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[導(dǎo)讀]業(yè)績總體基本符合預(yù)期,2009年主營業(yè)務(wù)改善明顯:公司2009年實現(xiàn)營業(yè)收入17.07億元,同比基本持平,凈利潤2.12億元,折合EPS為0.22元,同比也是基本持平。由于2008年公司有1.65億元的投資收益,而2009年僅300萬投資收

業(yè)績總體基本符合預(yù)期,2009年主營業(yè)務(wù)改善明顯:公司2009年實現(xiàn)營業(yè)收入17.07億元,同比基本持平,凈利潤2.12億元,折合EPS為0.22元,同比也是基本持平。由于2008年公司有1.65億元的投資收益,而2009年僅300萬投資收益,若扣除非經(jīng)常性損益,則2009年凈利潤同比2008年增長66%,實際上,公司2009年綜合毛利率由2008年20.1%上升至26.7%,主營業(yè)務(wù)改善較為明顯。2010年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.74億元,同比基本持平,凈利潤2766萬元,折合EPS為0.03元,同比下滑30%左右,2010年一季度業(yè)績下滑的主要原因是原材料成本上升較快,而公司產(chǎn)品的成本轉(zhuǎn)嫁有一定時間滯后,實際上4月初公司產(chǎn)品已經(jīng)提過價,我們判斷二季度公司的盈利能力將恢復(fù)常態(tài)。此外,公司董事會決定延續(xù)高分紅政策,擬每10股派現(xiàn)金紅利2.2元。

節(jié)能與新能源戰(zhàn)略給公司未來帶來巨大增長潛力:未來公司傳統(tǒng)的電光源業(yè)務(wù)將維持較為平穩(wěn)的增長,業(yè)績的長期增長潛力在于新能源汽車電池一體化產(chǎn)業(yè)鏈以及LED節(jié)能燈業(yè)務(wù)。新能源汽車今年兩會首次進入政府工作報告,發(fā)展新能源汽車已經(jīng)上升至國家戰(zhàn)略高度,預(yù)計國家有關(guān)部門將在今年7月份發(fā)布新能源汽車相關(guān)的補貼、標準、充電站基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、其他鼓勵等政策,國家政策的大力支持將加快新能源汽車商業(yè)化步伐,鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈將迎來空前盛宴,我們判斷隨著新能源汽車商業(yè)化的推進,擁有鋰資源以及鋰電池動力總成技術(shù)的公司將占據(jù)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的制高點。

2010年3月19日,廣東省政府發(fā)布《廣東省電動汽車發(fā)展行動計劃》,提出到2015年形成20萬輛以上電動汽車綜合生產(chǎn)能力,公司將作為廣東省政府重點扶持企業(yè)進軍新能源汽車領(lǐng)域。公司通過參股形式進入鋰電池上游資源和下游電池領(lǐng)域,未來將實現(xiàn)資源(碳酸鋰)-鐵鋰材料-動力電池組完整產(chǎn)業(yè)鏈,在動力電池領(lǐng)域具有明顯優(yōu)勢。此外,公司正計劃利用多年積累的品牌形象與渠道優(yōu)勢,積極進入led領(lǐng)域。

長期看好公司發(fā)展前景,維持買入-A投資評級:我們維持此前盈利預(yù)測,2010、2011、2012年EPS分別為0.29元、0.43元、0.75元。鑒于公司未來的戰(zhàn)略布局符合國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)向,將充分受益新能源汽車、LED產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)性增長,我們按照2011年50倍PE估值,12個月目標價21.5元,維持買入-A投資評級不變。

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