剖析：我國LED中小企業(yè)融資新渠道

2013年12月16日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》。決定發(fā)布后，擴(kuò)大試點(diǎn)至全國的條件已經(jīng)具備，凡是在境內(nèi)注冊的、符合掛牌條件的股份公司。均可以經(jīng)主辦卷商推薦申請?jiān)谌珖煞蒉D(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌轉(zhuǎn)讓。掛牌公司不再受高新園區(qū)限制，不受所有制的限制，也不限于高新技術(shù)企業(yè)。

LED產(chǎn)業(yè)整合趨勢下資金鏈成為企業(yè)發(fā)展命脈

深圳市鈞多立，這個(gè)曾經(jīng)風(fēng)光一時(shí)、得到過許多榮譽(yù)的知名品牌，在2011年，其集團(tuán)董事長卻舉家跑路，從此銷聲匿跡。然而，在鈞多立倒閉還沒有一年之際，無獨(dú)有偶的是，同樣是深圳LED企業(yè)，2012年，愿景光電也宣布破產(chǎn)，公司老板不知所終。2013年深圳億光等應(yīng)聲倒下，在這里我們對這些倒閉的企業(yè)就不去贅述了。這些企業(yè)部分是億元級別的廠家，只這幾家企業(yè)，雖然是管中窺豹，但卻具有代表性，對LED整個(gè)行業(yè)的目前處境、發(fā)展態(tài)勢以及以后的前景來說，就可見一斑了。一個(gè)公司就是一臺機(jī)器，要想讓它正常、持續(xù)的運(yùn)轉(zhuǎn)，就需要源源不斷的給它提供動(dòng)力，而資金就是驅(qū)使著這臺機(jī)器走下去而且走得遠(yuǎn)所必不可少的“油”。縱觀上述企業(yè)，探其根底，雖然有各種各樣的原因交織在一起導(dǎo)致倒閉，但是不難看出，真正的死穴還是在于資金鏈的斷鏈。

特別需要提出的是，這些中小型企業(yè)的“三角債”非常嚴(yán)重，這種“連環(huán)債”可以說是LED行業(yè)很普遍的現(xiàn)象。對于中小型企業(yè)而言，它們的資金不是很雄厚，這是不言自明的。我們來舉個(gè)簡單的例子，這些中小型企業(yè)，它們在跟LED上游企業(yè)購買原材料的時(shí)候，因?yàn)闆]有一次性付款的能力，它們采取的策略通常都是進(jìn)行賒賬，當(dāng)它們把產(chǎn)品生產(chǎn)出來，就急于想銷售，而客戶對于質(zhì)量方面的擔(dān)憂，往往實(shí)行的是階段性的付款(據(jù)了解，2013年新春伊始，廣東省質(zhì)監(jiān)局在抽查的23批次自鎮(zhèn)流LED中，檢驗(yàn)不合格17批次，不合格率高達(dá)73.9%。5月中旬，成都市質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督局抽查了13家企業(yè)生產(chǎn)的LED相關(guān)產(chǎn)品，其中，LED照明產(chǎn)品11個(gè)批次，實(shí)物質(zhì)量合格率81.8%;LED顯示產(chǎn)品2個(gè)批次，實(shí)物質(zhì)量合格率僅為50%。)從這些數(shù)據(jù)來看，終端應(yīng)用客戶對產(chǎn)品的信任度可想而知了。用戶要使用一段時(shí)間才會付款或產(chǎn)品質(zhì)量出現(xiàn)問題導(dǎo)致變成死賬，這些都非常危險(xiǎn)，因?yàn)楣疽坏]有按時(shí)把債追收回，欠原材料供應(yīng)商的款不能及時(shí)還清，結(jié)果就造成企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不靈，付不起工資，資不抵債，原材料供應(yīng)斷裂，企業(yè)自然很快就走進(jìn)了死胡同。其實(shí)在整個(gè)LED原材料供應(yīng)鏈上也基本如此，資金都是環(huán)環(huán)相扣，牽一發(fā)而動(dòng)全身，只要一家企業(yè)落水，就會產(chǎn)生連鎖效應(yīng)。

市場大環(huán)境不景氣，拖欠貨款、壞賬死賬呆賬層出不窮，而中小企業(yè)融資困難，往往容易面臨“三角債”、資金鏈斷裂等困境，但僅僅依靠政府或融資機(jī)構(gòu)根本滿足不了需求;

鑒于種種原因，所以中小企業(yè)規(guī)模小，實(shí)力不足，資金實(shí)力和融資能力有限，承受風(fēng)險(xiǎn)的能力弱。只有把自己的錢變成大家的錢，才能降低風(fēng)險(xiǎn)。

LED企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板與中小板上市艱難險(xiǎn)阻

上市困難，新三板受國家重視，被視為中國“納斯達(dá)克”，同時(shí)也是真正的中國版創(chuàng)業(yè)板。去年底IPO改革，股票發(fā)行開始從核準(zhǔn)制向注冊制過渡，消息傳出后，創(chuàng)業(yè)板遭遇“洗版”。IPO如此艱難，很多企業(yè)選擇“曲線救國”，選擇適合自己的融資方式，不管是主板、創(chuàng)業(yè)板還是中小企業(yè)板，門檻都相對較高，而新三板可以解決企業(yè)暫時(shí)上不去IPO的難題，加上，在IPO新政發(fā)布前，IPO的暫停時(shí)間了長達(dá)13個(gè)月，很多企業(yè)都耗不起，因此去年包括LED企業(yè)在內(nèi)的諸多企業(yè)都選擇“退一步海闊天空”，退到新三板。

不容樂觀的是，依然有上百家企業(yè)還在排隊(duì)上市，那么LED這個(gè)盈利堪憂的行業(yè)上市難度是否會加大?在首批公布的83家過會企業(yè)中，已過會的LED企業(yè)只有3家，分別為深圳市艾比森光電股份有限公司、木林森股份有限公司、廣東金萊特電器股份有限公司。值得注意的是，有一個(gè)細(xì)微的差別是，只有艾比森光電沖刺創(chuàng)業(yè)板，木林森和金萊特均沖刺的是中小板。和往年相比，從排隊(duì)企業(yè)的行業(yè)分布來看，LED企業(yè)沒有處于瘋狂的狀態(tài)。盡管經(jīng)歷IPO堰塞湖之后，IPO的大門已向LED企業(yè)打開，但上市前景依然堪憂，不是那么樂觀。

LED企業(yè)新三板上市利大于弊適合融資

眾多企業(yè)對新三板趨之若鶩，自然是因?yàn)閽炫浦罂梢詭碇T多利處。

首先，可以增強(qiáng)股份流動(dòng)性，提升公司的整體估值水平。

第二，可以便利融資，促進(jìn)公司發(fā)展。掛牌公司在新三板掛牌同時(shí)或掛牌后，可以進(jìn)行股票發(fā)行。截至2014年2月28日，新三板市場已有116家掛牌公司累計(jì)實(shí)施139次股票發(fā)行，平均市盈率為23.77倍。掛牌有利于企業(yè)債權(quán)融資。滬深交易所推出中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)后，已有中海陽等8家公司完成了私募債的發(fā)行，總計(jì)金額2.3億元。

第三，在新三板掛牌，為公司后續(xù)資本運(yùn)作打下基礎(chǔ)。新三板就像一個(gè)熱身場所，對公司今后進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板、中小板上市起到了熱身作用，縮短上市進(jìn)程。2009年至今有久其軟件、北陸藥業(yè)、世紀(jì)瑞爾、佳訊飛鴻、紫光華宇、博暉創(chuàng)新、東土科技、安控科技等八家企業(yè)完成轉(zhuǎn)板，進(jìn)入中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板。此外，海鑫科金、合縱科技、康斯特、雙杰電氣等公司已暫停新三板報(bào)價(jià)，正在等候發(fā)審委審核。