水晶光電：未來(lái)虛擬顯示真正龍頭

水晶光電報(bào)告：公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.435 億元,同比增長(zhǎng)53.85%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8225.93 萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)44.97%。二季度單季度營(yíng)收2.67 億元,同比增長(zhǎng)66.35%,單季凈利潤(rùn)為5187.14 萬(wàn)元,同比增速長(zhǎng)51.42%。相比一季度增速34%,二季度營(yíng)收凈利增長(zhǎng)明顯加快。

高像素攝像頭出貨帶動(dòng)藍(lán)玻璃IRCF 組立件今明兩年快速增長(zhǎng),實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升:隨著800 萬(wàn)以上高像素攝像頭滲透率不斷提升,藍(lán)玻璃IRCF 及組立件的需求進(jìn)入快速增長(zhǎng)階段。按照全年訂單預(yù)測(cè),我們認(rèn)為全年藍(lán)玻璃IRCF及組立件的營(yíng)收將較去年增長(zhǎng)3 倍,從占比30%提升到占比接近50%。藍(lán)玻璃IRCF 及組立件單價(jià)為幾元到十幾元,較普通濾光片的幾毛錢單價(jià)提升近十倍,實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。

工藝取勝基因決定公司藍(lán)寶石加工業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì):藍(lán)寶石蓋板業(yè)務(wù)公司四年前投入研發(fā),水晶的基因是工藝取勝,目前產(chǎn)品品質(zhì)領(lǐng)先,國(guó)內(nèi)智能手表客戶將逐步開拓。公司不僅在藍(lán)寶石襯底以及PSS 圖形化方面已經(jīng)工藝成熟,還在長(zhǎng)晶工藝進(jìn)行儲(chǔ)備。我們之前一直強(qiáng)調(diào),在藍(lán)寶石浪潮中,最確定收益的品種是做設(shè)備和加工的公司,水晶光電在藍(lán)寶石加工業(yè)務(wù)的積累和布局將搶先受益。

虛擬顯示進(jìn)入元年,公司是革命性視覺(jué)體驗(yàn)龍頭:公司2009 年就布局虛擬顯示業(yè)務(wù),認(rèn)準(zhǔn)虛擬顯示是未來(lái)光學(xué)大方向。公司在智能眼鏡已經(jīng)有成品研發(fā),不僅是做光機(jī)模組,產(chǎn)品體驗(yàn)高于谷歌眼鏡,可以看50 寸屏幕效果;智能手表和手機(jī)的虛擬顯示,獨(dú)家配合大客戶研發(fā),是真正的虛擬顯示,光機(jī)模組市場(chǎng)單價(jià)超過(guò)100,此外在汽車虛擬顯示,智能投影儀,軍工等方面都有業(yè)務(wù)儲(chǔ)備和市場(chǎng)開拓。

投資建議:公司新引入的高管團(tuán)隊(duì)視野和人脈豐富,戰(zhàn)略清晰,未來(lái)虛擬顯示真正龍頭,我們預(yù)測(cè)公司14-15 年eps 分別為 0.55 和0.88元(尚未考慮投影業(yè)務(wù)),維持“買入-A”評(píng)級(jí)。