美團(tuán)市值暴漲， ATM“取款機(jī)”踢掉BAT

中國互聯(lián)網(wǎng)的BAT格局不再，取而代之的將是“ATM”。進(jìn)入2019年以來，美團(tuán)的好消息不斷。二季度首次盈利，第三季度市值飆升成為中國互聯(lián)網(wǎng)的新三巨頭之一。

10月8日，中國互聯(lián)網(wǎng)公司三甲排位正式變更，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)(03690.HK)以超過5%的盤前漲幅達(dá)到市值高達(dá)5168億港元折(合約659億美元)，成為繼阿里、騰訊之后，市值排名第三的中國互聯(lián)網(wǎng)公司。

今日(10月9日)，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)股價(jià)繼續(xù)上漲，收盤價(jià)格為89.45港元，總市值5188.74億港元(合約661.45億美元)，較前一日市值增長超20億港元(合約18億元)，增長勢頭仍在持續(xù)。

隨之而來的是行業(yè)格局的改變。相比以往的BAT三巨頭，除百度以搜索工具為主體外，阿里基于電商，騰訊基于社交，后兩者都是更偏向生活化場景的公司。而美團(tuán)更明顯的生活化場景服務(wù)提供商屬性，也讓互聯(lián)網(wǎng)下半場的競爭脈絡(luò)更加清晰：流量日益見頂，生活化的剛需服務(wù)業(yè)務(wù)越多，增長機(jī)會(huì)也就越大。

此次美團(tuán)上位，也意味著“中國互聯(lián)網(wǎng)提款機(jī)”矩陣ATM形成。

ATM出爐

2016年7月，美團(tuán)CEO王興首次提出互聯(lián)網(wǎng)下半場。后來的成功上市則為美團(tuán)注入強(qiáng)心劑，美團(tuán)一經(jīng)上市便市值便超過獨(dú)角獸京東、小米，并在一年時(shí)間里趕超了百度和拼多多。

從10月8日的互聯(lián)網(wǎng)公司排名來看，阿里以市值4382億美元排名第一，騰訊市值3940億美元排名第二，美團(tuán)市值661億美元位居第三，京東市值418億美元排名第四，拼多多以366億美元市值位列第五，百度則以約354億美元居于第六。

這意味著，新的互聯(lián)網(wǎng)格局形成。阿里、騰訊領(lǐng)航第一梯隊(duì)，美團(tuán)成為第二梯隊(duì)的引領(lǐng)者。不過顯而易見的是，即使美團(tuán)市值甩出第四、第五名數(shù)百億美元，但與阿里、騰訊兩巨頭的市值差距仍然巨大。目前阿里市值是美團(tuán)的5.6倍，騰訊市值是美團(tuán)的近5倍。

這個(gè)新的座次表，也顯露出一些新的規(guī)律?；⑿嶙⒁獾?，即使忽略美團(tuán)，排名前五的互聯(lián)網(wǎng)公司其主要業(yè)務(wù)都與生活場景服務(wù)領(lǐng)域相關(guān)。阿里、京東、拼多多都是以電商平臺(tái)為核心;騰訊的核心是社交;美團(tuán)則是生活場景服務(wù)。

根據(jù)美團(tuán)2019年年中財(cái)報(bào)給的數(shù)據(jù)，活躍商家590萬， 用戶4.226億，這兩個(gè)數(shù)據(jù)的同比增長都超過了10%，并且活躍買家和用戶的月活僅次于市值第一的阿里巴巴。

現(xiàn)在看來，美團(tuán)的業(yè)務(wù)上升趨勢很大可能不止于此，此前花費(fèi)大力投入的新業(yè)務(wù)正逐漸顯現(xiàn)效果，至2019年第二季度，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)新業(yè)務(wù)的營收同比增長超過85%，一個(gè)季度收入達(dá)到46億元。

美團(tuán)加入后形成的ATM陣容，亦顯示出基于日常生活場景的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，未來會(huì)有巨大的潛力與發(fā)展空間。

“印鈔機(jī)”組合

回顧美團(tuán)這8年，會(huì)發(fā)現(xiàn)美團(tuán)的觸角越來越多。以往拖盈利后腿的新業(yè)務(wù)，如今成為美團(tuán)多元化生態(tài)的一部分。本地生活服務(wù)、酒店旅游、出行業(yè)務(wù)三個(gè)板塊已形成美團(tuán)的“印鈔機(jī)組合”。

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，到店和酒店旅游對(duì)美團(tuán)的盈利貢獻(xiàn)極為突出。

2019年第二季度，美團(tuán)到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)的交易金額由2018年的828億元增至2019年的978億元，同比增長18%。營收占比上看，其營收52億元，占比23.1%，毛利潤47億元，毛利率88.8%，是目前美團(tuán)所有板塊業(yè)務(wù)中毛利率最高的。

和二季度營收貢獻(xiàn)最大的外賣業(yè)務(wù)相比，美團(tuán)外賣營收占總營收56.6%，占總銷售成本超67%。而到店、酒店及旅游成本僅為6億元，占比不到5%。不僅如此，到店、酒店及旅游的變現(xiàn)率由去年的8.2%升至10.0%。

不出意外，酒旅到店將會(huì)在長時(shí)間內(nèi)成為美團(tuán)盈利的主力軍。

當(dāng)然，除了收入多，成本低的酒旅到店，美團(tuán)新的現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)在第二季度也露出端倪。二季度新業(yè)務(wù)營收46億元，同比增長高達(dá)85.1%。

美團(tuán)第二季度凈利潤由負(fù)轉(zhuǎn)正，關(guān)鍵點(diǎn)是，新業(yè)務(wù)較2018年同期的毛利率-76.4%轉(zhuǎn)正為9.1%。這其中，到期的摩拜單車使得資產(chǎn)折舊費(fèi)降低起了很大作用。

共享單車使用期限為3年，經(jīng)過一輪風(fēng)口的資本洗劫，這個(gè)生意看起來已經(jīng)不再劃算。無論是周期性的折舊費(fèi)用，還是逐漸平均到每季度的折舊費(fèi)用，與其能帶來的可見營收并不成正比。

但如王興所說，新領(lǐng)域業(yè)務(wù)“有助于提高以用戶的交易次數(shù)和黏性”。美團(tuán)目前正在逐漸用美團(tuán)單車替換摩拜單車的投放資格，這不僅意味著美團(tuán)的品牌輸出和鞏固，更多情況下，是為美團(tuán)出行鋪路。

至二季度，美團(tuán)網(wǎng)約車業(yè)務(wù)已經(jīng)滲透到包括北上深廣航等42個(gè)城市。在出行企業(yè)利用二輪開拓四輪網(wǎng)約車業(yè)務(wù)，或者反向操作的時(shí)候，試圖用二輪和四輪聯(lián)動(dòng)，將用戶引入美團(tuán)豐富的消費(fèi)場景下，才是王興的最終算盤。

現(xiàn)在的美團(tuán)業(yè)務(wù)版圖，由單一的團(tuán)購業(yè)務(wù)擴(kuò)散到覆蓋幾乎所有的生活化場景，美團(tuán)正朝著王興的無邊界公司目標(biāo)又邁進(jìn)了一步。