證券：兩大利好共振行業(yè)轉(zhuǎn)暖 LED照明迎來(lái)黃金期

從去年12月份以來(lái)，上證指數(shù)跌跌不休，本周指數(shù)一度再次回到“1”時(shí)代，然而市場(chǎng)中的熱點(diǎn)并未因此而泯滅，LED就是其中持續(xù)性較好的一個(gè)。2013年12月中旬，美國(guó)停售白熾燈的消息點(diǎn)燃了LED板塊做多熱情，同時(shí)也有關(guān)于LED行業(yè)基本面轉(zhuǎn)好所推動(dòng)。那么LED行業(yè)究竟是否走出了產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩的僵局，具備了可持續(xù)增長(zhǎng)的通道呢?

多重因素共振

A股市場(chǎng)中一個(gè)持續(xù)性的熱點(diǎn)的支撐來(lái)自于兩個(gè)方面：一個(gè)是政策面的積極變化，二是行業(yè)面的轉(zhuǎn)好。LED板塊也不例外，有點(diǎn)類似于光伏行業(yè)，LED行業(yè)受政策影響較大，政府強(qiáng)制淘汰白熾燈的推進(jìn)，帶給行業(yè)的快速發(fā)展機(jī)會(huì)，而政府補(bǔ)貼則增加了企業(yè)和居民積極性，都對(duì)LED的發(fā)展起到了重要的推動(dòng)作用。

實(shí)際上2013年以來(lái)國(guó)內(nèi)關(guān)于LED行業(yè)的支持政策不斷出臺(tái)，國(guó)家發(fā)展改革委等6部委聯(lián)合編制了《半導(dǎo)體照明節(jié)能產(chǎn)業(yè)規(guī)劃》，指出到2015年，60W以上普通照明用白熾燈全部淘汰，LED照明節(jié)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展目標(biāo)是產(chǎn)值年均增長(zhǎng)30%左右，2015年達(dá)到4500億元(其中LED照明應(yīng)用產(chǎn)品1800億元)。隨后，各省市也陸續(xù)出臺(tái)了相應(yīng)的扶持補(bǔ)貼政策，如廣東發(fā)布的LED推薦產(chǎn)品目錄等。上述政策逐步落實(shí)，讓LED行業(yè)開(kāi)始走出了連年的低迷，逐步轉(zhuǎn)好。另外，據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)60%的LED照明產(chǎn)品銷往國(guó)外，主要市場(chǎng)是西歐和北美，而去年12月18日，美國(guó)決定停售銷售市場(chǎng)最暢銷的40瓦和60瓦白熾燈，未來(lái)巨大的市場(chǎng)空間引發(fā)了市場(chǎng)資金的熱烈追捧。

不過(guò)僅靠著利好消息刺激，是無(wú)法吸引資金持續(xù)流入一個(gè)板塊的，更無(wú)法形成板塊效應(yīng)，其很大程度上有賴于行業(yè)基本面的好轉(zhuǎn)。2010年后，由于各地政策鼓勵(lì)支持，導(dǎo)致LED行業(yè)嚴(yán)重產(chǎn)能過(guò)剩，相關(guān)的企業(yè)進(jìn)入惡性競(jìng)爭(zhēng)，行業(yè)景氣度持續(xù)下行，例如上游芯片市場(chǎng)規(guī)模增速由2010年的100%降到2012年的20%。然而在2013年，在經(jīng)過(guò)前期激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)后，淘汰了一部分落后產(chǎn)能后，行業(yè)供給端開(kāi)始收縮，根據(jù)中信證券估算，大陸和臺(tái)灣的MOCVD機(jī)臺(tái)存量約1600臺(tái)，無(wú)效產(chǎn)能約600臺(tái)，目前1000臺(tái)有效產(chǎn)能部分設(shè)備綜合效率約80%，已經(jīng)處于良性水平。

從需求端來(lái)看，背光源、照明和顯示屏分別是LED需求的三大塊，其中背光源占比最大，不過(guò)隨著2013年背光源需求向下修正結(jié)束，而潛在市場(chǎng)萬(wàn)億級(jí)的照明板塊開(kāi)始啟動(dòng)，將推動(dòng)LED板塊在2014年開(kāi)始出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。另外，從公司層面也印證了上述需求面的變化。根據(jù)申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)分類，LED板塊有20只個(gè)股，其中有13只個(gè)股在2013年第三季度預(yù)喜，占比達(dá)65%，平均增速達(dá)到30%以上。

需深入挖掘市場(chǎng)機(jī)會(huì)

從市場(chǎng)的角度分析，2013年TMT板塊的大躍進(jìn)讓市場(chǎng)資金加深了對(duì)結(jié)構(gòu)性行情的認(rèn)同，不過(guò)隨著各細(xì)分板塊的漲幅擴(kuò)大，市場(chǎng)資金追高的意愿降低，尤其是前期的手游和影視等板塊開(kāi)始估值修復(fù)行情，整體的避險(xiǎn)情緒上升，新增和從前期熱點(diǎn)中撤出的資金努力尋找價(jià)值和漲幅的洼地。一位接受記者采訪的私募人士表示，LED板塊從2012年末就沒(méi)有一個(gè)明顯的趨勢(shì)性上漲行情，呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)，板塊整體漲幅落后于整個(gè)TMT板塊，從板塊輪動(dòng)的角度，在每一輪主題投資后期，資金都會(huì)對(duì)此類板塊個(gè)股進(jìn)行輪番拉抬，以達(dá)到讓投資者相信市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)明顯，利于資金從容地從早期的熱點(diǎn)中順利兌現(xiàn)籌碼。

不過(guò)，盡管LED行業(yè)有轉(zhuǎn)好的跡象，但是我們?nèi)砸庾R(shí)到，目前行業(yè)整體仍舊是產(chǎn)能過(guò)剩的狀態(tài)，在供需端新的變化面前，投資機(jī)會(huì)的大小會(huì)有非常大的差別。這就需要我們從行業(yè)層面的新變化入手，去挖掘那些能夠快速適應(yīng)和滿足新的需求的公司，只有這類公司的業(yè)績(jī)才會(huì)保持高速增長(zhǎng)。