阿里Q3財(cái)報(bào)解讀：增速已然放緩，或遇成長煩惱

著單季營收破千億的成績單，阿里巴巴再一次用一串串?dāng)?shù)字向外界展示了其在電商及其他業(yè)務(wù)上的不同表現(xiàn)。本季度美股財(cái)報(bào)幾家歡喜幾家愁的狀況，使得阿里在正式發(fā)布財(cái)報(bào)之前就備受關(guān)注。

1月30日晚，阿里發(fā)布了截至2018年12月31日的2019財(cái)年第三財(cái)季未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，阿里巴巴集團(tuán)第三財(cái)季營收為人民幣1172.78億元(約合170.57億美元)，同比增長41%;歸屬普通股股東的凈利潤為人民幣330.52億元(約合48.07億美元)，同比增長37%。

這是中國第一個(gè)單季營收超千億的互聯(lián)網(wǎng)公司，雖然略低于此前彭博預(yù)測的1193.6億人民幣，同比增長43.8%，但這樣的成績?nèi)匀蛔尠⒗锸艿嚼糜绊懀蓛r(jià)盤前上漲3%。

然而，這家在過去十多年時(shí)間里改變了數(shù)億國人消費(fèi)習(xí)慣，影響了整個(gè)電商行業(yè)的公司，正在面臨一些挑戰(zhàn)。根據(jù)阿里股價(jià)走勢不難發(fā)現(xiàn)，截止上周五阿里已經(jīng)累計(jì)損失了約1200億美元市值。

而且，在發(fā)布最新一季財(cái)報(bào)之后，阿里又暴露出一些隱憂。將阿里最近幾個(gè)季度的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)放在一起就會(huì)發(fā)現(xiàn)，雖然本財(cái)季仍實(shí)現(xiàn)了增長，但增速比之前已經(jīng)有了明顯放緩。

可以說，阿里在增長的同時(shí)，已經(jīng)開始顯現(xiàn)成長的煩惱。

數(shù)字上漲背后：增速已然放緩

在阿里本季度1172.78億人民幣的營收當(dāng)中，仍由四大塊業(yè)務(wù)構(gòu)成，其中：

第一，核心電商業(yè)務(wù)的營收達(dá)到1028.43億元人民幣(約合149.58億美元)，同比增長40%;第二，云計(jì)算業(yè)務(wù)的營收達(dá)到66.11億元人民幣(約合9.62億美元)，同比增長84%; 第三，數(shù)字媒體和娛樂業(yè)務(wù)的營收達(dá)到64.91億元人民幣(約合9.44億美元)，同比增長20%; 第四，創(chuàng)新項(xiàng)目和其他業(yè)務(wù)的營收達(dá)到13.33億元人民幣(約合1.93億美元)，同比增長73%。

從上述數(shù)據(jù)可以看到，核心電商業(yè)務(wù)營收在總營收中占比高達(dá)約88%。而阿里電商業(yè)務(wù)營收每到一年的第四季度，都會(huì)比之前有很大漲幅，這與每年的雙11和雙12購物節(jié)有密切的聯(lián)系。重要銷售節(jié)點(diǎn)的增長，也決定了阿里電商業(yè)務(wù)在第四季度的增長。此外，新零售、傭金收入等仍是電商業(yè)務(wù)增長的重要原因。

阿里巴巴集團(tuán)首席執(zhí)行官張勇在分析師電話會(huì)上解讀，電商業(yè)務(wù)增長的誘因之一。“淘寶上的商家，已不再是傳統(tǒng)商家。他們充分運(yùn)用淘寶直播這樣的形式和消費(fèi)者互動(dòng)。商家對(duì)于創(chuàng)新工具的應(yīng)用，為用戶增長提供強(qiáng)勁動(dòng)能，也確保了淘寶生態(tài)的長期繁榮。”

需要注意的是，此前彭博分析師預(yù)測阿里2019財(cái)年Q3營收為1193.6億人民幣，同比增長43.8%。而財(cái)報(bào)的實(shí)際數(shù)字，不僅低于外界的預(yù)期，而且還打破了阿里自己保持了10個(gè)季度之久的同比增長超50%的記錄，本季度同比增長直接跌至41%。

根據(jù)鳳凰網(wǎng)科技對(duì)比發(fā)現(xiàn)，從2016年初至今，本季度營收增速是兩年來最慢的一季。一位券商分析師告訴鳳凰網(wǎng)科技，2018年是中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)整體表現(xiàn)比較糟糕，電商行業(yè)也出現(xiàn)了比較大的營收下調(diào)。

實(shí)際上，阿里營收增速放緩并非一點(diǎn)預(yù)兆都沒有。根據(jù)阿里天貓雙11的數(shù)據(jù)變化，也可以從中看出一點(diǎn)端倪。僅看近5年數(shù)據(jù)，2014年雙11全天交易額571億元，2015年雙11全天交易額912億元，2016年雙11全天交易額1207億元，2017年雙11全天交易額1682億元，2018年雙11全天交易額2135億元。

可以看出，阿里雙11交易額的增長，也在第十個(gè)年頭呈現(xiàn)逐漸減緩的態(tài)勢，2017年同比增長約39%，而2018年的同比增長就已經(jīng)是27%，比上一年有了明顯的下滑。

另外，財(cái)報(bào)還透露了阿里在月活用戶上的一項(xiàng)數(shù)據(jù)。2018年12月，中國零售平臺(tái)的移動(dòng)單月活躍用戶數(shù)量達(dá)到6.99億人，比2018年9月的6.66億人凈增3300萬人，比2017年12月的5.80億人增長了21%。

根據(jù)此前鳳凰網(wǎng)科技對(duì)阿里移動(dòng)端月活用戶數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，自2016年后其單擊增速都在25%以下，幾乎維持在20%左右。也就是說，阿里移動(dòng)月活躍用戶的增速也是呈現(xiàn)放緩趨勢。

降速誘因：成長瓶頸與外部壓力并存

不過，不可否認(rèn)的是在阿里達(dá)到如此體量之后，仍然能夠保持各項(xiàng)指標(biāo)有一定的增長，并且在各個(gè)業(yè)務(wù)之間形成有效的協(xié)同關(guān)系，也是一種實(shí)力的體現(xiàn)。

但面對(duì)多項(xiàng)數(shù)據(jù)增速放緩的情況，仍然需要注意到狂歡背后降速的一些誘因。對(duì)此，有多位電商行業(yè)分析人士對(duì)鳳凰網(wǎng)科技表示大體上有兩方面原因，一方面是來自企業(yè)自身成長瓶頸，另一方面則是受到來自外部的壓力。

首先，阿里營收增速放緩的主要原因，與其自身成長到一定階段有直接關(guān)系。

電子商務(wù)研究中心主任曹磊對(duì)鳳凰網(wǎng)科技表示：“不僅是阿里，很多早期上市的頭部電商平臺(tái)，都出現(xiàn)了增速放緩的趨勢，原因比較簡單，首先是它的體量足夠大，阿里是萬億以上的規(guī)模，基數(shù)增大之后要實(shí)現(xiàn)高速增長就比較困難，這是普遍的現(xiàn)象。”

其次，電商行業(yè)的壓力與大的市場環(huán)境都給阿里的增長速度設(shè)置了一定的限制因素。

根據(jù)第三方經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止2018年12月，國內(nèi)電商支出整體放緩。也就是說，大的背景環(huán)境對(duì)阿里等電商平臺(tái)都會(huì)產(chǎn)生或多或少的影響，尤其是阿里的核心業(yè)務(wù)正是電商條線，長期為集團(tuán)帶來超過80%的應(yīng)收，反應(yīng)明顯。

另外，越來越多的電商平臺(tái)入局，行業(yè)競爭壓力大，也是導(dǎo)致阿里增速放緩的一個(gè)誘因。據(jù)一位電商行業(yè)內(nèi)人士告訴鳳凰網(wǎng)科技，隨著電商平臺(tái)先后入局，模式增加，互相之間再次展開了對(duì)流量的強(qiáng)勢爭奪，對(duì)天貓和淘寶的流量會(huì)有一定稀釋。

曹磊也對(duì)用戶流量問題給出了自己的看法，他補(bǔ)充道：“國內(nèi)人口流量紅利的消失，也使得電商平臺(tái)的新用戶增速下滑，進(jìn)而影響到交易額和營收。”

在人口紅利消失殆盡的情況下，下沉用戶就成了包括電商平臺(tái)在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)爭奪的目標(biāo)對(duì)象，而拼多多率先對(duì)四五線城市及眾多鄉(xiāng)鎮(zhèn)消費(fèi)者展開了攻勢，收獲了眾多“五環(huán)外”用戶。