LED三年“資本劫”：從非理性狂熱到謹(jǐn)慎樂觀

5月14日報道2010年以來各路資本“卯足了勁”以砸錢之勢沖進(jìn)LED行業(yè)的時代已經(jīng)結(jié)束了，理性謹(jǐn)慎是如今資本對待LED行業(yè)的態(tài)度。

“回報周期加長，不確定性增大，公司估值過高，投資商退出變難，說到底都是因為跟回報的預(yù)期有關(guān)系?！痹谏钲诹锨逶磩?chuàng)業(yè)投資管理有限公司總裁劉建云看來，資本對LED行業(yè)“理性謹(jǐn)慎”的態(tài)度跟預(yù)期回報有著千絲萬縷的關(guān)系。

而事實上，在投資商眼里，能否通過IPO上市之后退出獲取回報無疑是項目投資成功與否的重要衡量標(biāo)準(zhǔn)之一。劉建云坦言，如果上不了市，投資商會通過回購、并購?fù)顺?。但回購?fù)顺觯找嬉话?并購?fù)顺?，收益就得取決于項目的價值。

“現(xiàn)在資本對LED行業(yè)處于冷淡期，但其實質(zhì)是處于反思、觀察和等待期。應(yīng)該看到，資本并沒失去對LED行業(yè)的信心和興趣，依然在等待和尋找，等待行業(yè)的相對規(guī)范有序，尋找其中可能的機(jī)會?！闭猩叹帚y科投資管理有限公司總經(jīng)理盧振威稱。

從非理性狂熱到謹(jǐn)慎樂觀

面對前景可觀的新能源及國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，一向嗅覺靈敏的資本市場也迅速做出反應(yīng)。自2009年12月開始，LED板塊逆勢走強(qiáng)，幾乎所有相關(guān)概念股股價均在此后一段時間內(nèi)創(chuàng)出歷史新高。

LED曾經(jīng)是資本垂涎的香餑餑。某LED產(chǎn)業(yè)研究所持續(xù)對LED產(chǎn)業(yè)規(guī)劃投資的數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計，2010年，中國LED產(chǎn)業(yè)簽約計劃投資額合計為2178.85億元，同比增長248.6%。其中外延芯片投資額約1240億元，占比56.9%;藍(lán)寶石襯底投資額約227.2億元，占比10.4%，成為投資增速最快的細(xì)分領(lǐng)域，而在2009年該領(lǐng)域投資額占比不到1%。

2011年，中國LED產(chǎn)業(yè)簽約規(guī)劃投資額約為1945億元，同比下降10.7%。其中，外延芯片項目總規(guī)劃投資額達(dá)890億元左右，占比46%;藍(lán)寶石襯底項目規(guī)劃投資額達(dá)372億元左右，同比增長64%。

2012年，中國LED產(chǎn)業(yè)新增規(guī)劃投資額約為1003億元，同比下降48%。投資熱點已經(jīng)由前兩年的上游藍(lán)寶石襯底、外延芯片領(lǐng)域轉(zhuǎn)移至下游應(yīng)用照明領(lǐng)域，全年LED照明領(lǐng)域新增規(guī)劃投資額為450億元，占總新增規(guī)劃投資額的45%。

對于LED階段性的瘋狂投資，盧振威認(rèn)為，資本的“逐利性”決定了其勢必追捧其認(rèn)為的朝陽行業(yè)，但大部分的專業(yè)資本在此“盛宴”中其實相對理性，非理性狂熱更多的來自于短期的逐利資本、部分地方政府和一些擬轉(zhuǎn)型的行業(yè)企業(yè)。而這種非理性行為是體制、意識、發(fā)展壓力、心態(tài)等多種因素綜合作用的結(jié)果，有其必然性。

“獲取經(jīng)濟(jì)效益是商業(yè)機(jī)構(gòu)的第一主觀動力?！北R振威表示，招商局銀科從2009年成立到現(xiàn)在，一直關(guān)注LED產(chǎn)業(yè)的原因也源自于此。但截至目前，尚未投資任何LED項目。

究其原因，盧振威表示：“初期是因為對LED行業(yè)、技術(shù)等情況了解掌握不夠，不熟不做;中期也看中了若干LED企業(yè)，但因不認(rèn)同企業(yè)家對企業(yè)發(fā)展過高預(yù)期、不認(rèn)同對其公司估值過高預(yù)期，或因不愿意參與投資者之間非理性的對企業(yè)投資的爭搶等原因，我們放棄了項目;后期是行業(yè)亂象、甚至是‘爛象’嚴(yán)重，我們保留多關(guān)注少行動的態(tài)度?！?/P>

與招商局銀科不一樣，深圳力合清源創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司從2009年開始，就陸續(xù)投資了包括茂碩電源、聚作照明、柏獅光電在內(nèi)的4家LED企業(yè)，其中茂碩電源已經(jīng)于年3月成功登陸資本市場。

目前，力合清源創(chuàng)投對LED已經(jīng)轉(zhuǎn)為“短期謹(jǐn)慎”、但“長期看好”的階段?！癓ED是萬億元規(guī)模的行業(yè)，目前市場滲透率還比較低，但市場空間巨大?！眲⒔ㄔ普J(rèn)為，“目前這個階段，資本會相對理性、相對謹(jǐn)慎。而深層次的原因，是由于資本在LED所獲得的回報暫時不樂觀，回報期加長，不確定性增大，估值過高，退出變難，說到底都是跟回報的預(yù)期有關(guān)系。”

從上市狂歡到終止審查

對于擬籌集資本擴(kuò)大地盤的LED企業(yè)而言，IPO上市已經(jīng)成為企業(yè)進(jìn)行融資和優(yōu)化管理結(jié)構(gòu)的重要渠道之一。

某LED產(chǎn)業(yè)研究所統(tǒng)計顯示，2010年，中國大陸成功登上資本市場的LED企業(yè)只有2家;2011年，這個數(shù)字刷新成7家;2012年，LED企業(yè)上市熱度有增無減，以作為主營業(yè)務(wù)成功上市的企業(yè)有8家。同樣是2012年，概念股迎來多事之秋，上市企業(yè)業(yè)績變臉頻頻發(fā)生，讓后續(xù)LED企業(yè)IPO之路增加了幾分曲折。

據(jù)專業(yè)報刊記者調(diào)查，投資商目前對LED產(chǎn)業(yè)的態(tài)度基本上處于“暫時不再投資”、“持續(xù)關(guān)注不出手”的狀態(tài)。而證監(jiān)會對LED行業(yè)的態(tài)度，或許從幾家LED擬上市企業(yè)被終止審查，可見一斑。

果不其然。2013年，LED概念遭遇寒流。記者從證監(jiān)會官方網(wǎng)站統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，以LED相關(guān)業(yè)務(wù)為主營業(yè)務(wù)的公司中，2013年度已終止審查的首次公開發(fā)行股票申報企業(yè)名單為大連路明發(fā)光科技股份有限公司、云南藍(lán)晶科技股份有限公司、北京金立翔藝彩科技股份有限公司、生迪光電科技股份有限公司、深圳翠濤自動化設(shè)備股份有限公司等共計6家LED公司。

在劉建云看來，LED領(lǐng)域在國內(nèi)資本市場上市的第一波高潮已經(jīng)過去。現(xiàn)在要等待第二波，等待企業(yè)自查、加強(qiáng)內(nèi)部管理、消化市場、去除泡沫的陣痛期。

“未來決戰(zhàn)還是在照明市場?！眲⒔ㄔ票硎尽?/P>

責(zé)編：李杰