獨(dú)董俸職對(duì)手?海洋王照明IPO疑云密布

LED照明企業(yè)的資本市場(chǎng)往往因?yàn)橐粫r(shí)的舉措不明而引發(fā)種種猜想，早在2012年6月就已預(yù)披露招股說(shuō)明書(shū)的海洋王照明科技股份有限公司(下稱(chēng)“海洋王照明”)至今仍未有上會(huì)安排。

事實(shí)上，其招股書(shū)預(yù)披露初期曾遭受到大量質(zhì)疑，外界一度揣測(cè)海洋王照明的上市之路會(huì)因此受阻。對(duì)此，海洋王照明辦公室相關(guān)人士表示：“公司內(nèi)部也不知道何時(shí)過(guò)會(huì)，其他的不方便透露。”

紛紜的質(zhì)疑集中在海洋王照明的募投項(xiàng)目上，認(rèn)為其自有資金便可滿足大部分籌投項(xiàng)目。根據(jù)其招股說(shuō)明書(shū)，公司最近三年末的貨幣資金余額都在2億元以上，而截至2011年底這一數(shù)據(jù)為3.46億元，剛好符合其募投項(xiàng)目中“生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”的3.36億元資金需求。

更為吊詭的是，在海洋王照明的五個(gè)獨(dú)董中，有兩名獨(dú)董“身兼數(shù)職”，獨(dú)董之一的陳燕生同時(shí)擔(dān)任陽(yáng)光照明、飛樂(lè)音響、勤上光電和遠(yuǎn)方光電這四家已上市企業(yè)的獨(dú)立董事，而另一獨(dú)董王錦燧目前也在雷士照明任獨(dú)立非執(zhí)行董事。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前已有17家照明及相關(guān)企業(yè)正排隊(duì)上市，海洋王照明是其中唯一一個(gè)主營(yíng)特殊環(huán)境照明行業(yè)的公司。根據(jù)《2010 年特殊環(huán)境照明市場(chǎng)分析》，在中國(guó)大陸特殊環(huán)境照明市場(chǎng)，2008-2010 年，海洋王照明的銷(xiāo)售額和市場(chǎng)占有率均位列國(guó)內(nèi)企業(yè)榜首。也就是說(shuō)，雖然因諸多問(wèn)題飽受詬病，但海洋王照明的IPO進(jìn)程或許并不會(huì)像外界所擔(dān)憂的“半途夭折”。

　　巨額募集資金引質(zhì)疑

根據(jù)其招股說(shuō)明書(shū)顯示，海洋王照明本次上市擬公開(kāi)發(fā)行普通股 5000萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的 12.5%。海洋王照明IPO的募集資金將主要用于以下三個(gè)項(xiàng)目：年產(chǎn)100萬(wàn)套特殊環(huán)境照明設(shè)備生產(chǎn)線(計(jì)劃投資額為3.36億元)、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目(計(jì)劃投資額為1.4億元)、國(guó)內(nèi)營(yíng)銷(xiāo)中心擴(kuò)建項(xiàng)目(計(jì)劃投資額6977萬(wàn)元)，三個(gè)項(xiàng)目總投資額為5.5億元左右。

對(duì)此海洋王照明表示，募集資金投資項(xiàng)目與公司發(fā)展戰(zhàn)略相匹配，若能得到順利實(shí)施，公司的生產(chǎn)能力、技術(shù)水平、研發(fā)能力和營(yíng)銷(xiāo)能力將得以大幅提升，有利于公司進(jìn)一步增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力。

但事實(shí)上，成立于1995年、注冊(cè)資本3.5億元的海洋王照明實(shí)則手握巨資。在2009年、2010年、2011年年末，海洋王照明貨幣資金余額分別為3.12億元、2.74億元和3.46億元，而公司以上三年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量則分別為1.27億元、1.55億元和1.58億元。

而且，2009-2011年，海洋王照明一共現(xiàn)金分紅2.4億元，如此算來(lái)，賬面現(xiàn)金加3年歷史分紅就達(dá)到了5.86億元，比本次擬募集資金還多出3000多萬(wàn)元。不過(guò)，值得注意的是，由于海洋王照明的實(shí)際控制人周明杰夫婦持有公司股本83.62%，所以大多數(shù)歷史分紅則自然被周氏夫婦占有。

那為何在積累了大量現(xiàn)金的情況下，海洋王照明還要發(fā)起巨額籌集項(xiàng)目?“可能打算將現(xiàn)金用在其他項(xiàng)目上，但對(duì)于現(xiàn)有現(xiàn)金沒(méi)拿出來(lái)投資新產(chǎn)能，也許是對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)存在不確定性，畢竟現(xiàn)在特殊環(huán)境照明行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)還是非常激烈的?！睆V東省一LED企業(yè)銷(xiāo)售經(jīng)理分析。

對(duì)此次海洋王照明生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目，上述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為較為激進(jìn)：“一方面，現(xiàn)雷士照明這些比較大的國(guó)內(nèi)照明企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始涉足這個(gè)行業(yè)，另一方面，本來(lái)在特殊照明行業(yè)比較成熟的國(guó)外企業(yè)也逐漸加碼國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，按照之前海洋王照明的銷(xiāo)量來(lái)看，年產(chǎn)100萬(wàn)套可能會(huì)給銷(xiāo)售帶來(lái)非常大的壓力。”

根據(jù)其招股說(shuō)明書(shū)顯示，在收入最高的2011年，海洋王照明通過(guò)大力推動(dòng)應(yīng)收賬款的提升，達(dá)成了123萬(wàn)套的照明設(shè)備銷(xiāo)售，比2010年多銷(xiāo)售約55000套;并且公司2011年對(duì)應(yīng)的產(chǎn)能利用率94.24%，并未達(dá)到滿產(chǎn)狀態(tài)，所以照此看來(lái)，年產(chǎn)100萬(wàn)套的目標(biāo)對(duì)于海洋王來(lái)說(shuō)并非能輕松應(yīng)對(duì)。

事實(shí)上，海洋王照明2011年的收入增長(zhǎng)幅度相比較2010年已經(jīng)有所下降，主要是其應(yīng)收項(xiàng)目和預(yù)收項(xiàng)目的減少。根據(jù)招股書(shū)顯示，其2011年的凈利潤(rùn)為1.89億，但經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流僅為1.58億，業(yè)績(jī)與現(xiàn)金之間存在3100萬(wàn)的差額，公司的收入增長(zhǎng)相比同行業(yè)上市公司較緩。并且，根據(jù)海洋王照明的預(yù)收賬款和重要合同披露，其經(jīng)營(yíng)前景并不能算樂(lè)觀。其2011年年末公司的預(yù)收賬款為最近3年以來(lái)最低。

兩名獨(dú)董亦供職競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手

海洋王照明的兩名獨(dú)董也被卷入了風(fēng)口浪尖之處。

根據(jù)海洋王照明的招股書(shū)，公司董事會(huì)由13名董事組成，其中獨(dú)立董事五名，分別為：陳燕生、王錦燧、范值清、胡援成和王勇。

耐人尋味的是，海洋王照明獨(dú)董陳燕生目前為中國(guó)照明電器協(xié)會(huì)副理事長(zhǎng)兼秘書(shū)長(zhǎng)。除了在擬上市的海洋王照明任職之外，陳燕生還同時(shí)為陽(yáng)光照明、飛樂(lè)音響、勤上光電和遠(yuǎn)方光電等四家已上市企業(yè)的獨(dú)立董事。而根據(jù)按照目前證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定，任何人同時(shí)擔(dān)任上市公司獨(dú)立董事不得超過(guò)5家，曾被媒體戲稱(chēng)為“最忙獨(dú)董”的徐經(jīng)長(zhǎng)也已辭去了兩家公司的獨(dú)董職位，目前只在四家公司兼職，陳燕生可謂剛好”踩著政策紅線”。

而另一個(gè)獨(dú)董王錦燧則已經(jīng)是76歲高齡，現(xiàn)任中國(guó)照明學(xué)會(huì)名譽(yù)理事長(zhǎng)，同時(shí)兼任雷士照明任獨(dú)立董事。此外，范值清和王勇兩人亦在非照明企業(yè)兼任獨(dú)董，分別為：沙河實(shí)業(yè)股份有限公司、深圳金信諾高新技術(shù)股份有限公司和深圳市科陸電子科技股份有限公司。

對(duì)于以上問(wèn)題，相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，目前處在緘默期不便對(duì)任何問(wèn)題發(fā)表看法。

“雷士照明、陽(yáng)光照明這些公司都是海洋王照明的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手處兼職的獨(dú)董肯定會(huì)影響?yīng)毩⒍碌莫?dú)立性，在一些具有行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)性的問(wèn)題上，這些獨(dú)董難免無(wú)法客觀評(píng)斷?！蔽錆h市普明律師事務(wù)所李律師表示。

海洋王照明此舉或是出于無(wú)奈，其在招股書(shū)上坦言，目前，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上主要的特殊環(huán)境照明設(shè)備提供商為國(guó)際照明企業(yè)飛利浦、庫(kù)柏、歐司朗、GE 照明等公司。隨著油田、電力、船舶、冶金等行業(yè)的發(fā)展，特殊環(huán)境照明設(shè)備市場(chǎng)需求旺盛，原本不屬于本行業(yè)的企業(yè)包括雷士照明等知名企業(yè)紛紛涉足該行業(yè)，并通過(guò)各種競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模和提高產(chǎn)品市場(chǎng)占有率。

事實(shí)上，雖然傳統(tǒng)照明企業(yè)不斷涌入特殊環(huán)境照明行業(yè)，但據(jù)分析，在中國(guó)大陸特殊環(huán)境照明市場(chǎng)，2008 年、2009 年和 2010 年，海洋王照明的銷(xiāo)售額和市場(chǎng)占有率均位居第四位，僅次于國(guó)際廠商飛利浦、庫(kù)柏和歐司朗。

而特殊環(huán)境照明這塊蛋糕也越來(lái)越大。數(shù)據(jù)顯示，2007-2013 年中國(guó)大陸特殊環(huán)境照明設(shè)備的市場(chǎng)規(guī)模分別為 85.3 億元、105 億元、122.4 億元、145.1 億元、176.2 億元、211.9 億元、257.3 億元,2007-2010 年市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合年均增長(zhǎng)率為 19.37%，2011-2013 年市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合年均增長(zhǎng)率為 20.84%。

現(xiàn)在特殊照明的市場(chǎng)還處在增長(zhǎng)期，雖然競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，但前景不錯(cuò)，像雷士他們也開(kāi)始做這個(gè)，海洋王專(zhuān)門(mén)做這一塊把它做精也不失為一個(gè)好的選擇。

劉海