電子元器件行業(yè)價(jià)值向優(yōu)勢(shì)公司集中

    2005年8月行業(yè)成本壓力進(jìn)一步加大由于成本壓力持續(xù)加大，使得行業(yè)產(chǎn)能利用率雖然維持在較高水平，但稅前利潤(rùn)率卻持續(xù)降低，行業(yè)生存環(huán)境進(jìn)一步惡化。

    2006年行業(yè)增長(zhǎng)預(yù)期4.3%-8.8%各預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)對(duì)全球IC行業(yè)2005年預(yù)期穩(wěn)定在4%-6%。2006年的增長(zhǎng)預(yù)期，各機(jī)構(gòu)均高于各自對(duì)2005年的預(yù)期，普遍在4.3%-8.8%之間。雖然Semico有近20%的增長(zhǎng)預(yù)期，但缺乏資本開支方面的數(shù)據(jù)驗(yàn)證。

    基于行業(yè)日趨成熟，行業(yè)價(jià)值越來(lái)越集中于技術(shù)價(jià)值與客戶價(jià)值由于生產(chǎn)效率日益提高，而需求增長(zhǎng)速度逐漸減緩，供求矛盾加以原材料的成本壓力，不斷壓縮著生產(chǎn)廠商的盈利空間。在此環(huán)境下，對(duì)IT的投資首先關(guān)注于創(chuàng)新。在本質(zhì)性創(chuàng)新缺乏的情況下，公司價(jià)值則來(lái)源于其技術(shù)和客戶價(jià)值，即關(guān)注“微笑曲線”的兩端。

    航天電器：超越微笑曲線，基于管理價(jià)值的選擇。美國(guó)市場(chǎng)的研究表明：優(yōu)秀企業(yè)家、訓(xùn)練有素的文化、對(duì)自身優(yōu)勢(shì)的深刻理解，這三者的綜合是公司實(shí)現(xiàn)卓越的內(nèi)在機(jī)制。而航天電器是我們所看到的最接近這一標(biāo)準(zhǔn)的公司。

    維持行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)，關(guān)注技術(shù)和客戶價(jià)值鑒于平穩(wěn)的行業(yè)增長(zhǎng)前景，我們維持對(duì)行業(yè)中性的評(píng)級(jí)，強(qiáng)調(diào)從技術(shù)價(jià)值和客戶價(jià)值的角度進(jìn)行個(gè)體公司的選擇。從這一角度，我們發(fā)現(xiàn)：生益科技和法拉電子是符合這一標(biāo)準(zhǔn)的已被充分理解公司，而航天電器、新大陸、中科三環(huán)則是符合價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)的有待充分理解的公司。