電子元器件板塊:補漲時代來臨

一季度是電子元器件行業(yè)的傳統(tǒng)淡季，在高庫存的影響下，行業(yè)將面臨明顯的短期調整壓力。實際上，行業(yè)的運行在四季度就已經(jīng)顯示出疲態(tài)，PCB出貨量環(huán)比增速放緩，代工廠商的產(chǎn)能利用率和毛利率出現(xiàn)下滑，主板廠商的出貨量也有所減少，顯示一季度的調整難以避免 。看好行業(yè)2007發(fā)展：Vista系統(tǒng)的發(fā)布，以及廠商投資趨緩，都有助于電子元器件行業(yè)健康的成長，但效果的集中體現(xiàn)應在一季度以后。

補漲是近期電子股大漲的主要原因，電子股相對大盤的估值處在較低的位置，所以引發(fā)了近期的補漲。從國際電子股走勢、其他行業(yè)小市值公司股票的普遍上漲和不同資質電子類公司股價的相對漲幅來看，這輪上漲主要是“洼地效應”下的補漲行情。雖然電子股1月份實現(xiàn)了較大漲幅，同時由于高庫存和淡季效應的影響，又將面臨淡季下的短期調整，但與06年初相比，行業(yè)的相對估值仍處在較低的位置，市場又對行業(yè)在07年下半年回暖形成了比較普遍的共識，因此從全年來看電子元器件類股票的相對表現(xiàn)將明顯優(yōu)于去年，我們仍可中長期看好，但預計在一季度行業(yè)“探底”以前，股價難以重現(xiàn)1月份的強勁表現(xiàn)。

06年一季度的行業(yè)數(shù)據(jù)披露后，快速上升的庫存就成為突出問題，在二季度達到39億美金以后，庫存一直沒有得到有效的調整，根據(jù)Isuppli最近公布的數(shù)據(jù)，四季度庫存大概在43億美金左右的水平，遠超上一個周期頂部時的16億美金。高額庫存的形成主要有以下原因：是PC市場的變化，Microsoft的Vista系統(tǒng)不斷推遲發(fā)行時間，而且，Intel和AMD之間的戰(zhàn)爭如火如荼，整個PC產(chǎn)業(yè)鏈中產(chǎn)生了龐大的庫存積累；其次是06年行業(yè)的投資處在較高的水平，產(chǎn)能不斷開出惡化了供求關系。
二級市場上，由于國內A股市場上的電子股中存在較多資質一般的公司，而歷史上相對估值卻較高，再加上半導體行業(yè)的庫存壓力在06年1季度以后就已經(jīng)比較突出，預期的不確定，拖累了電子股的表現(xiàn)?；仡?6年，電子元器件是市場上表現(xiàn)最弱的行業(yè)之一。雖然近期不斷向上，但估值仍相對較低。由于行業(yè)基本面的向好，我們仍可中長期看好！