萊寶高科跌落神壇：原來“蘋果”沒那么容易啃

世事難料！被譽(yù)為A股受益蘋果第一股的萊寶高科，一夜之間從“寵兒”變成了“棄兒”，令人唏噓不已。

原因很簡單。其中報(bào)在給出上半年靚麗業(yè)績的同時(shí)，卻預(yù)測第三季度利潤將大幅下滑。機(jī)構(gòu)投資者見勢不妙，自然趕緊撤離，導(dǎo)致其股價(jià)在短短4天就大跌了21%。一些券商也坐不住，趕緊下調(diào)了其評級。

人們不禁要問：萊寶高科的業(yè)績，為什么會(huì)從前幾個(gè)季度的無限風(fēng)光中，一下跌入冰點(diǎn)？這種大起大落只是其一家公司的問題，還是反映出我國整個(gè)觸摸屏產(chǎn)業(yè)鏈的共同問題？這些問題的答案，就在《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者為你準(zhǔn)備的如下調(diào)查中。

每經(jīng)記者 胡玉慧/市場表現(xiàn)/寵兒變棄兒 　去年第三季度異軍突起、一個(gè)月內(nèi)股價(jià)翻番成為兩市明星股、被稱為A股受益蘋果第一股的觸摸屏龍頭股萊寶高科(002106，收盤價(jià)25.19元)，卻在本周遭遇慘痛暴跌。8月2日中報(bào)發(fā)布的當(dāng)天，該股就遭遇跌停，之后幾天繼續(xù)破位下跌，至5日收盤時(shí)，股價(jià)在短短4個(gè)交易日內(nèi)跌去21%。

從公司披露的信息看，今年第三季度單季凈利預(yù)計(jì)將出現(xiàn)四到八成的環(huán)比大降，這是萊寶高科自去年初觸摸屏業(yè)務(wù)進(jìn)入收獲期以來，高增長業(yè)績首度出現(xiàn)倒退。

眼看大勢不妙，機(jī)構(gòu)投資者倉皇出逃。一夜之間，萊寶高科從市場寵兒淪為棄兒。

業(yè)績首遭“急剎車”

萊寶高科本輪大跌，主要起因于其8月2日發(fā)布的中期業(yè)績報(bào)告。

該報(bào)告顯示，今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入6.32億元，同比增長33.06%；實(shí)現(xiàn)凈利潤2.66億元，同比增幅為70.64%；扣除非經(jīng)常性損益后錄得凈利潤2.59億元，同比增長69.50%。基本每股收益0.44元，凈資產(chǎn)收益率則達(dá)到12.09%，綜合毛利率維持了上升勢頭提高至56.36%。

從以上數(shù)據(jù)看，上半年的業(yè)績也算是靚麗，怎么會(huì)引發(fā)大跌呢？原來問題出在報(bào)告的后半部分。在對下個(gè)報(bào)告期業(yè)績預(yù)測部分，公司表示，由于行業(yè)大環(huán)境出現(xiàn)變化，預(yù)計(jì)今年前三季度凈利潤同比增幅只有10%~40%。

這個(gè)增幅究竟是什么概念呢？

以萊寶高科去年三季報(bào)凈利潤2.71億元為基數(shù)來計(jì)算，公司今年前三季度盈利在2.98億~3.52億元。也就是說，今年7~9月，公司錄得8600萬元凈利潤是目前最樂觀的預(yù)測，最壞情況下只有3200萬元。

而萊寶高科觸摸屏生產(chǎn)線自去年1月正式投產(chǎn)后，業(yè)績一直不錯(cuò)，去年一季度凈利潤就達(dá)到6196萬元，3200萬元只相當(dāng)于它的一半。

從環(huán)比來看，第三季度的預(yù)測業(yè)績環(huán)比降幅至少會(huì)達(dá)38%，最多則可能超過77%。

一言以蔽之，這份預(yù)告意味著，萊寶高科觸摸屏業(yè)務(wù)自2010年開始的高速增長將驟然止步。

評級下調(diào) 機(jī)構(gòu)出逃

這份中報(bào)所展示的公司后續(xù)業(yè)績預(yù)期，完全在市場預(yù)料之外，畢竟早前業(yè)內(nèi)的擔(dān)憂多集中在公司毛利率方面。

據(jù)第二季度赴該公司調(diào)研過的機(jī)構(gòu)反饋，萊寶高科觸摸屏產(chǎn)品價(jià)格在當(dāng)季出現(xiàn)了快速下滑，降幅超過兩位數(shù)；加之3月份日本地震推高上游關(guān)鍵原材料價(jià)格，最快可能會(huì)在半年報(bào)中看到毛利率下行的數(shù)據(jù)。

但中報(bào)給出的結(jié)果，遠(yuǎn)比毛利率下滑更讓人揪心。在看到糟糕的三季度業(yè)績預(yù)告后，萊寶高科一夜之間跌落云端。

8月2日當(dāng)天，萊寶高科的股價(jià)在跳空低開僅兩分鐘后，就被封死在跌停板上，成交量急速放大近7倍。至收盤時(shí)，跌停板上尚堆積著710萬股賣單。次日，該股繼續(xù)大跌6.47%。至8月5日的4個(gè)交易日里，股價(jià)重挫21%。

暴跌的背后，自然是機(jī)構(gòu)的倉皇出逃。深交所數(shù)據(jù)顯示，8月2日買入前四位和賣出前五位，全是機(jī)構(gòu)專用席位，但買入的4個(gè)機(jī)構(gòu)席位合計(jì)只買入9494萬元，而賣出的5個(gè)機(jī)構(gòu)席位卻賣出超過2.1億元。第二天，局面沒有改變，有4個(gè)機(jī)構(gòu)席位勇敢買進(jìn)9040萬元，但包攬了賣方前五位的機(jī)構(gòu)，當(dāng)天共賣出2.56億元。

拋棄萊寶高科的除了機(jī)構(gòu)投資者，還有去年該股被熱捧時(shí)全發(fā)出看好聲的券商?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者拿到的11份券商中報(bào)點(diǎn)評里，興業(yè)證券和中銀國際已調(diào)低了對萊寶高科的評級。

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行業(yè)分析/缺乏核心技術(shù) 萊寶高科腹背迎敵 　

事已至此，哀嘆是沒用的，關(guān)鍵是要找出問題的癥結(jié)所在。事實(shí)上，就在萊寶高科在深交所網(wǎng)站上刊出中報(bào)的當(dāng)晚，就有投資者在深交所投資者關(guān)系互動(dòng)平臺上詢問為何三季度業(yè)績將會(huì)驟降。

盡管公司方面措詞含糊，并未把話講透，但有業(yè)內(nèi)人士在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)指出，歸根結(jié)底，還是觸摸屏這個(gè)行業(yè)進(jìn)入門檻相對不高，又缺乏核心技術(shù)，是話語權(quán)缺失導(dǎo)致了如今的局面。

問題1單一客戶依賴過高

萊寶高科頭上的光環(huán)不可謂不耀眼。作為第一家、也是目前唯一明確進(jìn)入蘋果公司旗下產(chǎn)品供貨體系的A股上市公司，它被捧為A股觸摸屏龍頭。

2007年，蘋果發(fā)售第一代iPhone手機(jī)，這款產(chǎn)品不僅改寫了手機(jī)發(fā)展歷史、手機(jī)生產(chǎn)廠商格局，它自身以及后續(xù)版本也成為有史以來最暢銷的消費(fèi)電子產(chǎn)品。出于蘋果自身保密的要求，萊寶高科此前一直對自身產(chǎn)品去向語焉不詳，一直到去年我國臺灣公司TPK籌備上市才透露出玄機(jī)。

TPK在去年10月刊印的初次上市公開說明書顯示，自身主業(yè)為電容式觸摸屏模組的生產(chǎn)，所使用的相關(guān)原材料向自身主要客戶認(rèn)證指定的供應(yīng)商采購。自身主要客戶為成立于1976年、總部位于美國加州的納斯達(dá)克上市公司B公司，采購對象中則包括在深交所掛牌、全面自主掌握平板顯示行業(yè)鍍膜和光刻這兩項(xiàng)關(guān)鍵性光刻技術(shù)的H公司；H公司系B公司指定的ITO玻璃供應(yīng)商。

市場由以上透露出的細(xì)節(jié)推斷，B公司即大名鼎鼎的蘋果，H公司則為萊寶高科，后者“受益蘋果第一股”的身份也就此坐實(shí)。

從TPK披露的資料看，2008年向萊寶高科的采購金額為6.24億新臺幣，萊寶高科為其第七大原材料供應(yīng)商；去年上半年，萊寶高科為TPK第六大原材料供應(yīng)商。

中國觸摸屏網(wǎng)相關(guān)人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，萊寶高科是TPK中小尺寸觸摸屏最主要的供應(yīng)商，大約80%從萊寶高科采購。也正是在TPK的有力支撐下，萊寶高科過去一年來業(yè)績實(shí)現(xiàn)了100%以上的高增長。

到了現(xiàn)在，這項(xiàng)優(yōu)勢卻成為劣勢。居于模組環(huán)節(jié)的TPK，在2010年年報(bào)中已表明，今年的發(fā)展重心是產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合，之后在今年5月邁出收購第一步，5月18日宣布收購臺灣達(dá)虹公司19.9%股權(quán)，成為其控股股東。

達(dá)虹與萊寶高科生產(chǎn)同類產(chǎn)品，未來勢必形成競爭。中原證券研究員方夏虹表示，TPK受達(dá)虹自身產(chǎn)能所限，不會(huì)立即減少萊寶高科的訂單，但就此獲得了談判籌碼。預(yù)計(jì)下半年TPK會(huì)降低采購價(jià)格，導(dǎo)致萊寶高科的毛利率繼續(xù)下滑。

事實(shí)上，萊寶高科的業(yè)績對TPK的依賴相當(dāng)大。定期報(bào)告顯示，公司對前五大客戶的銷售比例在2009年為48.94%，到2010年觸摸屏業(yè)務(wù)開出后急升至76.33%，本次半年報(bào)中則進(jìn)一步上升至83.96%。

所以，萊寶高科也表示，“部分客戶業(yè)務(wù)向上游產(chǎn)業(yè)鏈延伸整合，并可能釋放較大產(chǎn)能，有可能造成公司銷售的階段性波動(dòng)和影響。”

問題2門檻低容易被替代

觸摸屏行業(yè)的進(jìn)入門檻不高，新進(jìn)入者進(jìn)行追趕甚至替代老公司的難度相對較低，被認(rèn)為是萊寶高科面臨的第二大問題。

據(jù)悉，整條觸摸屏產(chǎn)業(yè)鏈可大致分為原材料、觸摸屏傳感器(TouchSencor)和觸摸屏模組三大塊。記者從中國觸摸屏網(wǎng)了解到，原材料主要是玻璃基板、ITO靶材、PET基材，美、日、韓三國均可生產(chǎn)玻璃基板，但靶材和基材基本由日本廠商壟斷。

萊寶高科位于觸摸屏傳感器環(huán)節(jié)，項(xiàng)目還在建設(shè)中的長信科技也處于產(chǎn)業(yè)鏈同樣位置；至于萊寶的客戶TPK，則主要生產(chǎn)下游的模組。

關(guān)于觸摸屏傳感器的生產(chǎn)，大致流程為廠家對手上玻璃基板上下兩面鍍膜，并且接入電極以保證其導(dǎo)電，此外還需要在最表面加上一層二氧化硅保護(hù)面。這個(gè)過程中，以鍍膜和光刻兩項(xiàng)技術(shù)最為核心。

前述中國觸摸屏網(wǎng)人士告訴記者，從上面描述的生產(chǎn)過程看，觸摸屏傳感器這一制造環(huán)節(jié)沒有什么特別核心的技術(shù)，對廠家的要求主要集中在工藝上。行業(yè)中的情況是，掌握了鍍膜技術(shù)就算具備了介入觸摸屏領(lǐng)域的基礎(chǔ)，區(qū)別在于大家做出來的產(chǎn)品透光性、敏感性、良品率等指標(biāo)有高低之分。

企業(yè)要改進(jìn)工藝、提高良品率也沒有特別大的難度。該人士介紹，新進(jìn)入者只要具備資金實(shí)力，就可聘請或挖來掌握了鍍膜和光刻技術(shù)的人員，之后從日本購入生產(chǎn)所需的設(shè)備即可。“當(dāng)然，在行業(yè)中沉淀較久、有經(jīng)驗(yàn)積累的公司，會(huì)比新加入者更快提升良品率。”

這樣較低的門檻，也不難解釋這一年來為什么國內(nèi)公司先后上馬觸摸屏項(xiàng)目了。除萊寶高科、長信科技、歐菲光等行業(yè)內(nèi)公司相繼擴(kuò)產(chǎn)外，超聲電子、南玻A、華東科技等公司也先后涌進(jìn)。我國臺灣也有同樣趨勢，并且臺廠在產(chǎn)品性能、工藝上更有優(yōu)勢。難怪萊寶高科自己都表示，觸摸屏新進(jìn)廠商增多，將會(huì)導(dǎo)致市場競爭日益激烈。

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問題3產(chǎn)業(yè)鏈上下游擠壓

除此之外，觸摸屏傳感器在產(chǎn)業(yè)鏈中地位不高，對上下游議價(jià)能力偏弱，也是《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在采訪中了解到的現(xiàn)狀。

上游原材料方面，全球八成ITO靶材由日本企業(yè)壟斷；今年日本地震后漲聲一片，位于下游的制造商也只能接受。往下游看，話語權(quán)還是掌握在終端品牌廠手中，同樣只能被動(dòng)接受。

事實(shí)上，盡管智能機(jī)尤其是iPhone手機(jī)風(fēng)行讓觸摸屏市場大規(guī)模啟動(dòng)，但觸摸屏在手機(jī)硬件成本中占比并不高。去年iPhone4剛上市時(shí)，有日本廠商對其進(jìn)行拆解以檢視各部分成本：一臺16GB的iPhone4成本為187.51美元，其中觸摸屏僅占10美元；液晶顯示屏和閃存成本占比最高。

由此帶來的后果是，由各手機(jī)(或平板電腦)廠商根據(jù)自己的出貨安排，向模組廠拿貨。前述中國觸摸屏網(wǎng)人士告訴記者，終端現(xiàn)在的競爭格局是，除蘋果以外的廠商要從蘋果手中搶市場，蘋果為應(yīng)對Andriod手機(jī)興盛也要積極保證市場份額，各家都有壓縮成本的動(dòng)力。本月我國臺灣地區(qū)已傳來消息，各終端品牌客戶已通令供應(yīng)鏈廠商，要求觸摸屏價(jià)格在明年至少要砍掉兩到三成。

另有不愿具名的研究員表示，除了終端擠壓外，TPK自身也有削減萊寶高科盈利空間的意愿，因?yàn)槿R寶高科的毛利率維持在50%以上高位，TPK的這項(xiàng)指標(biāo)卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及，因此自然會(huì)考慮介入產(chǎn)業(yè)鏈這一環(huán)節(jié)。

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去年觸摸屏概念被市場發(fā)掘，除了龍頭公司萊寶高科外，長信科技、歐菲光等新登陸A股的公司，以及超聲電子、南玻A、華東科技等新進(jìn)入公司都被市場熱捧。之后隨著蘋果產(chǎn)品持續(xù)熱銷，這一熱潮席卷到其他多個(gè)環(huán)節(jié)，連取得蘋果手機(jī)分銷權(quán)的天音控股、愛施德都能漲上一波。

如今萊寶高科的業(yè)績調(diào)頭向下，其他公司的最新情況又如何呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解后發(fā)現(xiàn)，若能成功打入蘋果供貨體系，還是會(huì)給相關(guān)公司的業(yè)績帶來正面影響，但是，它們并沒有明顯優(yōu)勢能保證自己不重蹈萊寶高科的覆轍。

萊寶高科：尚待新客戶拓展

萊寶高科的業(yè)績將在三季度跌入低谷，目前尚看不到能顯著扭轉(zhuǎn)當(dāng)前窘境的因素出現(xiàn)。在8月3日接受記者采訪時(shí)，公司對下半年的走勢明顯謹(jǐn)慎。萊寶高科證券事務(wù)代表王行村表示，預(yù)計(jì)隨著廠商增多，以及一部分去年投資的新項(xiàng)目在下半年集中釋放產(chǎn)能，行業(yè)競爭會(huì)更加激烈，產(chǎn)品價(jià)格可能會(huì)進(jìn)一步往下走。

不過在業(yè)內(nèi)看來，無論是經(jīng)驗(yàn)、工藝，還是產(chǎn)能、客戶質(zhì)量，萊寶高科都還是目前A股中最好的。券商研究員多將后續(xù)業(yè)績改善契機(jī)放在公司中大尺寸生產(chǎn)線投產(chǎn)上。萊寶高科在去年下半年連續(xù)宣布將建設(shè)兩個(gè)中大尺寸生產(chǎn)線，總產(chǎn)能規(guī)劃為800萬片/年，投資金額總計(jì)達(dá)到4.1億元。

就產(chǎn)品定位看，這部分產(chǎn)品是配套平板電腦，公司表示將在今年末投產(chǎn)，屆時(shí)將會(huì)給當(dāng)季業(yè)績帶來一定的支撐。

不過另有研究員表示，TPK所收購的達(dá)虹，主打產(chǎn)品也是定位于平板電腦市場的中大尺寸生產(chǎn)線，未來公司將同其形成同質(zhì)競爭，擔(dān)憂TPK會(huì)先滿足達(dá)虹之后才會(huì)將訂單放給萊寶高科，因此公司后續(xù)看點(diǎn)還是在新客戶拓展上。

對此王新村表示，這方面公司一直在努力，但目前為止還未形成大規(guī)模訂單。早前記者從赴公司調(diào)研的機(jī)構(gòu)處了解到，潛在客戶中包括諾基亞、索愛等廠商。

長信科技：對自身技術(shù)有信心

剛在5月度過上市周年紀(jì)念的長信科技 (300088，收盤價(jià)18.86元)，是繼萊寶高科之后的A股第二家大筆資金投向觸摸屏的上市公司。去年公司宣布，將動(dòng)用3.3億元超募資金，投產(chǎn)小尺寸觸摸屏項(xiàng)目，預(yù)計(jì)年產(chǎn)能可達(dá)2000萬片；此外還要投入超募資金1.9億元，建設(shè)7~10英寸的中大尺寸觸摸屏項(xiàng)目，設(shè)計(jì)年產(chǎn)能為500萬片。

按照已披露信息，小尺寸觸摸屏項(xiàng)目將在今年8月達(dá)到預(yù)定使用狀態(tài)；中大尺寸項(xiàng)目方面，5日記者致電公司獲悉，目前設(shè)備已進(jìn)廠安裝，9月份會(huì)出樣片。

從公司證券部人士透露的情況看，長信科技也注意到了行業(yè)近況以及發(fā)生在萊寶高科上的變化，公司對觸摸屏行業(yè)的看法樂觀中不失謹(jǐn)慎。前述證券部人士表示，行業(yè)需求很大，市場容量沒問題，但是要進(jìn)入某個(gè)品牌大廠的供貨體系并成為其中穩(wěn)定一員，還需要公司努力。

她向記者表示，公司對自身技術(shù)實(shí)力有信心，畢竟長信科技主業(yè)為ITO導(dǎo)電玻璃，其中的關(guān)鍵技術(shù)真空鍍膜與電容式觸摸屏是相通的。從項(xiàng)目開建起就有客戶與公司保持溝通，公司經(jīng)營團(tuán)隊(duì)也在密切跟蹤臺灣地區(qū)的情況，保證自身不在技術(shù)上落后。不過該人士強(qiáng)調(diào)，目前尚無法告知何時(shí)能投產(chǎn)、何時(shí)能收獲批量訂單，一切都要看9月份樣片做出來后的情況。

超聲電子：主攻國產(chǎn)品牌廠商

超聲電子 (000823，收盤價(jià)15.71元)第一大主業(yè)為印制線路板，公司觸摸屏業(yè)務(wù)引起市場注意源于去年供應(yīng)聯(lián)想樂Phone屏幕。

與萊寶高科不同，超聲電子從一開始就將客戶鎖定在國產(chǎn)手機(jī)廠商。公司在老業(yè)務(wù)印制線路板上積攢下了中興、華為等客戶資源，因此在觸摸屏上也向這些老客戶靠攏。

有業(yè)內(nèi)研究員指出，近年來中興、華為兩家通信設(shè)備制造業(yè)巨頭在手機(jī)市場上斬獲頗豐，例如中興旗下一款機(jī)型就在今年被中國聯(lián)通包銷100萬部，成為國內(nèi)除iPhone之外首款被運(yùn)營商包銷的手機(jī)。兩家主打中低端Andriod系統(tǒng)智能機(jī)，市場份額提升都非常明顯。

早前超聲電子對自身觸摸屏生產(chǎn)線進(jìn)行技改，新增4.5萬平方米/產(chǎn)能，折合3.5英寸的屏幕對應(yīng)數(shù)量為1000萬~1200萬套。據(jù)記者了解，這部分新產(chǎn)能已經(jīng)按照計(jì)劃在今年7月建成投產(chǎn)。

此外，5月份超聲電子宣布了增發(fā)事宜，觸摸屏方面新增25萬平方米的年產(chǎn)能，其中60%為手機(jī)用的3.5寸屏，40%為配套平板電腦的7~10英寸規(guī)格。公司方面透露，7月技改擴(kuò)產(chǎn)新增產(chǎn)能在今年還不會(huì)給公司業(yè)績帶來明顯增厚，但定增募投項(xiàng)目預(yù)定在2013年投產(chǎn)，明年就會(huì)有產(chǎn)能放出。

長盈精密：與蘋果“緋聞”不斷

長盈精密 (300115，收盤價(jià)31.28元)是電子元器件廠商，主打產(chǎn)品分別為電磁屏蔽件、手機(jī)及通訊產(chǎn)品連接器、LED精密封裝支架、手機(jī)滑軌等。

長盈精密是非觸摸屏類公司中，較早傳出與蘋果合作 “緋聞”的。公司傳統(tǒng)產(chǎn)品主要客戶為三星、華為、中興等大廠的手機(jī)產(chǎn)品，不過被蘋果看中的并不是屏蔽件或者連接器。

最早這方面信息來自于地方媒體。今年4月末，長盈精密在廣東松山湖的基地開工建設(shè)，項(xiàng)目實(shí)施主體廣東長盈精密技術(shù)有限公司(以下簡稱廣東長盈)系上市公司的全資子公司。據(jù)當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)道，廣東長盈總經(jīng)理孫業(yè)民在奠基儀式上透露，正在和蘋果談一個(gè)訂單，并且把握性很大。

之后據(jù)記者了解，這個(gè)在談項(xiàng)目是公司金屬邊框產(chǎn)品。IPO募得資金中，有8000萬元超募資金投向智能手機(jī)金屬邊框組件，就2010年年報(bào)披露的進(jìn)度看，所有募投項(xiàng)目中金屬邊框?qū)⒆钕仍诮衲赀M(jìn)入量產(chǎn)階段。而這類產(chǎn)品代表應(yīng)用機(jī)型為蘋果iPhone4手機(jī)，由于對鍛壓和電鍍等技術(shù)要求較高，蘋果公司目前只向少數(shù)幾家國外廠商采購。業(yè)內(nèi)有研究員表示，主要供應(yīng)商之一的捷普，被成功發(fā)展為公司新客戶，因此項(xiàng)目建成后長盈精密將向其供應(yīng)觸摸屏的金屬邊框，未來有望正式進(jìn)入蘋果產(chǎn)品供應(yīng)鏈。

不過5日記者詢問有關(guān)事項(xiàng)的最新進(jìn)展時(shí)，長盈精密方面以處于半年報(bào)發(fā)布前靜默期為由，并未作出任何回應(yīng)。