手機庫存堆高，外資估臺積電Q1營收減5-10%

臺積電(2330)去年Q4合并營收表現(xiàn)優(yōu)于預期，僅小幅季減7.12%來到1313.04億元，超越公司于法說會上預估，合并營收將介于1290-1310億元之間的財測。而搶在臺積于下周(17日)召開法說會前，外資也紛紛出具最新報告，釋出對臺積電今年Q1的展望。各家外資多認為，影響臺積電近期營運最大的變數(shù)可說是手機庫存升高的問題，也因此臺積電Q1營收恐將季減5-10%。不過德意志證券預估，手機庫存升高的狀況，可望在Q1末獲得紓解。
德意志證券指出，臺積電近期所面臨、智慧型手機庫存堆高的逆風，可望自Q1末逐漸平息。而事實上，包括中/低階智慧型手機加速采用28奈米制程，以及庫存回補力道的重啟，都將推升臺積電Q2營收明顯反彈。也因此即便臺積電去年12月營收回落幅度大，德意志仍對臺積電維持買進(Buy)評等。
相對于其他外資的看法，德意志對臺積電Q1營收的季減幅度也相對樂觀，估計臺積電Q1營收僅將小減4-6%，而稼動率則將從去年Q4的90%滑至86%。

巴克萊分析，臺積電Q1可能面臨蘋果供應鏈客戶庫存調(diào)整的問題，以及聯(lián)發(fā)科(2454)拉貨較疲弱的狀況，預估其Q1營收恐將季減5-10%，低于先前外界所認為的季減0-5%；至于營益率也將從去年Q4的34-35%，續(xù)降至30-32%。
至于美林則觀察，臺積電去年Q4的營益率應可落在財測預估33-35%的高標，主要是產(chǎn)品組合持續(xù)改善(28/40奈米比重的提高)，抵銷了淡季稼動率下滑的影響。而整體來看，美林認為，今年Q1半導體供應鏈的狀況都不是很好，包括邏輯IC的庫存升高、功能性手機需求趨于平淡，先前拉貨暢旺的功率放大器(PA)拉貨轉(zhuǎn)弱，以及包括PC、消費性電子需求持續(xù)走軟。也因此美林預估，臺積電Q1營收將季減8%左右，稼動率則會降至88%。
野村也下修對臺積電Q1營收季減幅度的預估，從原本的季減0-5%降至季減5%，而28奈米營收占比的續(xù)升，帶動產(chǎn)品平均ASP的揚升，估計將成為臺積電Q1營收最主要的支柱。