買入太陽(yáng)能電站

導(dǎo)讀：全球投資的又一個(gè)集結(jié)領(lǐng)域，它天然為中國(guó)企業(yè)打造，而又壁壘重重。

有一個(gè)行業(yè)在2010年宣布了近200億元的海外投資計(jì)劃，卻并未引起太多注意。如不介意，請(qǐng)先判斷這些投資的價(jià)值：

它是海外資產(chǎn)，但不會(huì)像收購(gòu)礦產(chǎn)資源那樣觸碰敏感神經(jīng);它存在于歐美成熟的商業(yè)環(huán)境中，內(nèi)部收益率卻可達(dá)10%以上;它在2010年蓄勢(shì)，并將在2011年成為風(fēng)潮;最后，這門生意頭上還頂著眼下最熱門的新能源和節(jié)能減排的光環(huán)。

這就是投資海外太陽(yáng)能光伏電站。它曾讓賽維LDK董事長(zhǎng)彭小峰頗為心動(dòng)。去年8月，彭向《環(huán)球企業(yè)家》提及這一話題時(shí)說：“如果不是2009年時(shí)賽維資金緊張，我會(huì)在意大利多收購(gòu)幾個(gè)太陽(yáng)能光伏電站。”而一位聽從他建議在意大利收購(gòu)了100多兆瓦光伏電站的朋友“賺了1億多歐元”—今年1月6日，在資金狀況稍微好轉(zhuǎn)后，彭小峰以3300萬(wàn)美元收購(gòu)了美國(guó)太陽(yáng)能電力股份有限公司(Solar Power, Inc)70%的股份，以加強(qiáng)下游光伏電站布局。

如今，一大批手握重金的央企正試圖彌補(bǔ)彭小峰過去囊中羞澀的遺憾。最早，也是最著名的投資者是中國(guó)主權(quán)財(cái)富基金中投公司。2009年11月份，中投與其任第二大股東的香港上市公司保利協(xié)鑫合作，斥資5億美元建立合資公司，在全球物色太陽(yáng)能發(fā)電項(xiàng)目。盡管這項(xiàng)合作在去年11月29日宣告中止，但據(jù)接近中投公司的消息人士向《環(huán)球企業(yè)家》透露，原因之一是保利協(xié)鑫的行動(dòng)“太慢了”。

中投試水之后的1年內(nèi)，2010年3月，中國(guó)節(jié)能集團(tuán)海外電站投資報(bào)發(fā)改委批復(fù)，目前已在意大利收購(gòu)了5兆瓦光伏電站;4月，國(guó)電集團(tuán)投資80億元成立了國(guó)電光伏(江蘇)有限公司，8個(gè)月內(nèi)在捷克和法國(guó)操盤的光伏電站達(dá)23兆瓦;7月，航天機(jī)電與上海實(shí)業(yè)集團(tuán)合作，投資50億元開發(fā)海外光伏電站，目前已有14.8兆瓦光伏電站建設(shè)完工;9月，中國(guó)機(jī)械工業(yè)集團(tuán)竟突然宣布其在捷克總投資2億美元的35兆瓦大型光伏電站已成功并網(wǎng)。與此同時(shí)，那些制造了全球一半以上太陽(yáng)能電池的中國(guó)企業(yè)尚德電力、天合光能、保利協(xié)鑫、綜藝股份、漢能控股等也開始緊鑼密鼓地在海外排兵布陣。

吸引投資者蜂擁而至的是一個(gè)基本事實(shí)：很多歐洲國(guó)家光伏電價(jià)是中國(guó)的3倍，投資成本只有國(guó)內(nèi)的1.5倍。運(yùn)營(yíng)一座20年的太陽(yáng)能電站，10年左右即可通過電費(fèi)收入回收成本。而且，有了各國(guó)政府的政策支持，風(fēng)險(xiǎn)較低，“太陽(yáng)升起，錢就進(jìn)來。”比利時(shí)Enfinity(弈飛)新能源中國(guó)區(qū)總裁周靜將其比喻為20年國(guó)債，但與國(guó)債的一紙憑證不同的是，這是實(shí)實(shí)在在的海外資產(chǎn)。

聽上去，這是中國(guó)流動(dòng)性背景下的一個(gè)新獵物。不過其本身的復(fù)雜性是大部分中國(guó)企業(yè)從未經(jīng)歷過的：這不是傳統(tǒng)中國(guó)資源型企業(yè)“買下來，運(yùn)回國(guó)”的故事，也不是“中國(guó)制造”銷往全球的慣常路徑，甚至也要比海外工程和設(shè)廠復(fù)雜。對(duì)于中國(guó)能源企業(yè)來說，他們要在當(dāng)?shù)胤膳c金融環(huán)境里，利用當(dāng)?shù)氐耐恋?、?yáng)光和人，為當(dāng)?shù)靥峁?0年的穩(wěn)定太陽(yáng)能電力。而對(duì)于過去5年誕生了12家美國(guó)上市公司的光伏制造業(yè)而言，則是產(chǎn)業(yè)鏈延伸，改變“中國(guó)制造”的角色的一次大膽嘗試。

【搶灘】

“在2009年以前，這還是歐洲‘貴族’的游戲，輪不到我們玩?！碧烊A陽(yáng)光董事長(zhǎng)蘇維利告訴《環(huán)球企業(yè)家》。蘇早在2005年就涉足歐洲光伏電站投資，他所見過的投資者以歐洲各國(guó)的電力公司、風(fēng)險(xiǎn)偏好低的養(yǎng)老基金以及法國(guó)航空這類實(shí)力雄厚大公司為主。但在歐洲遭受金融危機(jī)重創(chuàng)，且迄今仍籠罩在主權(quán)債務(wù)危機(jī)陰霾中之后，手握重金的中國(guó)人的機(jī)會(huì)多了起來。

但在中國(guó)，投資海外電站浪潮的發(fā)軔卻比理論上(2009年)晚了1年。當(dāng)歐洲遭遇金融危機(jī)重創(chuàng)時(shí)，太陽(yáng)能光伏電站還不能引起中國(guó)企業(yè)的興趣。對(duì)于傳統(tǒng)能源央企來說，他們的投資動(dòng)輒數(shù)十兆瓦，而歐洲的項(xiàng)目多是1至2兆瓦的規(guī)模。投資小且流程繁瑣，這被央企看做是“可做可不做的事情”。

情勢(shì)在2009年與2010年的冬春之交發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。2009年，隨著中國(guó)政府在甘肅敦煌啟動(dòng)第一個(gè)10兆瓦太陽(yáng)能電力招標(biāo)，以及哥本哈根氣候大會(huì)的召開，太陽(yáng)能電力這種陌生的可再生能源在中國(guó)被追捧到了白熱化的程度。中國(guó)傳統(tǒng)能源巨頭紛紛進(jìn)軍太陽(yáng)能電站開發(fā)，最為典型是中節(jié)能和中廣核，二者分別于2009年8月和9月投資2.9億元和4億元成立太陽(yáng)能子公司，公司人數(shù)也迅速擴(kuò)張至上百人。而國(guó)電集團(tuán)、航天機(jī)電更是直接打造光伏縱向一體化產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)入制造領(lǐng)域。

但中國(guó)太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)很快步入了風(fēng)電低價(jià)惡性競(jìng)爭(zhēng)的后塵，接連2年的中標(biāo)價(jià)都在行業(yè)平均成本之下。各大央企的太陽(yáng)能電站業(yè)務(wù)也開始面臨在國(guó)內(nèi)無錢可賺、且巨額虧損的尷尬境地。用中廣核公司內(nèi)部人的話說，“太陽(yáng)能公司在外面是風(fēng)光無限，到集團(tuán)內(nèi)部卻沒有發(fā)言權(quán)，因?yàn)椴粧赍X?！?/p>

迄今為止，中國(guó)過去兩年的太陽(yáng)能電力招標(biāo)仍是一個(gè)被高估的政策，但至少它給中國(guó)企業(yè)以啟蒙，激發(fā)了中國(guó)企業(yè)的投資欲望，然而又未能給予充分滿足—這成為中國(guó)企業(yè)投資海外光伏電站浪潮的伏筆。

2009年8月，羿飛與中廣核聯(lián)手中標(biāo)了中國(guó)首個(gè)太陽(yáng)能特許權(quán)招標(biāo)項(xiàng)目，在中國(guó)一夜成名，作為唯一一家參與競(jìng)標(biāo)的外資公司，弈飛開始不斷與中國(guó)的電力央企合作。羿飛是比利時(shí)最大、位列歐洲前5位的光伏電站投資商。弈飛中國(guó)區(qū)總裁周靜曾在江蘇政府從事新能源管理工作，早年在美留學(xué)，自詡是“既能跟國(guó)外銀行談判，也能跟中國(guó)官員干杯”的人。

但中標(biāo)之后，中國(guó)的太陽(yáng)能電力熱度日漸消退。眼見中國(guó)市場(chǎng)仍不見起色，周靜開始主動(dòng)去拜會(huì)中節(jié)能、國(guó)電、華能等試圖在太陽(yáng)能發(fā)電領(lǐng)域大展身手的央企。她向這些央企的太陽(yáng)能業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人建議：與其在國(guó)內(nèi)賠錢學(xué)經(jīng)驗(yàn)，不如去國(guó)外賺著錢學(xué)經(jīng)驗(yàn)。中國(guó)可再生能源學(xué)會(huì)理事長(zhǎng)石定寰與周靜的觀點(diǎn)一致：“國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不啟動(dòng)，就只有想辦法去國(guó)外，不去就只有死掉?！?/p>

張凱就是在這種背景下來到中節(jié)能太陽(yáng)能科技公司，只用了1年時(shí)間這位從事海外高鐵項(xiàng)目的專家如今已經(jīng)成為海外光伏電站項(xiàng)目的操盤手。大量如張凱這樣的“新人”在過去一年被招募到中節(jié)能、中廣核、國(guó)電等央企巨頭中，負(fù)責(zé)同樣新的太陽(yáng)能業(yè)務(wù)。在此之前，他們中的大多數(shù)人還經(jīng)常把太陽(yáng)能熱水器與太陽(yáng)能發(fā)電混淆。與此相伴隨的，是央企接連宣布的動(dòng)輒數(shù)十億的海外電站投資計(jì)劃。

光大證券分析師王海生認(rèn)為，央企巨頭的涌入正在真正啟動(dòng)這個(gè)行業(yè)，他們才是真正的主力軍。央企短短一年里的狂飆猛進(jìn)，很大程度上亦得益于其融資渠道的暢通。

過去1年，僅國(guó)家開發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行和中國(guó)銀行三家對(duì)太陽(yáng)能光伏行業(yè)授信就達(dá)到千億人民幣之巨，純粹支持其海外投資的也達(dá)數(shù)百億之巨。并且，這些資金大多成本低廉，以中節(jié)能為例，其獲得中國(guó)進(jìn)出口銀行的貸款利率尚不足5%，而投資海外電站的收益率則在10%以上。而普遍的觀點(diǎn)認(rèn)為，公開的信貸支持只是央企獲得支持的一部分。

這得到了國(guó)電集團(tuán)一位負(fù)責(zé)人的證實(shí)：由于符合央企資源類項(xiàng)目投資的政策方向，各家央企向負(fù)責(zé)央企境外投資審批的國(guó)家發(fā)改委外資司、商務(wù)部國(guó)際合作司和國(guó)家外匯管理局申請(qǐng)項(xiàng)目審批時(shí)，“審批也痛快，給錢也痛快”。

對(duì)此的一個(gè)印證是，2009年11月，國(guó)家發(fā)改委“鼓勵(lì)資源類投資”的文件中，太陽(yáng)能電站已被悄然列入其中?！艾F(xiàn)在各家都在動(dòng)，2010年大家還主要是準(zhǔn)備和學(xué)習(xí)，2011年是大動(dòng)作真正出來的時(shí)候。”國(guó)電集團(tuán)一位不愿透露姓名的負(fù)責(zé)人說。

與央企厚實(shí)的資金實(shí)力相比，歐洲從事光伏電站前期審批、開發(fā)、建設(shè)的大多是各自為戰(zhàn)的中小型公司。早在2005年就在歐洲從事電站開發(fā)的蘇維利經(jīng)常與這些公司打交道，“他們通常利用地域優(yōu)勢(shì)獲得少數(shù)電站項(xiàng)目，靠轉(zhuǎn)手他人賺錢。其整體實(shí)力不強(qiáng)，而且普遍不具有跨區(qū)域發(fā)展的雄心?！碧K說。

中國(guó)人擁有的另一個(gè)籌碼是盛產(chǎn)的太陽(yáng)能電池。在全球太陽(yáng)能發(fā)電不到10年的歷史中，大部分時(shí)間整個(gè)行業(yè)都處在短缺狀態(tài)，對(duì)于很多電站投資者而言，買到電池就等于成功了一半?！艾F(xiàn)在看，在全球擁有這些優(yōu)勢(shì)的只有中國(guó)。”蘇維利??說。

這也可以解釋，中國(guó)風(fēng)電行業(yè)為何沒有誕生海外投資浪潮。相比光伏企業(yè)一出生就在全球競(jìng)爭(zhēng)中生存，偏安國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的風(fēng)機(jī)制造商和風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商普遍缺乏全球競(jìng)爭(zhēng)力。

【門檻與聯(lián)姻】

2010年3月，中節(jié)能的海外電站投資報(bào)發(fā)改委批復(fù)，現(xiàn)已在意大利收購(gòu)了5MW光伏電站?！拔覀円呀?jīng)在歐洲、美國(guó)、加拿大、巴西等市場(chǎng)布局?！敝泄?jié)能太陽(yáng)能科技公司總經(jīng)理曹華斌告訴《環(huán)球企業(yè)家》。歐洲仍然是中國(guó)企業(yè)試水的首選之地，除此之外，美國(guó)和新興市場(chǎng)亦逐漸引起中國(guó)企業(yè)關(guān)注。英利綠色能源董事長(zhǎng)苗連生則更看好東南亞和非洲市場(chǎng)，欠發(fā)達(dá)國(guó)家電力供應(yīng)緊張，有大量的離網(wǎng)電站需求。

不過，要想真正在海外電站上獲得成功并不容易。

海外光伏電站投資的前端需要跟私人地主、各種政府審批部門打交道，核心是法律問題和當(dāng)?shù)刭Y源建設(shè);中期又涉及全球的供應(yīng)商管理、光伏電站的工程建設(shè)和交付后的電力運(yùn)營(yíng)管理;到最后電站還將被包裝成金融債券化產(chǎn)品，由摩根士丹利、高盛、瑞銀等國(guó)際投行銷往全球。

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顯然，徒有資金與緊缺的貨源并不足以讓中國(guó)企業(yè)如魚得水。實(shí)際上，投資海外電站需要的是擁有當(dāng)?shù)厝嗣}和Know how做背書的“聰明錢”。

首當(dāng)其沖的是誰(shuí)來做?“懂光伏、懂電站、懂英語(yǔ)、最好還要懂技術(shù)和金融，這樣的人太少了?！睔W貝黎新能源公司全球營(yíng)銷總監(jiān)何京珺告訴《環(huán)球企業(yè)家》，其母公司綜藝股份(sh.600770)去年5月在資本市場(chǎng)募集了15億元資金投資歐洲光伏電站，但找到足夠多的人才對(duì)他們而言仍是軟肋—即便是在中國(guó)光伏電站經(jīng)驗(yàn)豐富的保利協(xié)鑫，仍被該問題困擾，并間接導(dǎo)致了中投的退出。

不僅如此，海外融資平臺(tái)如何搭建，中國(guó)資本如何走出去，投資退出渠道如何建立，甚至對(duì)太陽(yáng)能光伏行業(yè)本身的理解等問題，都將成為中國(guó)企業(yè)的短板。

以中標(biāo)中國(guó)第一個(gè)太陽(yáng)能光伏電站特許權(quán)招標(biāo)的中廣核-弈飛-百事德為例，看上去這是當(dāng)時(shí)中國(guó)的“最佳組合”(它集合了中國(guó)最具實(shí)力的電力開發(fā)商、成本最低廉的電池組件供應(yīng)商和歐洲最具經(jīng)驗(yàn)的電站投資商)，但對(duì)他們來說，核算電站的投資成本就仍是一個(gè)痛苦的猜謎過程。周靜參考了弈飛在美國(guó)和歐洲的電站建設(shè)成本，再利用中廣核對(duì)本地的了解給成本打折，還從印度調(diào)集工程師幫忙，截止到招標(biāo)前最后十幾小時(shí)才最終敲定投標(biāo)價(jià)?！?010年大家都在摸索這條路，摸索程序，摸索模式?！焙教鞕C(jī)電董事會(huì)秘書王慧莉?qū)Α董h(huán)球企業(yè)家》坦誠(chéng)。

不過，由于歐洲光伏電站投資的高度分工，中國(guó)企業(yè)并不需要事必躬親。一般來說，在歐洲有專門的批文開發(fā)公司負(fù)責(zé)項(xiàng)目選址和電站批文申請(qǐng)。項(xiàng)目的法律程序完成后，開發(fā)商委托承建商負(fù)責(zé)電站的建設(shè)(EPC)，并最終將其賣給投資商或自己運(yùn)營(yíng)。在整個(gè)過程中有投資咨詢公司提供項(xiàng)目管理咨詢，銀行則提供融資支持。在項(xiàng)目進(jìn)入運(yùn)營(yíng)后，還會(huì)有投行進(jìn)入做資產(chǎn)的證券化操作。

對(duì)于新進(jìn)入者而言，最省事的辦法是直接購(gòu)買現(xiàn)成的項(xiàng)目。即使如此，也需要有甄別力。根據(jù)蘇維利的經(jīng)驗(yàn)，真正完美的項(xiàng)目是沒有人會(huì)賣的，賣的項(xiàng)目必然存在瑕疵。天華是“吃過很多虧”后才知道如何識(shí)別各種各樣的合同陷阱。蘇維利希望央企能與天華這樣掌握Know how的專業(yè)化公司合作，這樣資本與經(jīng)驗(yàn)的結(jié)合可以起到疊加的共贏效果。

而此前與中廣核、中節(jié)能、國(guó)電等央企巨頭聯(lián)手開拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的弈飛，現(xiàn)在也扮演著類似的角色?！霸趪?guó)內(nèi)，他們是我們的拐杖;走出去，我們將是他們的拐棍?！敝莒o對(duì)《環(huán)球企業(yè)家》說。

羿飛們?cè)跉W洲當(dāng)?shù)氐男庞孟到y(tǒng)亦是央企需要借助的。在歐洲投資光伏電站的好處是，投資者只需要拿出20%左右的資本金，其他資金則來自銀行的項(xiàng)目融資;但壞消息是，歐洲銀行并不要求擔(dān)保，而是需要以項(xiàng)目本身做抵押—這就要求項(xiàng)目本身要值得信賴，而這與投資方是否為信用程度較高的央企并無關(guān)系，而后者普遍在歐洲當(dāng)?shù)夭o信用履歷可言。此時(shí)，只有與當(dāng)?shù)毓竞献鞑拍芨菀撰@得銀行授信。

除了上述技術(shù)支持，中國(guó)投資者的特殊偏好也需要被充分體察。比如，周靜會(huì)把多個(gè)項(xiàng)目?jī)?yōu)化打包，以滿足央企的大胃口;國(guó)企審批項(xiàng)目需要最基本的“可行性研究報(bào)告”，由于在國(guó)外光伏電站都被作為金融產(chǎn)品看待，只有項(xiàng)目的財(cái)務(wù)模型和數(shù)據(jù)分析，根本沒有中國(guó)的“可研報(bào)告”之說，這就需要羿飛的中國(guó)團(tuán)隊(duì)來把財(cái)務(wù)模型“翻譯”成國(guó)企領(lǐng)導(dǎo)人能看懂的可研報(bào)告。

但對(duì)于周靜和蘇維利而言，要徹底贏得央企信任并不容易。犯下缺乏專業(yè)性、不懂與國(guó)企的處世之道等任何錯(cuò)誤，都可能導(dǎo)致合作失敗。盡管國(guó)有企業(yè)對(duì)海外投資都表示出了興趣，但他們更愿意和另一家國(guó)有背景的公司合作。而從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，他們也希望積累自己的Know how，最終可以不依賴專業(yè)公司這根拐棍。

“我們一開始也認(rèn)為做海外投資很神秘，但這些專業(yè)公司并沒有展現(xiàn)出我們想象的專業(yè)性，事實(shí)上，他們就是想把我們忽悠出去投資罷了?！眹?guó)電集團(tuán)一位不愿具名的負(fù)責(zé)人對(duì)《環(huán)球企業(yè)家》坦言，他們?nèi)宰顡?dān)心被騙。

這部分原因是一些專業(yè)公司的“哄抬物價(jià)”。英利的CFO李宗煒向《環(huán)球企業(yè)家》提醒，很多央企在走出去跟外資專業(yè)公司合作時(shí)，并不能獲得一個(gè)合理的權(quán)利和義務(wù)，“就是他們付出得太多，獲得的權(quán)利卻太少。”李宗煒說，曾經(jīng)有公司把與某央企合作的合同文本給他看，他認(rèn)為央企在與外國(guó)人合作時(shí)吃虧太大。

從專業(yè)公司角度看，央企本身也存在很大問題。在2008年就涉足海外電站開發(fā)領(lǐng)域的中盛光電副總裁佘海峰過去幾年在跟多家金主接觸。他的感觸是“談是非常樂于談，但感覺他們不是在談商業(yè)，而是在談?wù)巍?。市?chǎng)上稍縱即逝的好項(xiàng)目和國(guó)有企業(yè)逐級(jí)上報(bào)的慢決策，也時(shí)常讓費(fèi)大力氣拿來項(xiàng)目的公司感到沮喪。

這注定是一個(gè)艱難的磨合過程，但央企+專業(yè)公司已經(jīng)成為這一領(lǐng)域的標(biāo)準(zhǔn)模式。“已經(jīng)有十多家國(guó)外企業(yè)找上門來?！敝泄?jié)能太陽(yáng)能科技投資公司總經(jīng)理曹華斌告訴《環(huán)球企業(yè)家》，中節(jié)能在每一個(gè)區(qū)域市場(chǎng)都會(huì)選取當(dāng)?shù)貙I(yè)公司合作。

中節(jié)能、國(guó)電集團(tuán)最終選擇了羿飛作為投資海外光伏電站的合作伙伴。最近兩個(gè)月，周靜以每周一次的頻率頻繁往返于北京和江蘇宜興之間(國(guó)電光伏(江蘇)有限公司總部)，目前二者合作在歐洲投資了5兆瓦的光伏電站，正在操作的電站也達(dá)到23兆瓦。并且，由國(guó)電、羿飛、科諾偉業(yè)等四家合資成立的項(xiàng)目承建公司(EPC)也在剛注冊(cè)成立。

[尚德們的下一站]

在央企與專業(yè)公司聯(lián)姻的同時(shí)，還有一類玩家正悄然崛起—對(duì)中國(guó)的太陽(yáng)能光伏制造企業(yè)來說，如果他們?cè)敢?，只需要?jiǎng)右粍?dòng)腳跟，就能把產(chǎn)業(yè)鏈延伸到這里來。能否有一批中國(guó)光伏制造商能借此機(jī)會(huì)完成向新能源電力公司的轉(zhuǎn)型?這個(gè)90%收入來自海外、一線企業(yè)銷售收入過百億元的行業(yè)給出的答案，或?qū)φ麄€(gè)“中國(guó)制造”有借鑒之意。

“幾乎所有的光伏企業(yè)都對(duì)海外電站有所關(guān)注?！庇⒗麻L(zhǎng)苗連生在去年10月對(duì)《環(huán)球企業(yè)家》說。在去年第四季度，中國(guó)新能源企業(yè)的標(biāo)桿尚德電力取代美國(guó)第一太陽(yáng)能(First Solar)成為全球最大太陽(yáng)能電池組件制造商。但第一太陽(yáng)能這個(gè)“被超越”者早已告別純粹制造商的角色，進(jìn)階為產(chǎn)品和光伏電站雙驅(qū)動(dòng)模式的開創(chuàng)者。全球范圍內(nèi)，光伏制造業(yè)下沉到電站開發(fā)亦漸成趨勢(shì)。2009年11月，全球著名的太陽(yáng)能硅晶圓制造商MEMC 斥資2億美元收購(gòu)了北美最大太陽(yáng)能服務(wù)供應(yīng)商SunEdison;2010年9月，全球著名的電池生產(chǎn)商夏普也通過收購(gòu)進(jìn)入電站開發(fā)領(lǐng)域。這讓尚德的超越本身成為“中國(guó)永遠(yuǎn)是產(chǎn)業(yè)升級(jí)的跟隨者”的最新注腳。

中國(guó)企業(yè)如賽維LDK也曾并購(gòu)過歐美的光伏電站開發(fā)商。但這都是發(fā)生在金融危機(jī)時(shí)的短期抄底行為，并非真正意義上從制造業(yè)向電力開發(fā)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型—這意味著全球光伏市場(chǎng)的冷暖決定著他們的電站開發(fā)戰(zhàn)略。一旦訂單排隊(duì)重燃，動(dòng)輒20%的利潤(rùn)率又會(huì)讓他們放緩?fù)掠巫叩牟椒ァ?/p>

對(duì)更多實(shí)力稍弱的光伏制造企業(yè)來說，建設(shè)電站需要解決大資金投入的難題—畢竟，下游的電站開發(fā)資金鏈更長(zhǎng)，作為電力運(yùn)營(yíng)商資金往往需要十年的回收期，這與短平快的制造業(yè)有天壤之別。

不過尚德仍是最有可能成為太陽(yáng)能電力運(yùn)營(yíng)商的中國(guó)企業(yè)，部分原因在于其所能享受到的制造業(yè)榮光正在消解。2010年尚德第三季度毛利率只有17%，僅約為另兩家美國(guó)上市公司英利和天合光能的一半。低利潤(rùn)源于尚德在上游關(guān)鍵原料硅料和硅片的布局缺失。

或正因這一缺陷迫使其更早意識(shí)到下游的重要性。尚德電力在過去幾年低調(diào)地成立了環(huán)球太陽(yáng)能基金(Global Solar Fund)，直到去年11月中國(guó)國(guó)家主席胡錦濤訪問法國(guó)期間才向媒體曝光。這個(gè)設(shè)立在避稅天堂盧森堡的基金投資3億歐元，具有完整開發(fā)權(quán)的項(xiàng)目已達(dá)240兆瓦。提到太陽(yáng)能電力提供商的話題，一位賽維LDK的高層即提醒記者注意一個(gè)基本問題，“它叫‘尚德電力’，施正榮或許本來就意在成為一家電力公司，而不是簡(jiǎn)單的制造商?！?/p>

尚德潛在的轉(zhuǎn)型亦是整個(gè)中國(guó)光伏制造業(yè)的推演—在全球市場(chǎng)真正趨于供需平衡之際，中國(guó)光伏企業(yè)的貨源優(yōu)勢(shì)不再時(shí)，制造企業(yè)才會(huì)真正產(chǎn)生投資海外太陽(yáng)能電站的動(dòng)力。

全球供需的平衡—賽維LDK董事長(zhǎng)彭小峰認(rèn)為這要等三到五年才會(huì)到來。但《環(huán)球企業(yè)家》得知，在整個(gè)2009年彭小峰都在和高管們探討是否把LDK的遠(yuǎn)景設(shè)定為“新能源電力運(yùn)營(yíng)商”。在隨后的2010年，全球光伏市場(chǎng)又恢復(fù)了往日火爆的局面，但在2010年12月底，彭小峰又“迫不及待”地宣布賽維未來5年的六大戰(zhàn)略板塊，其中極為重要的一項(xiàng)即是：“打造……太陽(yáng)能電力集團(tuán)”。(編輯：夏花)