雅虎別再猶豫，把RIM收了吧！

EBN博客作家Anna young日前在文中指出，雅虎公司(Yahoo Inc.)需要一個(gè)更大膽冒險(xiǎn)的全新發(fā)展計(jì)劃。我認(rèn)為Yahoo所能采取的最佳行動(dòng)就是收購(gòu)正陷于混亂中的Blackberry制造商──Research In Motion (RIM)。特別是在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不斷蠶食兩家公司分別在搜索引擎與行動(dòng)設(shè)備市場(chǎng)之際，這兩家公司更迫切地彼此需要，一旦猶疑不決，這兩家公司的抉擇將越來(lái)越少。

這兩家公司都面臨著同樣的困擾──無(wú)法超越原有的服務(wù)與產(chǎn)品，以尋求公司轉(zhuǎn)型。RIM一度稱(chēng)霸智能手機(jī)與行動(dòng)企業(yè)傳訊(enterprise messaging)領(lǐng)域──其BlackBerry智能手機(jī)曾經(jīng)是商務(wù)人士的寵兒，而今他們腰間所配戴的行動(dòng)設(shè)備卻已不再是RIM手機(jī)，而由蘋(píng)果公司 (Apple)以及Google Android的設(shè)備所取代了。

越來(lái)越多的業(yè)界傳聞證實(shí)：RIM公司除非能提出新的發(fā)展計(jì)劃力求振作，否則其企業(yè)傳訊市占率將持續(xù)下滑。以我自己的例子來(lái)看，最近我的公司提供了一支iPhone 3替代我原本的BlackBerry公務(wù)手機(jī)。長(zhǎng)久以來(lái)我都使用BlackBerry手機(jī)，因此，至今才知道公司的企業(yè)傳訊系統(tǒng)也可支持iPhone。但這并不只是發(fā)生在我的公司。由于許多員工厭倦了BlackBerry設(shè)備的功能選擇有限，越來(lái)越多公司開(kāi)始提供并支持競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品。像我個(gè)人就感覺(jué)三星 Galaxy S2的新使用體驗(yàn)越來(lái)越令人滿意。當(dāng)然，并不是只有我一個(gè)人這么覺(jué)得。就連蘋(píng)果公司共同創(chuàng)辦人Steve Wozniak也認(rèn)為Android的設(shè)備在某些方面仍較蘋(píng)果的iOS勝出。

Yahoo的情況并沒(méi)好到哪里去，實(shí)際上是越來(lái)越嚴(yán)重。該公司的市占率正迅速地流向Google和Facebook。其廣告營(yíng)收基礎(chǔ)已經(jīng)被像Facebook這樣的社群媒體公司侵蝕，導(dǎo)致整個(gè)公司的營(yíng)收正大幅衰退中。Yahoo公司的銷(xiāo)售數(shù)字大幅下滑，從2010年第四季的16億美元減少到2011年第四季約12億美元。預(yù)計(jì)年?duì)I收也將自2010的 46億美元大幅下滑至2011年約為44億美元左右。業(yè)界預(yù)觀察家甚至預(yù)期Yahoo在2012年的營(yíng)收將較2011年僅微幅增加至45.6億美元。

這兩家公司看來(lái)都不算是理想的收購(gòu)目標(biāo)。Yahoo并未提出收購(gòu)價(jià)碼供考慮，而微軟似乎也只對(duì)于將Yahoo拆解開(kāi)來(lái)買(mǎi)有興趣。但這畢竟不是Yahoo想要 的。如果Yahoo出售其于中國(guó)阿里巴巴(Alibaba)的40%股份，以及在日本Yahoo約35%的股份，那么公司市值還可能更進(jìn)一步下跌，并因而將影響其于全球的競(jìng)爭(zhēng)能力。除此之外就沒(méi)有其它可能收購(gòu)Yahoo的潛力買(mǎi)家了──除了業(yè)界最大的科技公司以外，這家市場(chǎng)資本額達(dá)200億美元的 Yahoo對(duì)于任何公司而言都太大規(guī)模了，不太可能吃得下來(lái)。

RIM也并未提出任何可能的收購(gòu)邀約。本月中旬，由于市場(chǎng)預(yù)測(cè)三星公司有興趣收購(gòu)RIM，使得RIM的股票價(jià)格飆升。

業(yè)界分析師們并不看好對(duì)于RIM的收購(gòu)交易。美商Sterne Agee公司分析師Shaw Wu顧慮的是RIM公司目前約90億美的市值可能為潛在的收購(gòu)?fù)稑?biāo)者帶來(lái)挑戰(zhàn)，特別是因?yàn)樵摴疽呀?jīng)沒(méi)多少優(yōu)勢(shì)了。針對(duì)我的提問(wèn)，Shaw Wu在回復(fù)我的email中對(duì)于三星或微軟收購(gòu)RIM的可能性潑了一桶冷水。他說(shuō)：

“我們認(rèn)為該公司約有 50-70億美元的潛在價(jià)值，即每股約9-13美元。我們認(rèn)為，RIM最有價(jià)值的資產(chǎn)就在于其專(zhuān)利產(chǎn)品組合和BlackBerry Messenger (BBM)應(yīng)用程序。我們估計(jì)其專(zhuān)利組合可能價(jià)值20-30億美元，這個(gè)價(jià)格可能是蘋(píng)果公司主導(dǎo)(RIM也是其中之一)共同付給北電的金額，以及 Google收購(gòu)Motorola Mobile公司的價(jià)格。此外，對(duì)于具有4,500萬(wàn)用戶BBM方案而言，估計(jì)其價(jià)值約有20-30億美元。

最后且重要的是，我們認(rèn)為RIM的push network與BlackBerry操作系統(tǒng)的價(jià)值較令人質(zhì)疑，因?yàn)檫@兩項(xiàng)產(chǎn)品都面臨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題。盡管如此，我們估計(jì)其價(jià)值約10億美元(取得Palm所付出的代價(jià))。因此，估計(jì)RIM約有50-70億美元的價(jià)值，即9-13美元的股票價(jià)格，但約略低于該公司目前的行情。

當(dāng) 然還有其它必須注意的考慮因素：（1）三星采用Android操作系統(tǒng)的表現(xiàn)相當(dāng)不錯(cuò)了──事實(shí)上，他們正逐漸取得更多向宏達(dá)電(HTC)與摩托羅拉 (Motorola)授權(quán)的其它Android廠商的市占率；（2）微軟公司積極投入于其Windows Phone 7操作系統(tǒng)──再另外下注于另一個(gè)陷于困境中的操作系統(tǒng)并沒(méi)什么意義；（3）在國(guó)家安全利益的考量下，加拿大政府并不允許外資在加國(guó)境內(nèi)的收購(gòu)行動(dòng)。”

不過(guò)，我認(rèn)為這場(chǎng)競(jìng)賽最后也不至于失敗。RIM仍然是一家有盈利而無(wú)長(zhǎng)期債務(wù)的公司。所以，就是Yahoo的最佳選擇了。RIM擁有健全的資產(chǎn)負(fù)債表(約 15億美元現(xiàn)金、短期和長(zhǎng)期投資)，Yahoo也一樣(沒(méi)有債務(wù)，擁有70億美元現(xiàn)金、短期和長(zhǎng)期投資)。RIM每年?duì)I收約199億美元(2011財(cái) 年)；而Yahoo在這方面雖相形見(jiàn)絀(2011年約63億美元)，不過(guò)這家搜索引擎供貨商卻擁有一個(gè)龐大的市場(chǎng)資本(200億美元v.s. RIM公司的90億美元)，這意味著投資人并不會(huì)注意到RIM具有的更高銷(xiāo)售數(shù)字。

所以，這就是我的建議。兩家公司合并吧！ 有些市場(chǎng)觀察家并不相信合并的公平性，我也認(rèn)同這樣的看法。Yahoo將因而主導(dǎo)這一合資企業(yè)。那么，這樣的一種合并行動(dòng)對(duì)于兩家公司來(lái)說(shuō)又有什么好處 呢？首先，對(duì)于雙方展開(kāi)全新發(fā)展的迫切需要；其次，取得進(jìn)入新市場(chǎng)以及鞏固現(xiàn)有業(yè)務(wù)地位的機(jī)會(huì)；第三，帶來(lái)可善加利用約85億美元合并現(xiàn)金以及更大借貸實(shí) 力的機(jī)會(huì)，以推動(dòng)至更大相鄰市場(chǎng)地位。最后，未來(lái)將可相互支持共同在網(wǎng)際網(wǎng)絡(luò)與無(wú)線市場(chǎng)打拼的機(jī)會(huì)。

但RIM和Yahoo可愿采取這樣的步驟？我對(duì)此表示懷疑。這兩家公司已經(jīng)蟄伏太久了，加上RIM公司目前采取雙CEO以及雙董事會(huì)主席的結(jié)構(gòu)本身就是一大阻礙。無(wú)論如何，目前清楚可知的是兩家公司對(duì)于彼此的現(xiàn)狀都并不感興趣。

編譯：Susan Hong