集成電路京滬之戰(zhàn)：展訊銳迪科并購案內(nèi)幕

話說中國集成電路芯片設(shè)計行業(yè)有雙姝。一個在上海，芳名“展訊通信”；另一個還是在上海，叫“銳迪科”。今年以來，京企紫光集團（隸屬清華大學(xué)）和滬企浦東科投（隸屬浦東政府）紛紛看上了這兩位美女，非娶不可。紫光財大氣粗，以迅雷不及掩耳盜鈴之勢把展訊拿下，并與銳迪科閃電“訂婚”。

事實證明，“閃婚”都是有后遺癥的——12月17日，銳迪科創(chuàng)始人、董事長、首席執(zhí)行官戴保家被解職。起因據(jù)說是，銳迪科大股東——美國華平投資公司一心想要接受紫光的闊綽聘禮，而戴保家則心屬浦東科投。

解職消息曝光當(dāng)天，一名全程參與交易的深喉跟媒體進行了溝通，講了些展訊、銳迪科交易的背景、運作過程，以及博弈過程中的種種狗血故事。

上海的集成電路家底

故事得從年初說起。

集成電路（這詞兒現(xiàn)在基本上已被視作是半導(dǎo)體的同義詞），歷來是上海的重點培養(yǎng)產(chǎn)業(yè)。今年初，有上海市高層寫信給國家有關(guān)部門，爭取國家對上海集成電路產(chǎn)業(yè)的支持。反饋不錯，以國務(wù)院副總理馬凱為組長的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)扶持小組開始見諸報端。展訊創(chuàng)始人之一的陳大同近日更是放言，政府未來十年會投入1萬億元扶持半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)。

上海方面也干勁十足，醞釀新思路。第一件事當(dāng)然是盤盤家底，沒成想發(fā)現(xiàn)，好家當(dāng)都已被送到美國納斯達克上市了，比如展訊，比如瑞迪科（插播一則簡短廣告：展訊在半導(dǎo)體芯片設(shè)計行業(yè)中排名第二，今年營收據(jù)說能超過10億美元；銳迪科是老三，今年營收約為5億美元。眼下的老大，是背靠華為的海思）。

隸屬于浦東政府旗下的浦東科投最先打起了在美上市的展訊的主意。這也正合展訊管理層的意，展訊股權(quán)掌控在眾多風(fēng)投手中，管理層一直沒有主導(dǎo)權(quán)，由浦東科投控股，一來可美其名曰“國內(nèi)資本控股”，二來可坐收漁利，管理層可謂名利雙收。就這樣，雙方你來我往談了好幾輪。

股東們總想賣更好的價錢，從中撮合的中介人也想把標(biāo)的做得更大些，傭金更高些。于是，這一消息傳到了紫光耳朵里，加上賣方顧問大肆鼓吹銷售，紫光覺得這是一筆很不錯的生意嘛。說干就干，紫光騎著白馬，馱著大筆資金，快馬加鞭殺到上海，迎娶展訊，想要當(dāng)半導(dǎo)體行業(yè)的“高富帥”。

出價嘛，自然比浦東科投要高很多。收購展訊，紫光一共花了18億美元。

浦東科投的“路條”戰(zhàn)術(shù)

浦東科投后悔不迭，只能閉門反思。浦東科投尋思，展訊不成，還有隔壁的銳迪科啊，同樣是上海的公司。

這次，浦東科投變聰明了。

國家有規(guī)定，國內(nèi)企業(yè)并購海外資產(chǎn)，需要先取得國家發(fā)改委的“小路條”，由國家發(fā)改委核準(zhǔn)是否可以收購。浦東科投據(jù)此前往國家發(fā)改委匯報，順利取得小路條。

盡管沒有明文，但國家發(fā)改委的“小路條”還是有一段時間的排他性功能的。有了“小路條”，浦東科投滿心以為，這等于是為銳迪科插上了標(biāo)簽，其他有意并購者只能等自己談不成再說了。

這么一來，報價可能就寒磣了點。銳迪科董事會不樂意了，沒有選擇與浦東科投簽約，繼續(xù)自管自，找其他買家。華平還專門聘請了賣方顧問。此君在業(yè)界人脈很廣，他把浦東科投的報價方案拿到紫光管理層面前，告訴紫光，你出高價，銳迪科就是你的了。

展訊交易提振了紫光的名氣，正如恒大的足球，可說是名利雙收。一并拿下銳迪科，整合后規(guī)模更大，故事更好講，再加上賣場顧問的種種游說，紫光在明知浦東科投“小路條”在手的情況下，高調(diào)提價競購，比浦東科投報價高出16%，涉資9.1億美元。

斗法發(fā)改委

浦東科投原本寄希望于“小路條”在手，可無奈紫光集團再次發(fā)揮了“快”、“準(zhǔn)”、“狠”，速速把銳迪科拿下。浦東科投又一次傻了眼，“小路條”這柄尚方寶劍到底管不管用？

對國家發(fā)改委的“小路條”，紫光目前正在做工作、走程序。

話說，紫光補辦“小路條”已經(jīng)有過一次經(jīng)驗，當(dāng)初其搶先宣布與展訊簽約，也沒有“小路條”。當(dāng)時，因為浦東科投沒有公開對外宣布競購展訊，也沒有預(yù)先與國家發(fā)改委溝通，當(dāng)紫光申請后，國家發(fā)改委補給了“小路條”。

這次，國家發(fā)改委先把“小路條”給了浦東科投，可最終紫光卻高調(diào)宣布與銳迪科簽約，國家發(fā)改委很不高興，還給紫光主管單位清華大學(xué)發(fā)了函，批評紫光“不聽勸阻、再次違規(guī)”，責(zé)令清華大學(xué)讓紫光整改，以避免給企業(yè)、國家財產(chǎn)造成損失。國家發(fā)改委這一函件，據(jù)說還同時發(fā)給了外管局、國家開發(fā)銀行等跟海外并購相關(guān)的單位，擺明要求各相關(guān)單位不要協(xié)助紫光海外收購。

針對國家發(fā)改委這一態(tài)度，浦東科投心里竊喜，希望國家發(fā)改委為自己出頭，但另一方面礙于國家發(fā)改委的態(tài)度，浦東科投也一直不好高調(diào)公關(guān)，心里著急得很。說實話，最終“小路條”能否攔下紫光，浦東科投心里也沒底，很多事情木已成舟，等紫光把收購做實了，國家發(fā)改委也會左右為難。

開頭提到，戴保家被解職，主要是銳迪科大股東華平著急了，戴保家既是銳迪科創(chuàng)始人，又是董事長兼首席執(zhí)行官，其反對紫光的態(tài)度會影響很多人，尤其是董事會決策。

華平急忙把戴保家拿下，搬走了一塊阻礙收購的石頭。按照計劃，這個月27號，銳迪科會召開股東大會討論紫光收購案。紫光忙著搞定“小路條”，華平則負責(zé)搞定銳迪科這邊所有事情。