花旗喊買聯(lián)電 法說雖黯淡 長期看好德儀28奈米代工

晶圓代工廠聯(lián)電(2303-TW))昨天法說會上表示，由于功能性手機、電視等終端需求減緩，預估第3季營收季減11-13％，創(chuàng)下過去10年來第3季旺季最大降幅?；ㄆ飙h(huán)球證券表示，聯(lián)電第2季每股盈余0.26元低于花旗原先預估，第3季展望不佳，但長期基本面仍未改變，看好聯(lián)電做為德州儀器28奈米第2代工廠，因此維持買進評等，但微幅將目標價從18.5元下修至17元。

聯(lián)電第2季業(yè)績表現(xiàn)營收281.2億元，季增0.1%，年減5.4%；毛利率由首季的27.5%，下滑至23.9%，稅后純益31.92億元，每股純益0.26元。上半年稅后純益76.75億元，每股純益0.61元。但第3季展望不佳，將面臨10年來首次第3季旺季比第2季衰退，預估第3季營收季減10%到12%，產(chǎn)能利用率恐低于7成。


花旗環(huán)球證券指出，聯(lián)電第2季每股盈余0.26元，低于花旗原先預估的0.34元，毛利率23.9%，營利率11.8%皆低于花旗原先預估25.9%、15.9%。而40奈米業(yè)務在第2季略顯停滯，營收貢獻僅是6%與首季相同為持平表現(xiàn)。

聯(lián)電第3季產(chǎn)能利用率將低于70%，營利率恐也只有個位數(shù)表現(xiàn)，聯(lián)電歸因于日震后庫存調(diào)整和終端需求放緩所致。花旗環(huán)球證券進一步指出，由于庫存消化需要幾個季度的時間，預期今年第3季營收將季減12%，第4季至明年第1季僅會是持平，但下修2011年營收預期4%至1060億元，2012年營收預期下修4%至1210億元，2013年營收下調(diào)7%至1400億元，每股盈余也衰退，2011年EPS衰退達36%至0.77元，2012年EPS下滑17%至1.19元，2013年EPS將下滑12%至1.78元。

雖然聯(lián)電短期營運走弱，但花旗環(huán)球證券仍看好聯(lián)電在40奈米和28奈米上維持18億美元的資本支出，以因應下一個周期提升。同時做為德州儀器28奈米第2代工廠，可望解決聯(lián)電在技術落后，以及在智慧型手機和平板電腦上暴露過低的問題。而在3D集成電路上采取與臺積電不同的策略，主要是攜手封測廠來進行。

花旗環(huán)球證券認為，以目前聯(lián)電的股價來看具有吸引力，加上聯(lián)電還有4%的現(xiàn)金股利，因此維持買進評等，但未反應下修營收的預期將目標價微幅調(diào)降至17元。