投資要點：
公司是國內(nèi)大屏LED顯示核心供應商。
利亞德成立于1995年，是國內(nèi)LED顯示屏領(lǐng)域核心企業(yè)，公司目前擁有6大產(chǎn)品類型，分別是LED系統(tǒng)顯示，LED全彩顯示，LED電視，LED背光標識系統(tǒng)，LED商用照明，LED創(chuàng)意顯示。其中占比較高的業(yè)務是LED全彩顯示、LED電視和LED系統(tǒng)顯示，分別占總收入的65%、15%和10%。公司綜合毛利率在30%左右，處在行業(yè)中上等水平。
從營銷策略入手提振未來業(yè)績。
公司80%左右的產(chǎn)品面向國內(nèi)用戶，以項目工程形式直銷給客戶，對應的用戶領(lǐng)域有地鐵、公路、機場、軌道交通等市政工程領(lǐng)域以及軍事、廣電、傳媒、工商企業(yè)領(lǐng)域。在營銷策略方面，公司重點開發(fā)國內(nèi)業(yè)務同時也將大力開展國際業(yè)務，公司目前已經(jīng)儲備了一組20多人的團隊來做國際業(yè)務。國內(nèi)外相結(jié)合的營銷策略將會把公司的業(yè)務推向新臺階。
公司主推小間距產(chǎn)品（即LED電視）滲透率正在逐步提升，未來前景無限。
公司在產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)域不斷進取，奮力升級新技術(shù)，開拓新產(chǎn)品，目前小間距產(chǎn)品已經(jīng)覆蓋1.667mm間距、1.923mm間距、2.5mm間距、3.125mm間距、4mm間距等各類產(chǎn)品。近期利潤率較為豐厚的小間距產(chǎn)品銷量正在逐步提升，我們認為小間距產(chǎn)品在監(jiān)控、指揮、調(diào)度、會議等高端領(lǐng)域有較大的發(fā)展?jié)摿?，未來前景較好。
LED電視產(chǎn)品隨著成本降低，有望逐步擴大市場。
LED電視具有維護成本低，無拼縫、彩色對比度高、視覺效果好、壽命長等優(yōu)點。定價方面，不同于LCD電視價格與面積呈現(xiàn)幾何級數(shù)增長關(guān)系，LED電視價格僅隨面積線性增長。在大尺寸方面具有較好的優(yōu)勢。隨著LED成本降低，LED電視有望逐步擴大市場。
公司各項業(yè)務發(fā)展穩(wěn)定，給予“推薦”評級。
公司各項業(yè)務發(fā)展穩(wěn)定，2013年LED電視業(yè)務銷量有望有出色的表現(xiàn)。盈利預測方面，我們預計公司13-14年可實現(xiàn)營業(yè)收入分別是7.47億、9.74億，實現(xiàn)凈利潤分別為7200萬和8100萬，EPS為0.72元和0.81元，對應的PE分別為19倍和17倍，給予“推薦”評級。
風險提示：
公司所屬的行業(yè)是LED應用行業(yè)，主要產(chǎn)品為LED顯示屏產(chǎn)品，可能會受到行業(yè)整合沖擊，惡性競爭導致價格過快下滑影響。
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