中國(guó)電子報(bào)：紫光收購(gòu)展訊的“兩面”

在國(guó)內(nèi)A股重挫之際，另一則半導(dǎo)體業(yè)重磅新聞引爆：紫光集團(tuán)以每股28.5美元的價(jià)格向展訊提出全資收購(gòu)邀約，收購(gòu)總價(jià)約14.8億美元。在收購(gòu)公告前一日，展訊通信收盤價(jià)在22.29美元，對(duì)比紫光28.5美元的收購(gòu)邀約價(jià)，每股溢價(jià)6.21美元。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，這筆收購(gòu)成功可能性極大。如果此次收購(gòu)成功，將不僅成為自美光科技以44億美元價(jià)格收購(gòu)爾必達(dá)以來半導(dǎo)體行業(yè)內(nèi)規(guī)模最大的一項(xiàng)交易，同時(shí)也開創(chuàng)了國(guó)企收購(gòu)海外上市公司的首例，或?qū)⒁l(fā)連鎖反應(yīng)。

展訊是國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體業(yè)的龍頭企業(yè)，近年業(yè)績(jī)表現(xiàn)搶眼。2012年財(cái)報(bào)顯示，其凈利潤(rùn)高達(dá)7.25億美元，2013年第一季度展訊營(yíng)收達(dá)89億美元，同比增長(zhǎng)17.3%。展訊近日還上調(diào)了第二季度銷售收入預(yù)期將達(dá)到2.7億美元~2.78億美元，較此前預(yù)期有較大幅度上升。但半導(dǎo)體業(yè)股整體在納斯達(dá)克表現(xiàn)低迷，10倍左右的市盈率完全不能與國(guó)內(nèi)A股動(dòng)輒30倍~40倍的市盈率相比，其10億美元的市值阻礙了展訊的擴(kuò)張式發(fā)展。因而，業(yè)界認(rèn)為展訊被收購(gòu)后，將有可能從納斯達(dá)克股市退出，通過一系列資本運(yùn)作再重回A股上市。

回歸A股對(duì)展訊未來的融資發(fā)展應(yīng)當(dāng)更有利。在半導(dǎo)體行業(yè)，收購(gòu)是公司擴(kuò)張的主要手段，集中也是行業(yè)發(fā)展的主要趨勢(shì)。作為3G、LTE芯片廠商之一，展訊在TD-LTE芯片領(lǐng)域的地位舉足輕重。雖然中國(guó)即將發(fā)放TD-LTE牌照，但TD-LTE仍具有不可預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)，并且LTE競(jìng)爭(zhēng)將更趨激烈，國(guó)外巨頭布局頻仍，多模多頻、向LTE-A演進(jìn)的挑戰(zhàn)需要大量的研發(fā)投入，行業(yè)的整合并購(gòu)亦不可避免。專家預(yù)計(jì)，如果展訊回歸A股，市值將可以達(dá)到或接近50億美元，如果考慮到未來兩年的增長(zhǎng)，市值將可以達(dá)到100億美元甚至更高，通過資本運(yùn)作收購(gòu)的空間將大幅提升。

但業(yè)界也在質(zhì)疑此舉是否會(huì)使展訊成為“國(guó)有化”公司?據(jù)未經(jīng)證實(shí)消息，此次出資的不僅有國(guó)有資本，也有其他資本參與，國(guó)資應(yīng)當(dāng)只是股東之一。雖然紫光邀約收購(gòu)展訊應(yīng)當(dāng)是有國(guó)有資本參與的私有化，但并不意味著展訊的國(guó)有化。因此，展訊仍會(huì)保持經(jīng)營(yíng)決策的自主權(quán)。

此外，展訊回歸A股意味著更多本土資本加入，展訊將變身為真正的本土公司。鑒于這幾年大陸通信及IC產(chǎn)業(yè)的巨大發(fā)展空間，以及國(guó)家對(duì)IC產(chǎn)業(yè)的扶植力度加大，展訊回歸將能獲得更多的政府支持。美系外資券商分析師對(duì)此的解讀是，可能是考量到聯(lián)發(fā)科與晨星若最終合并會(huì)對(duì)展訊等中國(guó)IC設(shè)計(jì)企業(yè)產(chǎn)生沖擊，紫光集團(tuán)出手收購(gòu)展訊將成為應(yīng)對(duì)沖擊的最佳選擇。在中國(guó)政府的助力下，作為IC設(shè)計(jì)龍頭企業(yè)的展訊或?qū)⒓铀侔l(fā)展。

當(dāng)然，看來是“皆大歡喜”的收購(gòu)仍存在潛在風(fēng)險(xiǎn)。一旦收購(gòu)成功，展訊將變身非上市公司，如果展訊不能很好地解決管理層的利益及權(quán)利問題，導(dǎo)致核心員工流失，那有可能導(dǎo)致展訊就此沉淪。并且，展訊一旦被收購(gòu)?fù)耸?，未來也將很難切入國(guó)際手機(jī)品牌大廠供應(yīng)鏈。但相信在其董事長(zhǎng)李力游這一“農(nóng)民文化”倡導(dǎo)者和力行者的領(lǐng)導(dǎo)下，在天時(shí)、地利、人和的情形下，未來將帶給我們不一樣的展訊。