大摩：聯(lián)電28奈米制程仍是關(guān)鍵恐影響后市表現(xiàn)

聯(lián)電(2303-TW)法說展望第2季營收季增15-20%。摩根士丹利證券出具報(bào)告表示，由于臺(tái)積電28奈米產(chǎn)能問題，投資人聚焦在28奈米制程，聯(lián)電2012年資本支出和28奈米產(chǎn)能布建基本上并無改變，因此可能影響28奈米成長(zhǎng)后市，股價(jià)表現(xiàn)空間也將有限，維持持平評(píng)等。

摩根士丹利證券指出，聯(lián)電首季營收達(dá)高端預(yù)期，毛利率也有改善，第2季出貨量看增15%，平均產(chǎn)品單價(jià)持平，稍微優(yōu)于摩根士丹利證券原先的預(yù)期。但第2季營業(yè)費(fèi)用占營收比例可能持平，是略高于預(yù)期。

摩根士丹利證券說明，聯(lián)電營運(yùn)執(zhí)行力佳，但隨著資本支出需求上升，新競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入，產(chǎn)業(yè)動(dòng)能已改變，聯(lián)電可能被邊緣化，維持聯(lián)電持平評(píng)等看法，目標(biāo)價(jià)13.8元。摩根士丹利證券也指出，聯(lián)電維持今年資本支出預(yù)期為20億美元，年底28奈米占營收比重目標(biāo)為5%不變。也通過重新啟動(dòng)私募案12.92億股、不超過129億元，引進(jìn)策略聯(lián)盟伙。摩根士丹利證券認(rèn)為，聯(lián)電其實(shí)想提高資本支出，但資產(chǎn)負(fù)債表上現(xiàn)金余額的限制可能無法讓聯(lián)電更積極。