士蘭微盈利陷入“疲憊期” 債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大

6月7日，士蘭微發(fā)行不超過(guò)6億元公司債券已獲得中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)證監(jiān)許可[2011]835號(hào)文核準(zhǔn)。

公司本次發(fā)行6億元公司債券，每張面值為人民幣100元，共計(jì)600萬(wàn)張，發(fā)行價(jià)格為每張人民幣100元。

本次發(fā)行的公司債券擬用于償還借款、調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)和用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。提請(qǐng)股東大會(huì)授權(quán)董事會(huì)根據(jù)公司財(cái)務(wù)狀況等實(shí)際情況決定募集資金用于償還借款和補(bǔ)充流動(dòng)資金的金額、比例。

對(duì)于士蘭微而言，利用公司債券融資有助于規(guī)避因發(fā)行新股而造成的股權(quán)分散和攤薄收益的風(fēng)險(xiǎn)。但由于債券存續(xù)期內(nèi)，也會(huì)受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、資本市場(chǎng)狀況、國(guó)家相關(guān)政策等外部因素以及公司本身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)存在著一定的不確定性，這些因素的變化會(huì)直接影響公司的償債能力。

從士蘭微2010年財(cái)報(bào)了解，公司前期大規(guī)模投產(chǎn)，項(xiàng)目費(fèi)用、資金投入巨大，多半項(xiàng)目產(chǎn)能還未釋放。(見(jiàn)表1)

2010 年士蘭微資本支出情況

表1 數(shù)據(jù)來(lái)源：高工led產(chǎn)業(yè)研究所

據(jù)高工LED記者獲悉，士蘭明芯之前預(yù)定的8臺(tái)MOCVD設(shè)備目前五臺(tái)還未到位，項(xiàng)目能否按時(shí)投產(chǎn)尚無(wú)確定，產(chǎn)能釋放也是個(gè)未知數(shù)。而士蘭微電子高清解碼芯片開(kāi)發(fā)及成都士蘭一期廠(chǎng)房建設(shè)項(xiàng)目也需要一段時(shí)間建設(shè)，短期內(nèi)不會(huì)給公司帶來(lái)盈利。

公司一季報(bào)業(yè)績(jī)顯示，公司除了集成電路毛利率同比上升外，分立器件和發(fā)光二極管毛利率同比都出現(xiàn)下降。(見(jiàn)表2)

表2 數(shù)據(jù)來(lái)源：高工LED產(chǎn)業(yè)研究所整理

毛利率下滑主要由于原材料價(jià)格、人工費(fèi)用等相對(duì)于去年同期上升導(dǎo)致生產(chǎn)成本增加，而芯片生產(chǎn)線(xiàn)產(chǎn)能尚未進(jìn)一步明顯釋放所致。

由于前期大規(guī)模投入，公司一季度現(xiàn)金支出大于流入。(見(jiàn)表3)

2011年士蘭微一季度現(xiàn)金流量表

表3數(shù)據(jù)來(lái)源：高工LED產(chǎn)業(yè)研究所

加之，近期士蘭微股權(quán)質(zhì)押頻繁，業(yè)內(nèi)人士表示，公司資金已出現(xiàn)短缺。

“士蘭微本次發(fā)行6億公司債券的運(yùn)用，雖然減輕前期負(fù)債，但又增加新的債務(wù)壓力。若公司投資新建項(xiàng)目短期內(nèi)不能產(chǎn)生收益，則會(huì)背負(fù)一定的償債壓力，將影響到股票的分配能力?！备吖ED記者采訪(fǎng)業(yè)內(nèi)人士表示。