黃日燦看并購／臺積中芯大對決(下)

經(jīng)過幾年的廝殺纏戰(zhàn)，北京法院于2009年6月作出中芯敗訴的判決，中芯迅即提出上訴。至于臺積電在美國控告中芯不當(dāng)使用商業(yè)秘密及違反和解協(xié)議一案，加州法院陪審團(tuán)也于2009年11月作出不利于中芯的裁決，接下來就要進(jìn)入損害賠償金額的判定。一時之間，風(fēng)云變色，中芯陷入四面楚歌的困境。

面臨橫逆，中芯大股東及董事會對執(zhí)行長張汝京的主戰(zhàn)態(tài)度及營運績效頗有微辭，張氏無奈只好閃電請辭。

其后，中芯與臺積電再度達(dá)成和解協(xié)議，中芯需再分期賠償額外的2億美元現(xiàn)金給臺積電，還要交付市值約1億美元的股票及認(rèn)股權(quán)證，讓臺積電馬上取得約8%中芯股權(quán)，并可另于3年內(nèi)認(rèn)購約2%中芯股份。

雙方并同意終止2005年所簽定的交叉授權(quán)合約。

當(dāng)時，中芯的前兩大股東是大唐電信與上海實業(yè)，分別持股16.6%與10%。

臺積電取得中芯8%股權(quán)后，將成為中芯第3大股東，若再行使認(rèn)股權(quán)加碼2%股份，則可望躍為中芯第2大股東。

不過，臺積電再三聲明強(qiáng)調(diào)，取得中芯股權(quán)須經(jīng)臺灣政府許可才會接受，而且也不以長期持有為目標(biāo)。

換句話說，臺積電之所以接受中芯股權(quán)，主要是因虧損多年的中芯現(xiàn)金不夠支付全部賠償金額，因此不排除在適當(dāng)時機(jī)售股變現(xiàn)。

臺積電因和解而同意接受中芯股權(quán)，情節(jié)與聯(lián)電因和解而受讓和艦股權(quán)類似，依當(dāng)時法規(guī)一樣都是「于法無解」的禁止事項。

2010年2月，經(jīng)濟(jì)部適時宣布政府雖暫仍不許業(yè)者前往大陸新設(shè)晶圓廠，但在「臺灣技術(shù)領(lǐng)先、優(yōu)先投資臺灣」的兩大前提下，開放業(yè)者并購或參股大陸超過8寸的晶圓廠。

這項松綁新政策，讓臺積電合法持有中芯股權(quán)解套通關(guān)，終于2010年6月獲得投審會核準(zhǔn)，是參股大陸12寸晶圓廠獲得臺灣政府放行的首樁案例。

臺積電雖然再三重申「三不」原則（不進(jìn)入中芯董事會、不參與經(jīng)營、不排除出脫持股），但市場仍時常流傳臺積電可能入主中芯的推測。

2010年7月，中芯向大股東募資7.8億港元，最大股東大唐電信除行使優(yōu)先認(rèn)購權(quán)外還認(rèn)購更多股份，而臺積電則放棄認(rèn)購而不參與應(yīng)募。

2012年8月，臺積電還出售1.9億股中芯股份，套現(xiàn)5,500余萬港元，對中芯持股比例也降到7.63%。外界開始相信臺積電目前似乎無意入主中芯。

不過，世事無常，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)變化多端，只要臺積電繼續(xù)持有中芯相當(dāng)股份，臺積電就可維持「進(jìn)可攻、退可守」的戰(zhàn)略地位。

臺積電在中國大陸的布局，究竟會靠自己內(nèi)部有機(jī)成長，或是藉外部并購擴(kuò)充版圖，劇本還沒寫完，且讓我們拭目以待。

（下，作者是美國哈佛大學(xué)法學(xué)博士，眾達(dá)國際法律事務(wù)所主持律師，著有《黃日燦看并購》。本文僅為作者個人意見，不代表事務(wù)所立場）