招商證券：均勝電子并購IMA鞏固機(jī)器人業(yè)務(wù)實(shí)力

元器件交易網(wǎng)訊 6月19日消息，招商證券近日發(fā)布了針對均勝電子的公司調(diào)研報(bào)告。招商證券認(rèn)為，通過對IMA的收購和整合，均勝電子將進(jìn)一步完善在機(jī)器人業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)鏈和產(chǎn)品布局，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)和資源共享，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，并更好的開拓中國市場。隨著國內(nèi)市場開拓和海外訂單規(guī)模釋放，公司未來業(yè)績快速增長有保證，維持"強(qiáng)烈推薦-A"投資評級。

以下為研報(bào)摘要：

事件：

公司今日發(fā)布公告稱子公司德國普瑞將以1,430萬歐元（合人民幣1.2億元）收購FeintoolInternational（簡稱"Feintool"）持有的IMAAutomationAmberg（簡稱"IMA"）100%股權(quán)和相關(guān)知識產(chǎn)權(quán)。

評論：

1、并購IMA鞏固公司機(jī)器人業(yè)務(wù)實(shí)力

IMA成立于1975年，專注工業(yè)機(jī)器人的研發(fā)、制造和集成，在細(xì)分市場處于領(lǐng)先地位，服務(wù)領(lǐng)域包括汽車、電子、醫(yī)療和快速消費(fèi)品等領(lǐng)域，主要客戶包括大陸、博格華納、泰科、寶潔、羅氏制藥等世界級公司。2013年，IMA實(shí)現(xiàn)銷售收入3,398萬歐元，凈利潤134萬歐元。公司預(yù)計(jì)IMA的營業(yè)收入在2014-2015年將分別達(dá)到3,780萬歐元和3,820萬歐元，毛利率達(dá)到30%以上。通過并購，公司機(jī)器人業(yè)務(wù)2014年對外收入有望超過6億元，規(guī)模迅速增長。公司并購價格相當(dāng)于2013年P(guān)E10.7倍，此次收購將略增厚上市公司業(yè)績。

2、"全球并購+中國整合"戰(zhàn)略繼續(xù)得以體現(xiàn)工業(yè)機(jī)器人在中國有巨大的發(fā)展?jié)摿ΓS著中國人口紅利消失以及工業(yè)機(jī)器人的成本下降，中國將迎來工業(yè)機(jī)器人高速成長期。公司明確提出以德國普瑞的機(jī)器人業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，抓住國內(nèi)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級機(jī)遇，大力發(fā)展工業(yè)機(jī)器人項(xiàng)目，在細(xì)分領(lǐng)域要做到全球領(lǐng)先，中國市場是未來發(fā)展的重點(diǎn)所在。

IMA和德國普瑞同為全球工業(yè)機(jī)器人細(xì)分領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)，通過對IMA的收購和整合，公司將進(jìn)一步完善在機(jī)器人業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)鏈和產(chǎn)品布局，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)和資源共享，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，并更好的開拓中國市場。

3、投資建議和風(fēng)險(xiǎn)提示。公司是國內(nèi)領(lǐng)先的國際化汽車電子供應(yīng)商，產(chǎn)品涵蓋有廣闊前景的汽車智能化、新能源和機(jī)器人領(lǐng)域，戰(zhàn)略符合中國制造業(yè)"全球并購+中國整合"的產(chǎn)業(yè)升級趨勢，而公司優(yōu)秀的管理層確保這一戰(zhàn)略得以貫徹

我們預(yù)計(jì)2014、2015EPS分別為0.64和0.86元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為38.3和28.4倍。隨著國內(nèi)市場開拓和海外訂單規(guī)模釋放，公司未來業(yè)績快速增長有保證，維持"強(qiáng)烈推薦-A"投資評級。風(fēng)險(xiǎn)因素在于并購業(yè)務(wù)整合和國內(nèi)市場開拓不達(dá)預(yù)期、匯率波動