長信科技：二季度毛利率恢復(fù) 電容屏和減薄即將起量

事件：公司發(fā)布半年報，符合我們預(yù)期。

上半年收入和凈利潤增長17%，二季度毛利率恢復(fù)至高位上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 3.3 億元，同比增長17%；實現(xiàn)營業(yè)利潤7，775 萬元，同比下降了18%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤9，524 萬元，同比增長17%。收入的增長是因為產(chǎn)能的釋放，包括STN 生產(chǎn)線和G2.5sensor 生產(chǎn)線(良品率已穩(wěn)定在95%左右)，三條玻璃減薄生產(chǎn)線從4 月份開始全部量產(chǎn)，子公司美泰收入也比同期增長了14%。主營業(yè)務(wù)利潤下降主要是一季度下滑嚴(yán)重，但3，400 多萬元的政府補貼實現(xiàn)了凈利潤的增長。

二季度，公司實現(xiàn)營收、營業(yè)利潤和凈利潤分別為2 億、5，576 萬和6，160萬元，同比增長分別為24%、9%和37%，毛利率也上升至41.9%的歷史較高水平，營業(yè)利潤增長慢于收入主要因為：1)研發(fā)投入導(dǎo)致管理費用率同比上升1.9 個百分點；2)去年二季度募投資金利息收入800 萬元，而今年二季度利息費用為168 萬元。

ITO 玻璃穩(wěn)定，sensor 和減薄是增長點ITO 玻璃市場基本成熟，供應(yīng)產(chǎn)能和需求都沒有大的變化，收入穩(wěn)定增長，毛利率也基本穩(wěn)定。未來幾個季度，聯(lián)發(fā)科、高通等芯片廠商的整體解決方案將大大拉動中低端智能手機的出貨，預(yù)計小尺寸觸摸屏市場景氣度將逐步向好，從而改善公司sensor 產(chǎn)品的供需狀況。參股的昊信G5 線即將量產(chǎn)，短期內(nèi)將主要用于大尺寸的AiO 一體機，受益于Win8 上市后對大尺寸觸摸屏的需求劇增。減薄生產(chǎn)線是公司的一項特色業(yè)務(wù)，符合消費電子輕薄化的發(fā)展趨勢，當(dāng)前主要為國內(nèi)一線液晶面板廠提供服務(wù)，9 月將新增2 條生產(chǎn)線，未來將有望打入國際產(chǎn)業(yè)鏈。泰美已實現(xiàn)對三星旗艦手機Galaxy S3的出貨，有望重返高增長軌道。

業(yè)績將快速增長，維持買入評級預(yù)計公司的收入和凈利潤在 12-14 年的年均復(fù)合增速分別為38%和41%，給予今年EPS 35 倍PE 的目標(biāo)價，維持買入評級。