2019年9月11日，東吳智慧醫(yī)療量化策略靈活配置混合型證券投資基金(以下簡稱：東吳智慧醫(yī)療量化混合)凈值下跌了1.68%。這大大引起了投資者和眾多行業(yè)專家們的熱烈關(guān)注。
東吳智慧醫(yī)療量化混合基金成立以來收益-12.00%，今年以來收益30.37%，近一月收益9.18%，近一年收益10.83%，近三年收益-12.00%。
本基金成立以來分紅0次，累計分紅金額0億元。目前該基金開放申購。
基金經(jīng)理為秦斌，自2016年10月18日管理該基金，任職期內(nèi)收益-11.12%。
最新基金定期報告顯示，該基金重倉持有通策醫(yī)療(持倉比例3.84%)、恒瑞醫(yī)藥(持倉比例3.58%)、愛爾眼科(持倉比例3.33%)、泰格醫(yī)藥(持倉比例3.21%)、片仔癀(持倉比例3.12%)、長春高新(持倉比例2.94%)、恒生電子(持倉比例2.68%)、智飛生物(持倉比例2.67%)、普利制藥(持倉比例2.54%)、中興通訊(持倉比例2.53%)。
報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析
醫(yī)藥行業(yè)整體盈利在二季度出現(xiàn)恢復性增長，在諸政策影響下，出現(xiàn)行業(yè)利潤同比增速環(huán)比明顯提升的良好跡象。二季度，申萬醫(yī)藥生物指數(shù)短暫沖高后陷入調(diào)整，累計下跌7.68%，跑輸同期上證指數(shù)4%。本基金二季度凈值下跌2%，跑贏醫(yī)藥指數(shù)及上證指數(shù)。上半年，主題概念個股、業(yè)績高成長個股、行業(yè)龍頭公司相繼表現(xiàn)，行業(yè)處于加速轉(zhuǎn)型期，市場處于投資方向的迷惘期，短期業(yè)績高增長和核心龍頭公司估值中樞持續(xù)提高，二季度市場持倉相對集中的龍頭公司逐步走向分化。以創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)療服務等為代表的“政策避風港”重演了2013-2014年的估值提升行情，而以往的優(yōu)質(zhì)仿制藥企業(yè)估值則持續(xù)受到壓制。從全市場比較角度來看，二季度表現(xiàn)最差的為wind概念指數(shù)中業(yè)績暴雷指數(shù)下跌17.98%，振幅35.57%，二線龍頭指數(shù)下跌7.83%，但白馬股指數(shù)二季度上漲1.63%，上證50上漲3.24%，市場調(diào)整期間資金迅速向業(yè)績較為確定的大市值龍頭集中。市場結(jié)構(gòu)出現(xiàn)較為明顯的“二八分化”。本基金嚴格按照量化模型在股票池內(nèi)進行選股并結(jié)合擇時模型進行倉位管理，選股加大了對個股基本面業(yè)績確定性及市場一致預期的權(quán)重，且主線配置個股均集中于各個細分子行業(yè)龍頭，在市場情緒亢奮中，醫(yī)藥類股進攻性略顯不足，但上行趨勢較為確定，部分高景氣賽道的子行業(yè)個股逐步顯現(xiàn)中長期配置價值。此外，隨著科創(chuàng)板的逐步展開，生物醫(yī)藥是科創(chuàng)板的重要戰(zhàn)略方向之一，未來隨著有重磅品種在研的公司上市將帶動醫(yī)藥估值體系的重估。
報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至本報告期末本基金份額凈值為0.823元;本報告期基金份額凈值增長率為21.93%，業(yè)績比較基準收益率為16.41%。
管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
2019年上半年的經(jīng)濟特征是建筑業(yè)景氣、制造業(yè)疲弱，前者源于貨幣修復和財政前移，后者與出口下沉有關(guān)，下半年外貿(mào)環(huán)境的變化對宏觀面演繹尤其關(guān)鍵。從股利貼現(xiàn)模型來看，2018年-2019年A股的核心驅(qū)動因素有所轉(zhuǎn)變，金融供給側(cè)改革主導廣譜利率回落和風險偏好結(jié)構(gòu)性改善，貼現(xiàn)率成為股價變化的牽引。從市場結(jié)構(gòu)來看，A股大小市值公司的流動性折溢價有所收斂，而不變的是績優(yōu)股的牛市和績劣股的熊市仍在并行。金融供給側(cè)改革將從實體和金融兩端影響企業(yè)盈利以及投資者對于企業(yè)盈利的偏好。股票市場分層明顯，金融供給側(cè)改革從股票供需兩端推動A股優(yōu)勝劣汰，流動性向優(yōu)質(zhì)公司集中，股票市場進入流動性分層時代。當前市場優(yōu)質(zhì)公司表現(xiàn)較好，市值上并非抱團取暖而是流動性分化趨勢下的必然選擇,A股將經(jīng)歷一場優(yōu)勝劣汰，以中國優(yōu)勢企業(yè)為代表的優(yōu)質(zhì)公司勝出。上證指數(shù)處在歷史上第三次季度K線連續(xù)五連陰后大幅反彈后的休整期，從市場運行的周期結(jié)構(gòu)來看，處于中期上行趨勢的回檔區(qū)域，盈利回落、估值修復。預計三季度之后，待盈利見底反彈后，將迎來盈利及估值的戴維斯向上雙擊。行業(yè)方面，政策環(huán)境有壓力但對資本市場預期的影響或已邊際衰減。未來帶量采購的擴散是頂層政策的既定方向，后續(xù)再次出現(xiàn)變化對二級市場的沖擊將小于實業(yè)的沖擊，沖擊程度更多與二級市場累計漲幅或籌碼擁擠度相關(guān)。中期，本基金將繼續(xù)聚焦細分領(lǐng)域景氣度高、業(yè)績確定性較強、估值合理、長期經(jīng)營趨勢向上的龍頭個股。
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