宇順電子的賭局：產(chǎn)能過剩 欲再融資4億擴(kuò)大產(chǎn)能
[導(dǎo)讀]2月2日，宇順電子[13.60 -2.09% 資金 研報(bào)](002289)發(fā)布公告稱，公司非公開發(fā)行股票融資不超過4億元的申請獲得證監(jiān)會通過，而該資金欲投向湖北赤壁的三個總投資達(dá)7.8億的兩個項(xiàng)目。
這是公司在產(chǎn)能已經(jīng)嚴(yán)重過剩的
2月2日，宇順電子[13.60 -2.09% 資金 研報(bào)](002289)發(fā)布公告稱，公司非公開發(fā)行股票融資不超過4億元的申請獲得證監(jiān)會通過，而該資金欲投向湖北赤壁的三個總投資達(dá)7.8億的兩個項(xiàng)目。
這是公司在產(chǎn)能已經(jīng)嚴(yán)重過剩的背景下做出的一大決策，2012年年初曾公告的與中興康訊23億的訂單，最終只實(shí)現(xiàn)了不到四分之一的出貨量，而這也是依靠超低毛利率換來的成績，最終導(dǎo)致了公司巨虧的慘淡結(jié)果。
據(jù)宇順電子預(yù)測，2012年將巨虧1.3億，歸屬于母公司的凈利潤同比下降幅度達(dá)到700%。這也是自2009年9月上市以來，連續(xù)第四個年頭的業(yè)績出現(xiàn)下滑。
低價血拼的代價
公司上市后，業(yè)績開始變臉，似乎已經(jīng)成為創(chuàng)業(yè)板和中小板中很多公司的共性。
2012年宇順電子凈利潤巨虧，遠(yuǎn)遠(yuǎn)出乎市場的預(yù)料。因在2012年2月，宇順電子披露與中興康訊總價23億元采購協(xié)議，中信證券[15.33 0.07% 資金 研報(bào)]當(dāng)時預(yù)測公司將實(shí)現(xiàn)年利潤2億元，股價連續(xù)拉出6個漲停板，而此后公司股東多次借機(jī)減持股份。
但實(shí)際上，2012年中興康訊的銷售只有5.64億。不過今年1月份，宇順電子公告，與中興康訊于2012年2月2日簽訂的《框架協(xié)議》已履行完畢，這與當(dāng)初公布的23億相去甚遠(yuǎn)。
國泰君安分析師魏興耘認(rèn)為，中興康訊框架協(xié)議執(zhí)行情況低于預(yù)期是公司業(yè)績大幅下調(diào)的主要原因。
中興康訊是中興通訊[10.16 0.49% 資金 研報(bào)]的子公司，負(fù)責(zé)采購中興所有的原料，中興通訊預(yù)測2012年或創(chuàng)出29億的巨額虧損。
中興通訊內(nèi)部人士告訴記者，中興自己在虧損，肯定會壓榨供應(yīng)商的利潤，宇順電子作為中興的供應(yīng)商，必然會為保住大客戶而犧牲利潤，且還要為中興墊資。
一榮俱榮，一損俱損。
單一客戶占據(jù)宇順電子半壁江山，這也加大了被大客戶綁架的風(fēng)險(xiǎn)。宇順電子公告稱，公司為客戶中興康訊投入資源較多，使其他客戶的開發(fā)進(jìn)度受到影響。
在2012年上半年出現(xiàn)虧損后，國海證券[14.83 0.88% 資金 研報(bào)]分析師錢文禮曾做出分析，認(rèn)為主要是為完成中興訂單配備的產(chǎn)能未得到釋放造成當(dāng)期費(fèi)用的增加、毛利率降低。同時公司一體化觸摸屏項(xiàng)目的良率處于爬升階段尚未達(dá)到盈利水平，也對公司的盈利有拖累。
公司強(qiáng)化玻璃項(xiàng)目也處于試產(chǎn)階段，部分研發(fā)項(xiàng)目也推高了管理費(fèi)用，導(dǎo)致公司出現(xiàn)虧損。但公司去年四季度產(chǎn)能和良率有望達(dá)到正常水平，同時公司對其他客戶的開發(fā)也有可能在三、四季度取得突破，所以四季度有望實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
但機(jī)構(gòu)對于宇順電子的預(yù)測最終落空了。
產(chǎn)能過剩的再融資
再多的虧損理由，也無法掩蓋公司內(nèi)部管理層的分歧。
2011年以來，宇順電子副總經(jīng)理、董秘、財(cái)務(wù)總監(jiān)、證券事務(wù)代表、監(jiān)事、獨(dú)立董事紛紛離職。
不過高管離職并不能阻礙公司的擴(kuò)張步伐，在上市三年后，2011年10月21日，宇順電子發(fā)布定向融資方案，計(jì)劃融資5.5億，在湖北赤壁投資3個項(xiàng)目，計(jì)劃總投資額為8.3億元，但最后未獲得證監(jiān)會批準(zhǔn)。
而時隔一年半，2013年2月3日，公司公告再增資方案獲得了通過。不過，由于定增價格已由去年的19.83元/股下調(diào)至10.38元/股，所以擬募資凈額下降至不超過4億元，并取消了其中一個5000萬元的項(xiàng)目。
事實(shí)上，宇順目前的產(chǎn)能已經(jīng)處于過剩的狀態(tài)，最能說明問題的是2012年中興康訊23億的產(chǎn)品中標(biāo)總量為3249.6萬套，其中液晶顯示模組1905.6萬套、電容式觸摸屏364萬套、貼合產(chǎn)品980萬套。
在面對外界的質(zhì)疑時，宇順電子當(dāng)時就聲稱，在產(chǎn)能方面，除公司原有的深圳生產(chǎn)基地，2011年下半年以來，公司前期投資的長沙市宇順顯示技術(shù)有限公司、長沙宇順觸控技術(shù)有限公司和深圳華麗碩豐科技有限公司開始逐步釋放產(chǎn)能，公司液晶顯示模組具備年產(chǎn)4000萬套產(chǎn)能，電容觸摸屏的年產(chǎn)能為1800萬套，因此公司的產(chǎn)品技術(shù)、質(zhì)量、服務(wù)和產(chǎn)能能夠達(dá)到中興康訊要求。
但宇順電子與中興康訊的框架協(xié)議實(shí)現(xiàn)了只有5.64億，不足23億的四分之一，也就是說，宇順電子目前完全可以滿足采購增加17億的規(guī)模。
宇順電子董事長魏連速并不掩蓋產(chǎn)能過剩的局面，在2012年12月的股東大會上，他表示，“大單沒有全部拿下來沒有關(guān)系，產(chǎn)能過剩也沒問題，產(chǎn)品可以利用，不會浪費(fèi)，還是很看好觸摸屏的發(fā)展前景?！?br>
在宇順電子的一位股東康先生看來，此次大規(guī)模的產(chǎn)能擴(kuò)張，折射的正是宇順電子欲在短期內(nèi)迅速做大規(guī)模的強(qiáng)烈期望，但不計(jì)成本打價格戰(zhàn)，換來的將是與中興通訊采取同樣的價格血拼戰(zhàn)略以求短期內(nèi)占領(lǐng)市場帶來的巨虧苦果。
這是公司在產(chǎn)能已經(jīng)嚴(yán)重過剩的背景下做出的一大決策，2012年年初曾公告的與中興康訊23億的訂單，最終只實(shí)現(xiàn)了不到四分之一的出貨量，而這也是依靠超低毛利率換來的成績，最終導(dǎo)致了公司巨虧的慘淡結(jié)果。
據(jù)宇順電子預(yù)測，2012年將巨虧1.3億，歸屬于母公司的凈利潤同比下降幅度達(dá)到700%。這也是自2009年9月上市以來，連續(xù)第四個年頭的業(yè)績出現(xiàn)下滑。
低價血拼的代價
公司上市后，業(yè)績開始變臉，似乎已經(jīng)成為創(chuàng)業(yè)板和中小板中很多公司的共性。
2012年宇順電子凈利潤巨虧，遠(yuǎn)遠(yuǎn)出乎市場的預(yù)料。因在2012年2月，宇順電子披露與中興康訊總價23億元采購協(xié)議，中信證券[15.33 0.07% 資金 研報(bào)]當(dāng)時預(yù)測公司將實(shí)現(xiàn)年利潤2億元，股價連續(xù)拉出6個漲停板，而此后公司股東多次借機(jī)減持股份。
但實(shí)際上，2012年中興康訊的銷售只有5.64億。不過今年1月份，宇順電子公告，與中興康訊于2012年2月2日簽訂的《框架協(xié)議》已履行完畢，這與當(dāng)初公布的23億相去甚遠(yuǎn)。
國泰君安分析師魏興耘認(rèn)為，中興康訊框架協(xié)議執(zhí)行情況低于預(yù)期是公司業(yè)績大幅下調(diào)的主要原因。
中興康訊是中興通訊[10.16 0.49% 資金 研報(bào)]的子公司，負(fù)責(zé)采購中興所有的原料，中興通訊預(yù)測2012年或創(chuàng)出29億的巨額虧損。
中興通訊內(nèi)部人士告訴記者，中興自己在虧損，肯定會壓榨供應(yīng)商的利潤，宇順電子作為中興的供應(yīng)商，必然會為保住大客戶而犧牲利潤，且還要為中興墊資。
一榮俱榮，一損俱損。
單一客戶占據(jù)宇順電子半壁江山，這也加大了被大客戶綁架的風(fēng)險(xiǎn)。宇順電子公告稱，公司為客戶中興康訊投入資源較多，使其他客戶的開發(fā)進(jìn)度受到影響。
在2012年上半年出現(xiàn)虧損后，國海證券[14.83 0.88% 資金 研報(bào)]分析師錢文禮曾做出分析，認(rèn)為主要是為完成中興訂單配備的產(chǎn)能未得到釋放造成當(dāng)期費(fèi)用的增加、毛利率降低。同時公司一體化觸摸屏項(xiàng)目的良率處于爬升階段尚未達(dá)到盈利水平，也對公司的盈利有拖累。
公司強(qiáng)化玻璃項(xiàng)目也處于試產(chǎn)階段，部分研發(fā)項(xiàng)目也推高了管理費(fèi)用，導(dǎo)致公司出現(xiàn)虧損。但公司去年四季度產(chǎn)能和良率有望達(dá)到正常水平，同時公司對其他客戶的開發(fā)也有可能在三、四季度取得突破，所以四季度有望實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
但機(jī)構(gòu)對于宇順電子的預(yù)測最終落空了。
產(chǎn)能過剩的再融資
再多的虧損理由，也無法掩蓋公司內(nèi)部管理層的分歧。
2011年以來，宇順電子副總經(jīng)理、董秘、財(cái)務(wù)總監(jiān)、證券事務(wù)代表、監(jiān)事、獨(dú)立董事紛紛離職。
不過高管離職并不能阻礙公司的擴(kuò)張步伐，在上市三年后，2011年10月21日，宇順電子發(fā)布定向融資方案，計(jì)劃融資5.5億，在湖北赤壁投資3個項(xiàng)目，計(jì)劃總投資額為8.3億元，但最后未獲得證監(jiān)會批準(zhǔn)。
而時隔一年半，2013年2月3日，公司公告再增資方案獲得了通過。不過，由于定增價格已由去年的19.83元/股下調(diào)至10.38元/股，所以擬募資凈額下降至不超過4億元，并取消了其中一個5000萬元的項(xiàng)目。
事實(shí)上，宇順目前的產(chǎn)能已經(jīng)處于過剩的狀態(tài)，最能說明問題的是2012年中興康訊23億的產(chǎn)品中標(biāo)總量為3249.6萬套，其中液晶顯示模組1905.6萬套、電容式觸摸屏364萬套、貼合產(chǎn)品980萬套。
在面對外界的質(zhì)疑時，宇順電子當(dāng)時就聲稱，在產(chǎn)能方面，除公司原有的深圳生產(chǎn)基地，2011年下半年以來，公司前期投資的長沙市宇順顯示技術(shù)有限公司、長沙宇順觸控技術(shù)有限公司和深圳華麗碩豐科技有限公司開始逐步釋放產(chǎn)能，公司液晶顯示模組具備年產(chǎn)4000萬套產(chǎn)能，電容觸摸屏的年產(chǎn)能為1800萬套，因此公司的產(chǎn)品技術(shù)、質(zhì)量、服務(wù)和產(chǎn)能能夠達(dá)到中興康訊要求。
但宇順電子與中興康訊的框架協(xié)議實(shí)現(xiàn)了只有5.64億，不足23億的四分之一，也就是說，宇順電子目前完全可以滿足采購增加17億的規(guī)模。
宇順電子董事長魏連速并不掩蓋產(chǎn)能過剩的局面，在2012年12月的股東大會上，他表示，“大單沒有全部拿下來沒有關(guān)系，產(chǎn)能過剩也沒問題，產(chǎn)品可以利用，不會浪費(fèi)，還是很看好觸摸屏的發(fā)展前景?！?br>
在宇順電子的一位股東康先生看來，此次大規(guī)模的產(chǎn)能擴(kuò)張，折射的正是宇順電子欲在短期內(nèi)迅速做大規(guī)模的強(qiáng)烈期望，但不計(jì)成本打價格戰(zhàn)，換來的將是與中興通訊采取同樣的價格血拼戰(zhàn)略以求短期內(nèi)占領(lǐng)市場帶來的巨虧苦果。
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