陽光照明調(diào)研報告:發(fā)展與轉型并舉 看好公司前景

LED半導體照明網(wǎng)訊 2014年全球LED應用市場有望保持40%以上高速增長。一方面受益于全球“禁白”政策不斷推廣，節(jié)能燈及LED燈市場份額將快速提升；另一方面，伴隨LED燈成本降低及效能提升，LED較之節(jié)能燈的比價關系明顯改善，預計LED在全球照明市場的滲透率將從當前10%提升到16年50%水平，市場迎來快速增長良機。

公司作為全球LED應用產(chǎn)品主流供應及品牌商，有望最大化受益行業(yè)高景氣度。2014年公司LED產(chǎn)能有望實現(xiàn)翻番以上增長，隨著全球范圍內(nèi)LED需求快速增長，公司作為率先布局該項業(yè)務的貼牌供應商及品牌商，成為最明確受益者之一。

公司在高速發(fā)展的同時積極調(diào)整發(fā)展模式，力爭在未來競爭中搶占戰(zhàn)略制高點。2014年的重要看點在于公司對渠道大客戶的開拓和梳理，未來通過打造多元化渠道降低運營風險是公司一項重要舉措；此外，打造自有品牌及提升燈具銷售比重亦是公司轉型升級的重要方面。

盈利預測及投資建議。我們預計公司2013~2015年凈利潤增長率分別為22.37%、48.11%、24.05%,實現(xiàn)EPS分別為0.40元、0.59元、0.73元，維持公司“買入”評級，建議中長期關注公司投資機會。

風險提示。市場競爭加劇導致盈利能力下降；大客戶占比高導致訂單波動；國內(nèi)自有品牌及渠道建設進程較慢導致未來市場占有率下降。