組建“強(qiáng)化班” 央企整合變奏

鄧瑤 北京報(bào)道
曾遭主力資金遺棄而被打入“冷宮”多時(shí)的電力股，不經(jīng)意間已悄然成為A股最熱門的板塊之一。
從今年1月底開始，電力板塊步入了連續(xù)的上升浪潮之中，短短3個(gè)月漲幅超過25%。進(jìn)入5月以來(lái)，這一板塊強(qiáng)勁依舊。廣州萬(wàn)隆統(tǒng)計(jì)的資金流向顯示，僅在5月9日至10日兩個(gè)交易日里，電力板塊連續(xù)獲得了17.92億元的資金凈流入。
長(zhǎng)江證券分析師葛軍表示，在“電荒”刺激以及電價(jià)上調(diào)預(yù)期仍然強(qiáng)烈的前提下，目前電力板塊活躍度仍然較高，并且有望繼續(xù)保持一段時(shí)間。“后續(xù)市場(chǎng)表現(xiàn)將視各地“電荒”的發(fā)展形勢(shì)而定，同時(shí)取決于調(diào)整電價(jià)的幅度及時(shí)點(diǎn)。大概率事件為各地“電荒”可能由于部分地區(qū)陸續(xù)出現(xiàn)旱情而加劇并延續(xù)至第二季度末，而調(diào)整電價(jià)的時(shí)點(diǎn)可能在第四季度?！?br /> 不過，也有基金分析人士指出，電力板塊的連續(xù)上漲，使其股價(jià)在短期內(nèi)反映了電價(jià)調(diào)整等利好消息的預(yù)期，短期來(lái)看不排除回落的風(fēng)險(xiǎn)。
調(diào)價(jià)預(yù)期強(qiáng)烈
本報(bào)記者了解到，自 3月份浙江首先出現(xiàn)電力緊張現(xiàn)象以來(lái)，電力緊張局面愈演愈烈，大有從華東、華中地區(qū)向全國(guó)蔓延的趨勢(shì)。其中，浙江、重慶、江西、湖南等省份電力緊張態(tài)勢(shì)最為嚴(yán)重。
其主要原因在于，受市場(chǎng)電煤價(jià)格持續(xù)高位影響，一季度各火電企業(yè)業(yè)績(jī)普遍低于預(yù)期，全行業(yè)的虧損面加大。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，五大發(fā)電集團(tuán)火電業(yè)務(wù)2011年1-3月份繼續(xù)虧損約26億元，2010年虧損約137億元，2008-2010年累計(jì)虧損約600億元。
截至目前，2010年五大發(fā)電集團(tuán)平均資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)85.2%。2010年，五大發(fā)電集團(tuán)所運(yùn)營(yíng)的436個(gè)火電企業(yè)中，其中85個(gè)火電企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率超過 100%，占全部火電企業(yè)的19%。
“電力短缺問題將面臨蔓延和惡化趨勢(shì)，預(yù)計(jì)2013年將是電力短缺的最高峰。另外，煤電倒掛嚴(yán)重引起的缺煤停機(jī)以及水電來(lái)水不足，也將加重電力短缺態(tài)勢(shì)?！比A泰聯(lián)合分析師周衍表示。
他認(rèn)為，火電業(yè)務(wù)至少保持盈虧平衡狀態(tài)，才能使火電企業(yè)有足夠的積極性，滿負(fù)荷發(fā)電以保障電力供給，因此，在電力緊缺日益嚴(yán)重的背景下，電企在博弈中定價(jià)權(quán)逐漸增加，失衡的天平將逐漸向電企傾斜?！盎痣娦袠I(yè)盈利將出現(xiàn)拐點(diǎn)，以往大幅虧損局面將被終結(jié)，未來(lái) 2-3年內(nèi)火電行業(yè)盈利能力將得到改善和保障?！?br /> 根據(jù)中電聯(lián)預(yù)測(cè)，今年迎峰度夏期間的電力缺口或?qū)⑦_(dá)3000萬(wàn)千瓦左右。借“電荒”之勢(shì)，煤電聯(lián)動(dòng)、新機(jī)組審批以及電力體制改革等也都將加快推進(jìn)，帶動(dòng)行業(yè)走出低谷。
估值仍有上升空間
不過，早已有資金先知先覺介入電力板塊。從大智慧板塊指數(shù)上看，電力板塊已經(jīng)從2011年1月25日最低1970點(diǎn)一路上升到5月10日的最高2509點(diǎn)，漲幅超過25%。
在此背景下，目前價(jià)位的電力股是否仍具有投資價(jià)值呢？由于連續(xù)上漲，短期來(lái)看這一板塊風(fēng)險(xiǎn)已然不低。昨日，電力板塊領(lǐng)跌A股，整體下跌達(dá)到1.25%。
但國(guó)金證券分析師趙乾明認(rèn)為，目前電力股估值仍然具有明顯吸引力?！澳壳?，電力行業(yè)已進(jìn)入非正常盈利狀態(tài)，PE不能真實(shí)反映行業(yè)的估值，但電力行業(yè)的PB仍處于較低的水平，這也反映了行業(yè)底部的特征?！?br /> 從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，A股電力板塊的PB估值區(qū)間大致在2.5-3.5之間，中樞價(jià)值在3倍左右。截至4月29日，電力行業(yè)PB為2.3倍，低于滬深300的2.39倍的平均PB水平，僅高于黑色金屬、金融服務(wù)和交通運(yùn)輸。
從電力行業(yè)發(fā)電小時(shí)數(shù)的走勢(shì)圖也可以發(fā)現(xiàn)，在剛過去的2010年，電力行業(yè)利用小時(shí)自2004年以后首次實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)。趙乾明預(yù)計(jì)，目前我國(guó)的發(fā)電利用小時(shí)已經(jīng)走出了下降周期，正在步入下一個(gè)5年周期，并將持續(xù)正增長(zhǎng)?！艾F(xiàn)在的電力行業(yè)正處于5年大周期循環(huán)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，行業(yè)景氣緩慢向上推動(dòng)企業(yè)盈利恢復(fù)。”
不過，也有券商分析師擔(dān)心，盡管目前政策推出的預(yù)期確實(shí)比較強(qiáng)烈，但是相關(guān)利好政策到底何時(shí)推出，具體內(nèi)容如何，最終實(shí)施情況怎樣，還充滿了不確定性，這也正是其風(fēng)險(xiǎn)所在。