T-Mobile成燙手山芋 另尋買家只值270億美元

T-Mobile美國成為德國電信的一塊燙手山芋（騰訊科技配圖）

騰訊科技訊（馬喬）北京時(shí)間9月1日消息，據(jù)國外媒體報(bào)道，德國電信很難在為旗下的T-Mobile美國（以下簡稱“T-Mobile”）找到比AT&T更加適合的買家。

今年3月，AT&T宣布斥資390億美元收購德國電信旗下的這一美國第四大移動運(yùn)營商，然而美國司法部卻在昨天向華盛頓聯(lián)邦法院提出起訴，希望阻止該筆交易。根據(jù)彭博社編纂的統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，這一收購價(jià)是T-Mobile去年凈利潤的28.8倍。在過去十年里，T-Mobile的凈利潤一直呈現(xiàn)下滑趨勢，德國電信如果為T-Mobile另尋買家將少收入120億美元。

AT&T表示將針對美國司法部的起訴提出反訴，而德國電信也一直處于騎虎難下的窘境。因?yàn)樵谶^去的5年里，T-Mobile的凈利潤有4年都出現(xiàn)了不同程度的下降，今年截至目前其服務(wù)訂戶數(shù)量更是流失了超過50萬。

分析師紛紛指出，美國第三大移動運(yùn)營商Sprint Nextel Corp.（以下簡稱“Sprint”）預(yù)計(jì)也將迎來連續(xù)第5年的業(yè)績虧損。如果出售給AT&T的交易夭折轉(zhuǎn)而尋求Sprint接手，T-Mobile仍將面臨著如何說服規(guī)模比自身稍大的Sprint收購與其原有無線網(wǎng)絡(luò)完全不兼容的網(wǎng)絡(luò)這一難題。而且合并后的公司用戶數(shù)量依然與Verizon無線和AT&T的用戶數(shù)量存在不小的差距。

T-Mobile已成燙手山芋

總部位于丹佛的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)Cambiar Investors LLC總裁布萊恩-巴里什(Brian Barish)指出：“對于德國電信來說，T-Mobile已經(jīng)成為了一個(gè)燙手的山芋。如果為T-Mobile另尋買家，德國電信根本無法獲得他們想要的出售價(jià)格。但該公司不得不準(zhǔn)備一套B計(jì)劃來應(yīng)對這一可能無法避免的現(xiàn)實(shí)?！?/P>

總部位于德國波恩的德國電信新聞發(fā)言人安德列斯-富克斯(Andreas Fuchs)拒絕就T-Mobile對于除AT&T以外的買家到底價(jià)值多少發(fā)表置評。

截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三收盤，德國電信的股價(jià)下跌了7.6%，創(chuàng)造了近15個(gè)月以來的單日最大跌幅。全美第二大和第四大移動運(yùn)營商進(jìn)行合并后將幫助AT&T超越Verizon無線成為全美最大的移動運(yùn)營商。

投資機(jī)構(gòu)Investec Securities駐倫敦的分析師莫滕-辛格爾頓(Morten Singleton)認(rèn)為，美國政府的反壟斷訴訟“很可能扼殺這筆收購交易”。辛格爾頓表示：“對于德國電信來說，這筆交易是該公司擺脫這個(gè)燙手山芋的絕佳時(shí)機(jī)?！?/P>

德國電信計(jì)劃用出售T-Mobile獲得的現(xiàn)金償還自身債務(wù)、擴(kuò)大在歐洲的業(yè)務(wù)范圍以及投資該公司本地的寬帶業(yè)務(wù)。德國電信首席財(cái)務(wù)官蒂莫休斯-霍特吉斯(Timotheus Hoettges)表示，390億現(xiàn)金加股票的收購協(xié)議金額是一個(gè)“異常龐大的價(jià)格”。

挽救交易尚存余地

根據(jù)彭博社編纂的統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，如果除去T-Mobile承擔(dān)的154億美元債務(wù)，390億美元的收購價(jià)相當(dāng)于該公司去年凈利潤13.5億美元的28.8倍；同時(shí)相當(dāng)于AT&T去年凈利潤的13倍。

AT&T和德國電信都表示計(jì)劃針對美國司法部的起訴進(jìn)行反訴。

德國北德意志州銀行(Norddeutsche Landesbank Girozentrale)分析師揚(yáng)-戈曼(Jan Goehmann)指出，如果能夠做出足夠的讓步以滿足美國政府的需求，兩家公司還有挽救這一收購交易的余地。

另尋買家只值270億

AT&T此前已經(jīng)承諾，一旦完成并購交易，該公司將從海外轉(zhuǎn)移回美國本土5000個(gè)客服中心的崗位，而且不會裁減美國無線客服中心的任何一個(gè)崗位。

戈曼指出：“在做出讓步的情況下，這筆交易還是有希望達(dá)成的?！?/P>

德國電信表示，一旦AT&T收購T-Mobile的交易夭折，該公司將從AT&T獲得包括分手費(fèi)、無線頻譜和跨網(wǎng)通話費(fèi)在內(nèi)的最高達(dá)70億美元的補(bǔ)償。而一旦德國電信要為T-Mobile另尋買家，出售交易金額很可能要比目前的售價(jià)少120億美元。

如果按照T-Mobile去年凈利潤的28.8倍計(jì)算，根據(jù)彭博社提供的統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，在過去的12個(gè)月里，T-Mobile的凈利潤僅為9.35億美元，因此該公司的售價(jià)僅為270億美元。而隨著用戶的進(jìn)一步流失，T-Mobile的售價(jià)可能會更低。

相同網(wǎng)絡(luò)推高售價(jià)

在建設(shè)第三代無線網(wǎng)絡(luò)方面，T-Mobile已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落在了其他競爭對手的后面，并錯(cuò)失了獲得蘋果iPhone經(jīng)銷權(quán)的絕好機(jī)會。自 從AT&T宣布收購T-Mobile以來，后者的季度業(yè)績就一直呈現(xiàn)下滑趨勢。今年上半年，T-Mobile的凈利潤同比大幅下滑了55%，合約訂戶數(shù)量更是減少了66.3萬。

投資機(jī)構(gòu)Alpine Mutual Funds駐紐約的投資組合經(jīng)理凱文-沙克諾夫斯基(Kevin Shacknofsky)表示，由于AT&T和T-Mobile使用相同的網(wǎng)絡(luò)標(biāo)準(zhǔn)為用戶提供手機(jī)和數(shù)據(jù)服務(wù)，因此不會有其他收購方的報(bào)價(jià)會高于AT&T。T-Mobile的網(wǎng)絡(luò)根本與Verizon無線和Sprint的網(wǎng)絡(luò)無法兼容。

沙克諾夫斯基指出：“受到技術(shù)平臺的限制，一旦成功收購T-Mobile，其他收購方根本無法獲得AT&T所能達(dá)到的協(xié)同增效作用。因此，對于其他收購方來說，T-Mobile的價(jià)值就被明顯降低了?！?/P>

據(jù)三位知情人在今年3月透露，Sprint此前也曾斷斷續(xù)續(xù)地與德國電信商討過收購T-Mobile的事宜。但在AT&T同意支付250億美元現(xiàn)金收購并提供了巨額分手費(fèi)之后，Sprint就徹底出局了。[!--empirenews.page--]

Sprint收購T-Mobile同樣不可接受

根據(jù)彭博社編纂的統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，Sprint目前擁有的現(xiàn)金和短期投資總額仍比其承擔(dān)的債務(wù)少143億美元。穆迪投資者服務(wù)公司提供的資料也顯示，Sprint的信用評級已經(jīng)比“投資級”低了三個(gè)等級。

投資機(jī)構(gòu)Greenwood Captital的基金管理人沃爾特-托德(Walter Todd)表示：“市場上沒有拯救Sprint的大救星。如果無法找到買家，Sprint將不得不重新制定戰(zhàn)略計(jì)劃?！?/P>

總部位于堪薩斯州奧弗蘭帕克的Sprint新聞發(fā)言人斯科特-斯羅特(Scott Sloat)拒絕對市場上的傳言和猜測發(fā)表任何置評。

市場調(diào)研機(jī)構(gòu)Sanford Bernstein駐紐約的分析師克雷格-墨菲特(Craig Moffett)在周三提交給客戶的報(bào)告中指出，美國政府在起訴書中暗示，很可能阻止任何形式的合并T-Mobile的交易行為。

墨菲特表示：“明眼人只要一看美國司法部的起訴書便知，Sprint要收購T-Mobile也同樣是不可接受的。T-Mobile很可能最終不得不被迫保持獨(dú)立運(yùn)營。包括Sprint在內(nèi)的任何其他方收購T-Mobile的交易前景都很不樂觀?！?/P>

長痛不如短痛

投資機(jī)構(gòu)Huntington Asset Advisors的高級投資組合經(jīng)理彼得-索倫蒂諾(Peter Sorrentino)指出，美國司法部的態(tài)度意味著，德國電信可能不得不花費(fèi)更多資金來支撐T-Mobile的正常運(yùn)營，或者將T-Mobile出售給本公司股東，抑或是繼續(xù)應(yīng)對因市場份額下降而導(dǎo)致的更多虧損局面。

索倫蒂諾在接受媒體電話采訪時(shí)稱：“目前的T-Mobile就是一項(xiàng)虧損資產(chǎn)，因此德國電信將不得不將其剝離或者為重新提振該部門的業(yè)績而奮力一搏。與長期承受流血之痛相比，剝離T-Mobile仍是德國電信的更好選擇。”