

“國家電網(wǎng)入股港燈，成為它的第二大股東，不能僅看未來能掙多少錢。電網(wǎng)一直是作為最重要的一種關(guān)系國計民生的基礎(chǔ)設(shè)施，內(nèi)地的發(fā)電系統(tǒng)是統(tǒng)一的，香港也是納入國家運行的整體框架中的，現(xiàn)在通過入股的方式參與到電力的供應(yīng)當(dāng)中，可以確保香港未來的安定和健康發(fā)展。”涂永紅說，大型公共產(chǎn)品或者基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)非常重要，如果價格上有很大的波動，很容易引發(fā)一些問題，所以把香港的電力納入到國電管理體系中，和國內(nèi)的電網(wǎng)系統(tǒng)相統(tǒng)一，我覺得這是有很大的意義的。

“在和國外的大型能源公司競爭上，央企有它自身的優(yōu)勢。尤其資金實力是有優(yōu)勢的。”涂永紅分析說，但也有短板。央企在治理結(jié)構(gòu)和管理水平方面，和國外的同行相比，還有一定的差距，所以它入股港燈以后，對本身的治理結(jié)構(gòu)和管理水平會有進一步的提升。走出去以后，肯定會獲得更多的管理經(jīng)驗，來不斷提升大型公司運作的能力。

強化發(fā)展混合所有制經(jīng)濟

據(jù)國家電網(wǎng)官網(wǎng)介紹，入股港燈項目是國電繼菲律賓項目、巴西項目、葡萄牙項目、南澳項目、新加坡能源澳大利亞資產(chǎn)股權(quán)投資項目后成功實施的又一重大境外投資項目。該項目加大了公司在發(fā)達地區(qū)市場的資產(chǎn)比例，進一步優(yōu)化了境外資產(chǎn)布局，提高了抗風(fēng)險能力。

交銀香港首席經(jīng)濟及策略師羅家聰認為，內(nèi)地企業(yè)“走出去”是大方向，相信國家電網(wǎng)入股港燈是出于戰(zhàn)略性考慮。“其實走出去的企業(yè)還是挺多的，像高鐵、中鐵公司、中建早就走出去了，他們都是屬于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，或者是涉及公共服務(wù)的一個大板塊里的。”

涂永紅表示，“走出去”要充分發(fā)揮資源的配置能力，根本的辦法就是通過股份制的方式，構(gòu)建一種金字塔式的結(jié)構(gòu)，像日本的株式會社企業(yè)，通過一層一層地參股和控股，建起一個非常龐大強有力的供應(yīng)鏈，形成一種集團的力量。目前央企正是通過這樣的一種方式，積極轉(zhuǎn)變觀念，進行資本運作，調(diào)整結(jié)構(gòu)，提高管理水平，更好地發(fā)揮央企的優(yōu)勢力量和企業(yè)控制力，參與國際競爭。