券商看好白電龍頭公司：成本費(fèi)用控制力增強(qiáng)

⊙記者 錢瀟雋 ○編輯 朱紹勇
家電板塊今年1月底以來曾伴隨著大盤反彈而出現(xiàn)過一輪較大幅度上漲，但3月后板塊進(jìn)入平臺整理。近期大盤出現(xiàn)回調(diào)，但家電板塊整體表現(xiàn)抗跌，后市家電行業(yè)能否維持強(qiáng)勢？從各家券商對家電企業(yè)年報和一季報的分析來看，券商依然看好家電行業(yè)的景氣度，多數(shù)券商對板塊持“增持”以上評級，在投資標(biāo)的方面，白電龍頭依然最受寵。
經(jīng)歷了2009年金融危機(jī)，2010年通脹壓力，家電企業(yè)在市場的一再悲觀預(yù)期中，依然超預(yù)期增長。
海通證券對23家家電A股公司2010年和11年一季度經(jīng)營狀況做了概括性分析。2010年和2011年一季度上述公司行業(yè)收入分別同比增長34.58%和36.12%，歸屬于母公司的凈利潤增幅分別為44.87%和40.32%，業(yè)績增速高于收入增長。
國元證券認(rèn)為，2010年家電企業(yè)在抵御成本上升風(fēng)險，提高內(nèi)部運(yùn)營效率等方面的能力在逐步提高。對比申萬5個二級家用電器子行業(yè)2009與2010年毛利率與凈利率，從上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，29家上市公司中，毛利率同比上升僅有4家，凈利潤率同比上升的卻有12家。其中，龍頭企業(yè)的凈利潤率都同比保持了微幅的增長。
國元證券認(rèn)為，2011年家電行業(yè)行業(yè)將有幾個特征。首先，整體毛利率水平將小幅下降，費(fèi)用控制較強(qiáng)的龍頭企業(yè)盈利能力或?qū)⒁廊宦杂刑岣?。其次，行業(yè)集中度將進(jìn)一步提高，龍頭企業(yè)繼續(xù)受益，寡頭壟斷競爭趨勢加速。第三，產(chǎn)業(yè)升級將提升企業(yè)的整體盈利能力，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整速度加快，毛利率水平或?qū)⒁姷祝磥睚堫^企業(yè)的盈利空間還很大。第四，家電消費(fèi)需求依然強(qiáng)勁，家電企業(yè)渠道變革趨勢愈演愈烈，費(fèi)用率改善有一定空間。因此，行業(yè)2011年仍有望超越市場預(yù)期。
根據(jù)多家券商分析，目前家電股估值略偏低，白電龍頭企業(yè)依然是投資的主要看點(diǎn)。
海通證券認(rèn)為，09年8月以來家電板塊持續(xù)跑贏大盤與行業(yè)景氣回升、企業(yè)業(yè)績大幅增長有關(guān)，目前PE估值略低于歷史平均，但相對大盤的估值溢價高于歷史均值。目前家電行業(yè)A股靜態(tài)PE、PS和PB分別為21.08倍、0.78倍和3.36倍，整體估值無論相對于歷史還是相對于大盤均處于相對合理范疇內(nèi)。
海通證券認(rèn)為未來幾年，行業(yè)龍頭企業(yè)仍可維持快速穩(wěn)健的利潤增長，在估值底部買入并持有，獲取絕對和相對收益是大概率事件。從行業(yè)格局、企業(yè)競爭優(yōu)勢、業(yè)績穩(wěn)定增長的持續(xù)性和確定性角度以及估值的安全邊際看，推薦買入格力電器、美的電器、青島海爾三大白電龍頭企業(yè)。
安信證券對細(xì)分行業(yè)的統(tǒng)計顯示，2011年3月空調(diào)行業(yè)平均估值19倍，洗衣機(jī)22倍，冰箱22 倍，彩電34倍。安信建議關(guān)注家電板塊中需求最為景氣的空調(diào)行業(yè)，以及市場格局發(fā)生明顯變動的洗衣機(jī)行業(yè)，此外，廚電行業(yè)股價在上個月下跌幅度較大，也可以關(guān)注。推薦的上市公司為美的電器、格力電器、小天鵝以及老板電器。