聯(lián)電1Q財務(wù)報告 八吋晶圓出貨量創(chuàng)新高

今年第一季，晶圓代工龍頭臺積電宣布今年資本支出飆到48億美元，創(chuàng)下歷史新高，且大手筆采購了310億元機(jī)器設(shè)備；但一直到3月份，市場仍然有不少雜音認(rèn)為晶圓代工產(chǎn)業(yè)界相繼調(diào)高資本支出，但半導(dǎo)體成長力道已趨緩，因此可能帶來過高的產(chǎn)能，長期造成壓力。

不過，觀察本周臺積電和聯(lián)電公布的第一季季報，以及半導(dǎo)體大廠法說會上對第二季的展望，市場看法已從第一季的懷疑和不確定，到現(xiàn)在明顯信心回來了，法人的提問已經(jīng)不再出現(xiàn)質(zhì)疑資本支出是否過高，而雖然對于重復(fù)下單和庫存問題仍有疑慮，但是市場關(guān)注的焦點(diǎn)，已經(jīng)轉(zhuǎn)向先進(jìn)制程進(jìn)度和毛利率和平均銷售價格等問題。

昨日法說會上，硅品董事長林文伯特別強(qiáng)調(diào)，未來3~5年，封測和晶圓代工產(chǎn)業(yè)將持續(xù)成長，就算中間有波折，但成長速度比過去5年更為快速。前天臺積電法說會上，董事長張忠謀表示，今年全年半導(dǎo)體產(chǎn)值年成長22%，晶圓代工更高達(dá)36%，并強(qiáng)調(diào)沒有重復(fù)下單的問題，因為先進(jìn)制程已供不應(yīng)求。聯(lián)電執(zhí)行長孫世偉也說，產(chǎn)能已經(jīng)不夠應(yīng)付客戶的需求了，并預(yù)估第2季產(chǎn)能利用率將介于96%~99%滿載區(qū)間，毛利率大幅回升到28%~29%左右，創(chuàng)下22個季度以來新高……。好消息接二連三，晶圓代工產(chǎn)業(yè)萬里無云。

晶圓代工大廠之所以能夠這么有信心，其成長力道就是來自于IDM廠委外訂單增加的趨勢，使市占率提高，今明兩年已經(jīng)可以確定吃到飽，甚至直接挑戰(zhàn)20奈米制程。此外，外資分析師也在討論，臺積電要趕在摩爾定律前擴(kuò)增出貨規(guī)模，因此未來幾年成長腳步會相當(dāng)快速。

晶圓雙雄基本面的疑慮已經(jīng)大幅降低，就股價表現(xiàn)來看，盡管聯(lián)電目前估值低，市場預(yù)估今年獲利還有再上調(diào)的空間，理應(yīng)期待落后補(bǔ)漲動能；而臺積電40奈米的訂單強(qiáng)勁，成長動能無虞，又有5%的高殖利率吸引長線投資人，但法說行情遇上了國際股市大跌，目前也只能看到利多不漲的無奈，也讓產(chǎn)能買載、供不應(yīng)求的現(xiàn)象和庫存風(fēng)險持續(xù)多空交戰(zhàn)。也因此，就算市場分析師多給予晶圓雙雄「買進(jìn)」的評等，但投資人似乎還是持續(xù)以「中性」態(tài)度觀望中。