中芯國(guó)際合資建晶圓廠 尚待利好變現(xiàn)

頻傳利好的中芯國(guó)際近日披露與全資子公司中芯北京、北京工業(yè)發(fā)展投資管理有限公司及中關(guān)村發(fā)展集團(tuán)合作成立合資公司，專注45納米及更先進(jìn)晶圓技術(shù)，目標(biāo)是產(chǎn)能達(dá)每月3.5萬(wàn)片。聯(lián)想到去年5月，中芯國(guó)際與北京市經(jīng)濟(jì)和信息化委員會(huì)、北京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)管理委員會(huì)簽署合作框架文件，將以合資方式建設(shè)中芯北京二期項(xiàng)目即兩條40~28納米12英寸IC生產(chǎn)線。當(dāng)時(shí)業(yè)界對(duì)于資金來(lái)源多存疑慮，此次合資公司終于揭開(kāi)“面紗”，這表明去年的合作已進(jìn)入到實(shí)質(zhì)階段，因?yàn)橘Y金“落聽(tīng)”了。消息披露當(dāng)天，中芯國(guó)際股價(jià)即上漲近7%，而去年發(fā)布合作框架文件消息當(dāng)天股價(jià)卻下跌，一漲一跌耐人尋味。

利好大陸IC業(yè)

放在全球代工業(yè)市場(chǎng)環(huán)境下考量，全球晶圓代工產(chǎn)能仍然是供不應(yīng)求，尤其是40納米及更先進(jìn)工藝。隨著我國(guó)大陸IC設(shè)計(jì)業(yè)的迅速發(fā)展，對(duì)先進(jìn)代工需求不斷強(qiáng)勁。2012年，大陸IC設(shè)計(jì)業(yè)代工需求額超過(guò)20億美元，但需求一半以上由臺(tái)積電、聯(lián)電等中國(guó)臺(tái)灣代工企業(yè)承接，主要原因是大陸芯片生產(chǎn)工藝差距較大、可靠性不高以及IP服務(wù)不足等。此外，制造業(yè)投資額較少也是制約因素。中芯國(guó)際合資公司成立釋放了一個(gè)積極信號(hào)。從中芯國(guó)際自身來(lái)看，大陸IC客戶營(yíng)收占比也快遞上漲，2013年第一季度即達(dá)38.6%，增勢(shì)強(qiáng)勁，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看對(duì)大陸代工業(yè)整體能力提升應(yīng)是利好。

此外，中芯國(guó)際再次受到政府的大力支持，表明半導(dǎo)體業(yè)仍是政府重點(diǎn)扶持的產(chǎn)業(yè)。公告顯示，合資公司由中芯北京、中芯國(guó)際、中關(guān)村發(fā)展集團(tuán)及北京工業(yè)發(fā)展投資管理有限公司分別擁有41.25%、13.75%、40.5%及4.5%的股本。合資公司總投資將達(dá)到35.9億美元，簽約各方將以注冊(cè)資本形式支付投資總額12億美元，中芯國(guó)際與中芯北京將支付注冊(cè)資本的55%，合計(jì)6.6億美元;北京工業(yè)發(fā)展投資管理有限公司及中關(guān)村發(fā)展集團(tuán)支付剩余注冊(cè)資本，合計(jì)5.4億美元。政府提供了45%的資金再建另一條12英寸生產(chǎn)線，在目前形勢(shì)下，這是政府支持半導(dǎo)體業(yè)另一種新的模式，值得肯定。北京市財(cái)政每年有100億元的產(chǎn)業(yè)基金，在大力扶持京東方多年之后京東方在去年走出“魔咒”，開(kāi)始贏利，也讓北京市政府有機(jī)會(huì)尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)，中芯國(guó)際亦能擔(dān)當(dāng)重任。

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不可小覷

但“風(fēng)光”背后仍蘊(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)界知名專家莫大康指出，風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自市場(chǎng)，市場(chǎng)的關(guān)鍵在于技術(shù)，因?yàn)閿U(kuò)充產(chǎn)能僅是初級(jí)行為，只有突破技術(shù)，增加45納米、40納米及以下先進(jìn)工藝產(chǎn)能，獲取在未來(lái)的全球市場(chǎng)份額才是真本領(lǐng)、才是長(zhǎng)遠(yuǎn)的生存之本。何時(shí)達(dá)到3.5萬(wàn)片?技術(shù)是多少?因?yàn)橹瞥虒⒅鸩教岣?，不能再拖兩年，未?lái)一定要突破28納米工藝，技術(shù)過(guò)關(guān)是重中之重。從中芯國(guó)際2013年第一季度營(yíng)收來(lái)看，40、45納米營(yíng)收已從去年第四季度的2.6%上升至今年第一季度的6.4%。并且中芯國(guó)際計(jì)劃今年年底導(dǎo)入28納米。2013年第一季度其產(chǎn)能利用率為89%，并且其通信和消費(fèi)電子營(yíng)收分別占47.3%和42.5%，考慮到今年通信和消費(fèi)電子IC市場(chǎng)表現(xiàn)，如果在合資公司廠房建好之際剛好有新增訂單量能快速讓其消化，或能快速拉上產(chǎn)能。

另外，合資公司與中芯北京的運(yùn)營(yíng)是分開(kāi)還是一體化管理也是關(guān)鍵，一體化管理將產(chǎn)生規(guī)模效益，而分開(kāi)運(yùn)作則有可能存在潛在競(jìng)爭(zhēng)，相信中芯國(guó)際不會(huì)這么讓“兄弟相爭(zhēng)”的。

更為關(guān)鍵的是資金。中芯國(guó)際2012年銷售額達(dá)17億美元，毛利率約22%左右。中芯國(guó)際內(nèi)部人士透露，2013年Capex約6億美元，公告顯示，合資公司各方在成立兩年內(nèi)支付注冊(cè)資本。雖然資金看上去相對(duì)寬裕，但相對(duì)于總投資來(lái)說(shuō)，中芯總計(jì)要投入約19億美元，未來(lái)資金除了現(xiàn)金流之外，還會(huì)借助貸款等其他融資方式。在還需要維持晶圓廠運(yùn)營(yíng)、要在先進(jìn)工藝追趕上不斷投入巨資之際，資金的壓力可想而知。iSuppli半導(dǎo)體首席分析師顧文軍就表示，中芯國(guó)際此舉是犧牲短期利益為未來(lái)發(fā)展進(jìn)行投資。眼前“押注”能否在未來(lái)能“連本帶利”收回還需要中芯國(guó)際仔細(xì)權(quán)衡。

中芯國(guó)際的運(yùn)作給大陸IC業(yè)界帶來(lái)一些啟發(fā)，比如在資本運(yùn)作方面、建廠和投產(chǎn)速度方面都堪稱榜樣，除上述提到的挑戰(zhàn)之外，中芯國(guó)際仍需謹(jǐn)慎前行。此前中芯成都和武漢新芯轉(zhuǎn)手的教訓(xùn)，提示合資公司的運(yùn)作要堅(jiān)持獨(dú)立化、國(guó)際化，決策不能受外力左右，同時(shí)要專注于管理的高效，提高團(tuán)隊(duì)?wèi)?zhàn)斗力。中芯國(guó)際近幾年的輾轉(zhuǎn)起伏經(jīng)歷讓人唏噓，但行進(jìn)在大陸代工業(yè)領(lǐng)頭羊的路途上，中芯國(guó)際真的難容閃失了。