水晶光電中報(bào)：高增長神話難持續(xù)

近日，水晶光電發(fā)布的一紙中報(bào)讓眾多投資者頗感失望。今年上半年，公司的營業(yè)收入2.83億元，同比增長19.38%;凈利潤5674.35萬元，同比增長30.66%。而與此同時(shí)，公司預(yù)計(jì)前三季度的業(yè)績?cè)鲩L幅度為-10%~10%，也就是說前三季度的業(yè)績有可能下降。

本周以來，水晶光電的股價(jià)一路下跌，截至8月30日，公司報(bào)收18.33元，一周跌幅13.13%。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，與之前給市場(chǎng)的高成長預(yù)期不同的是，水晶光電的凈資產(chǎn)收益率(ROE)水平自2010年以來就呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)。

年內(nèi)業(yè)績或難好轉(zhuǎn)

今年一季度，水晶光電的凈利潤增長率高達(dá)131.59%，業(yè)績表現(xiàn)相當(dāng)亮麗，而截至今年上半年，公司凈利潤增速僅為30.66%，僅為之前預(yù)測(cè)業(yè)績的下限(公司在一季報(bào)中預(yù)計(jì)業(yè)績?cè)鲩L的比例為30%~50%)，不少投資者驚呼“失望”。

由于之前業(yè)績表現(xiàn)不錯(cuò)，加上又有智能眼鏡概念，水晶光電被市場(chǎng)給予了較高的估值，股價(jià)一度在今年4月份的時(shí)候達(dá)到了27.49元的歷史高點(diǎn)。

公司方面表示，雖然三季度是傳統(tǒng)光學(xué)行業(yè)旺季，數(shù)碼相機(jī)市場(chǎng)環(huán)比會(huì)有所增量，國內(nèi)外高端智能手機(jī)用藍(lán)玻璃紅外截止濾光片及組件環(huán)比會(huì)上升，但傳統(tǒng)光學(xué)市場(chǎng)增速不如去年同期，價(jià)格的下降、匯率波動(dòng)的變化，會(huì)直接影響銷售收入的增長。

公司所說的“傳統(tǒng)光學(xué)市場(chǎng)”指的就是中低端數(shù)碼相機(jī)，隨著智能手機(jī)攝影功能的提高，該類產(chǎn)品的市場(chǎng)空間似乎越來越小。

據(jù)日本相機(jī)影像器材工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，今年上半年全球數(shù)碼相機(jī)出貨數(shù)量為2974.3萬只，同比下滑42.7%。國信證券認(rèn)為，全球數(shù)碼相機(jī)市場(chǎng)的萎縮直接導(dǎo)致公司光學(xué)低通濾波器及Cover Glass業(yè)務(wù)收入下降。

“中低端數(shù)碼相機(jī)能夠搶占市場(chǎng)的根本原因在于便捷性和低價(jià)格，而現(xiàn)在出現(xiàn)了更加方便、更加低廉的智能手機(jī)，并且隨著技術(shù)的進(jìn)步，智能手機(jī)的拍攝質(zhì)量也在與日俱增，可以預(yù)見，智能手機(jī)最終將極有可能會(huì)取代中低端數(shù)碼相機(jī)的地位。因此，水晶光電未來將繼續(xù)面對(duì)數(shù)碼相機(jī)市場(chǎng)不佳的不良影響?！敝型额檰柛呒?jí)研究員賀在華在接受采訪的時(shí)候表示。

他認(rèn)為，盡管公司及時(shí)轉(zhuǎn)變戰(zhàn)略，加大了國內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)相關(guān)器件的銷售，但由于原來面向中低端數(shù)碼相機(jī)的業(yè)務(wù)占比較大，轉(zhuǎn)型過程相對(duì)漫長。因此，就中短期來說，公司業(yè)績?cè)鏊俸芸赡軙?huì)出現(xiàn)進(jìn)一步下滑。

公司董秘孔文君認(rèn)為，因?yàn)槿ツ甑谌径葍衾麧櫱闆r特別好，獲得將近5900萬元的凈利潤。目前數(shù)碼相機(jī)這塊業(yè)務(wù)雖然環(huán)比有所上升，但和去年相比仍有差距。

有分析師認(rèn)為，雖然水晶光電藍(lán)寶石IRCF、LED藍(lán)寶石基板業(yè)務(wù)成長性不錯(cuò)，但公司在2013年仍面臨一些挑戰(zhàn)：第一，公司的光學(xué)低通濾波器、封裝CMOS的Cover等都是用于數(shù)碼相機(jī)，而中低端數(shù)碼相機(jī)正受到智能手機(jī)沖擊，消費(fèi)者對(duì)于數(shù)碼相機(jī)的需求處于萎縮趨勢(shì);第二，日元貶值還是會(huì)對(duì)公司造成一定的不利影響，因?yàn)楣镜闹饕蛻暨€是以日系廠商居多。因此，2013年公司面臨的外部環(huán)境相對(duì)更加復(fù)雜。

賀在華認(rèn)為，公司近期業(yè)績?cè)鏊傧禄环矫媸鞘艿搅私?jīng)濟(jì)下行壓力增大的影響，另一方面也受到了智能手機(jī)的沖擊。

“近期不看好水晶光電的業(yè)績，目前的估值比較高，今年機(jī)會(huì)不多，可能到明年才會(huì)有更多投資機(jī)會(huì)?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士表示。