“獨角獸”光環(huán)漸褪 “代工廠”科沃斯突然被踩下剎車

經(jīng)歷兩年高速增長的科沃斯，在2019年突然被踩下剎車：經(jīng)營利潤從2017年末的同比636.48%的增長，一路向下探到2018年末的同比29.13%的增長，再繼續(xù)下滑到2019年前三季度的同比-64.81%的增幅，并預(yù)計2019年全年經(jīng)營利潤同比下跌17%。

凈利潤暴跌、大股東減持、股價破發(fā)，2019年是“掃地機(jī)器人第一股”科沃斯機(jī)器人股份有限公司(603486.SH，以下簡稱“科沃斯”)的“多事之秋”。

依靠代工起家的科沃斯連續(xù)多年占據(jù)國內(nèi)掃地機(jī)器人市場第一品牌位置。科沃斯于2018年5月28日正式登陸上交所。上市后，科沃斯每股價格一路曾沖高至82.26元，市值最高曾突破300億元，但2019年科沃斯經(jīng)營業(yè)績急轉(zhuǎn)直下，截至2019年11月27日，其市值相比巔峰時期已縮水75%。

研發(fā)投入逐年增高的科沃斯為何漸褪光環(huán)?背后原因在于其縮減曾經(jīng)的“利潤奶牛”代工業(yè)務(wù)?？莆炙箘?chuàng)業(yè)的“第一桶金”源于其服務(wù)機(jī)器人ODM業(yè)務(wù)，ODM業(yè)務(wù)曾是其營業(yè)收入、凈利潤的重要支柱。隨著自主品牌業(yè)務(wù)逐漸擴(kuò)張，科沃斯與曾經(jīng)的代工客戶形成直接競爭，2019年科沃斯進(jìn)行戰(zhàn)略性收縮并逐步停止服務(wù)機(jī)器人ODM業(yè)務(wù)。代工業(yè)務(wù)被削減，科沃斯隨即陷入轉(zhuǎn)型陣痛。

針對公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型等企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略相關(guān)問題，記者多次致電致函科沃斯品牌公關(guān)部相關(guān)負(fù)責(zé)人采訪，但其以“領(lǐng)導(dǎo)外出開會”為由，截至發(fā)稿，未對記者相關(guān)問題予以回復(fù)。

業(yè)績“變臉”

科沃斯的前身為泰怡凱電器(蘇州)有限公司，創(chuàng)立于1998年。科沃斯以小家電代工業(yè)務(wù)起步，經(jīng)過多年發(fā)展，目前已形成了包括“Ecovacs 科沃斯”品牌掃地機(jī)器人、擦窗機(jī)器人、空氣凈化機(jī)器人等在內(nèi)的家庭服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)品線以及“TINECO 添可”品牌智能清潔類小家電產(chǎn)品線。

從2014年開始，隨著家庭服務(wù)機(jī)器人業(yè)務(wù)的迅速增長，科沃斯?fàn)I業(yè)收入增長迅速。記者梳理科沃斯財報及招股書發(fā)現(xiàn)，科沃斯2013~2018年營業(yè)收入增速基本保持在16%以上，凈利潤維持上升態(tài)勢。

然而，進(jìn)入2019年，登陸A股市場僅一年后，科沃斯就上演了業(yè)績“變臉”戲碼?？莆炙谷緢箫@示，2019年1至9月，公司營收同比下滑8.18%，凈利潤同比下滑64.81%，扣非后歸屬母公司的凈利潤同比下滑高達(dá)69.41%，從去年同期的2.85億元跌至8708.44萬元。

“2019年，科沃斯面臨國內(nèi)消費市場整體增速放緩、房地產(chǎn)調(diào)控收緊等外部環(huán)境壓力。同時，科沃斯主業(yè)掃地機(jī)器人行業(yè)技術(shù)門檻不高，近年來，美的、海爾、小米、石頭科技、小狗電器等品牌均開始搶占掃地機(jī)器人市場，行業(yè)競爭加劇，科沃斯領(lǐng)地被侵蝕 ，企業(yè)經(jīng)營壓力日趨浮現(xiàn)。”一位不愿具名的家電行業(yè)資深人士對記者表示。

科沃斯在2019年半年報中也坦承，公司受到國際國內(nèi)市場大環(huán)境不利影響，“在貿(mào)易摩擦及國內(nèi)消費市場整體增速放緩的背景下，清潔類服務(wù)機(jī)器人消費市場有所下滑。”根據(jù)中怡康披露的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2019年上半年，國內(nèi)掃地機(jī)器人市場零售額較去年同期下降9.2%。雖然清潔類服務(wù)機(jī)器人整體滲透率仍然較低且技術(shù)進(jìn)步迅速、用戶體驗逐年大幅提升，但作為可選消費品類，其需求受整體宏觀經(jīng)濟(jì)形勢下消費能力和消費意愿變化的潛在影響較大。

此外，科沃斯方面還解釋稱，添可品牌清潔類小家電新增市場投入也是公司經(jīng)營業(yè)績下滑的原因之一。添可品牌是科沃斯在2019年新推出的高端智能電器品牌，在新品牌發(fā)布之際，科沃斯集團(tuán)董事長錢東奇曾介紹稱，未來科沃斯品牌將專注掃地機(jī)器人，而“TINECO添可”將專注機(jī)器人以外的其他品類吸塵器產(chǎn)品。

添可品牌智能清潔類小家電業(yè)務(wù)目前處于“增收不增利”的狀態(tài)?？莆炙?019年半年報數(shù)據(jù)顯示，負(fù)責(zé)生產(chǎn)“添可”牌智能吸塵器、無線地面清潔機(jī)等小家電產(chǎn)品的添可電器有限公司營業(yè)收入為2839.71萬元，凈利潤-3130.15萬元，凈資產(chǎn)-405.32萬元。

與此同時，2019年科沃斯在海外市場也受挫?？莆炙乖?019年半年報中指出，報告期內(nèi)，來自海外市場的科沃斯品牌服務(wù)機(jī)器人業(yè)務(wù)收入較上年同期增長 39.08%。不過，記者注意到，截至2019年6月30日，科沃斯在德國、美國及日本的控股公司Ecovacs Germany、Ecovacs US 、Ecovacs Japan凈資產(chǎn)與凈利潤均為負(fù)值，其中，凈資產(chǎn)分別為-2029.08 萬元、-7822.22 萬元、-741.76萬元。凈利潤分別為-1244.08萬元、-2686.07萬元、-680.68 萬元，同比2018上半年的-610.95萬元、-2161.39萬元、-199.18萬元，虧損有所擴(kuò)大。

科沃斯從2013年開始拓展海外市場，2016年開始全面海外銷售。不過，在海外市場，面對定位高端的全球掃地機(jī)器人龍頭iRobot的競爭，科沃斯主要憑借入門級價位段擴(kuò)大銷量。美國亞馬遜零售數(shù)據(jù)顯示，iRobot 產(chǎn)品均價大約為科沃斯的2倍，相同技術(shù)路線的iRobot 產(chǎn)品也高于科沃斯100~150 美元。iRobot價格最低的產(chǎn)品 Roomba Deebot N79S 6 系，229~299 美元的售價也遠(yuǎn)高于科沃斯2018年最熱銷型號的零售均價(182美元)。

一位業(yè)內(nèi)人士對記者表示，科沃斯在海外市場采取的低價策略，與其宣稱的“要成為一家全球領(lǐng)先、數(shù)據(jù)驅(qū)動型的國際化企業(yè)”戰(zhàn)略目標(biāo)并不相符。

代工業(yè)務(wù)收縮

科沃斯經(jīng)營利潤跌入負(fù)增長泥潭，與其所處的大環(huán)境以及加大新推品牌投入有關(guān)，實際上更主要的原因在于，其進(jìn)行縮減代工業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型使品牌發(fā)展面臨陣痛。

“為更好地集中資源在全球市場拓展科沃斯品牌服務(wù)機(jī)器人業(yè)務(wù)，減少服務(wù)機(jī)器人ODM 業(yè)務(wù)對科沃斯自有品牌產(chǎn)品在各市場、渠道所面臨的潛在影響，公司決定戰(zhàn)略性收縮并逐步停止服務(wù)機(jī)器人ODM業(yè)務(wù)。” 科沃斯方面表示，由于服務(wù)機(jī)器人ODM業(yè)務(wù)經(jīng)營利潤率較高，受該等業(yè)務(wù)收入下降的影響，公司凈利潤較去年同期有所下滑。

科沃斯2019年上半年報告顯示，科沃斯服務(wù)機(jī)器人ODM實現(xiàn)營業(yè)收入3865萬元，占比1.59%，同比下降84.47%;清潔類小家電OEM/ODM實現(xiàn)營業(yè)收入5.995億元，占比24.70%，同比下降13.87%。

代工業(yè)務(wù)曾是科沃斯業(yè)務(wù)的重要組成部分。記者梳理科沃斯招股書發(fā)現(xiàn)，松下電器、伊萊克斯、優(yōu)羅普洛、創(chuàng)科實業(yè)、Candy集團(tuán)、湖南海翼電子商務(wù)股份有限公司都曾是科沃斯的代工客戶。據(jù)科沃斯披露，2017年1至6月，代工客戶優(yōu)羅普洛、創(chuàng)科實業(yè)、Candy集團(tuán)、湖南海翼電子商務(wù)股份有限公司為科沃斯貢獻(xiàn)收入分別為3.2億元、2.8億元、5273.28萬元、4812.07萬元，占科沃斯?fàn)I業(yè)收入的比重分別為16.44%、14.14%、2.68%、2.45%，這四大客戶代工業(yè)務(wù)占科沃斯?fàn)I收的比重合計為35.71%。而2014年、2015年、2016年科沃斯前四大代工客戶收入占其營業(yè)收入的比重分別為48.89%、40.25%、34.14%。

“預(yù)計2019年科沃斯掃地機(jī)器人代工收入的大幅下降將直接減少2019年科沃斯5000萬元左右的凈利潤，雖然長期利好公司全球自主品牌的發(fā)展，但科沃斯短期業(yè)績

值得一提的是，在科沃斯披露三季報后，招商證券給予了科沃斯“中性”評級，天風(fēng)證券也大幅下調(diào)了對科沃斯2019年至2021年的盈利預(yù)期，預(yù)計其2019年至2021年凈利潤將分別為3.16億元、4.20億元、5.26億元，天風(fēng)證券此前對科沃斯2019年至2021年的盈利預(yù)期分別為5.5億元、7.0億元、8.7億元。

將明顯承壓。”國泰君安證券分析師范楊認(rèn)為。

科沃斯當(dāng)前正在削減代工業(yè)務(wù)，并加大力度發(fā)展自主品牌業(yè)務(wù)。要發(fā)展自主品牌業(yè)務(wù)，研發(fā)與技術(shù)投入極為重要，然而，記者注意到，2019年上半年科沃斯的研發(fā)投入雖較2018年同期增長了38.86%，占營業(yè)收入的比重達(dá)到5.15%，但與其同行業(yè)主要競爭對手iRobot的研發(fā)費用相較，科沃斯研發(fā)投入明顯不足。公開資料顯示，iRobot的研發(fā)費用一直處于10%以上。

曾經(jīng)的“獨角獸”目前正經(jīng)歷大環(huán)境不利及自身品牌轉(zhuǎn)型雙重考驗，“掃地機(jī)器人第一股”光環(huán)逐漸褪去，科沃斯能否穿越陣痛期，成為全球掃地機(jī)器人產(chǎn)業(yè)中技術(shù)領(lǐng)先的龍頭企業(yè)，尚待時間給出答案。