京東方業(yè)績(jī)現(xiàn)拐點(diǎn)：各面板生產(chǎn)線滿產(chǎn)滿銷

京東方變了！在京東方人的眼里，這種改變來(lái)自于機(jī)構(gòu)的態(tài)度轉(zhuǎn)變。前幾年，機(jī)構(gòu)都躲著京東方走；而去年，來(lái)京東方調(diào)研的機(jī)構(gòu)高達(dá)354家，幾乎每天有一家機(jī)構(gòu)登門(mén)。

東方總裁陳炎順要訂面板，客戶上門(mén)求著訂貨，前幾年簡(jiǎn)直無(wú)法想象，但如今京東方卻無(wú)法一一滿足要求，因?yàn)楦鳁l生產(chǎn)線都已經(jīng)滿產(chǎn)滿銷，只得婉言謝絕。

在機(jī)構(gòu)的眼里，京東方迎來(lái)了業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。在京東方人的眼里，公司綜合能力大幅提升，似乎聞到了寒盡春來(lái)的氣息。

　　業(yè)績(jī)拐點(diǎn)初現(xiàn)

京東方今年10月29日發(fā)布三季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)收入247.77億元，同比增長(zhǎng)44%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)13.5億元，同比增長(zhǎng)313%。公司預(yù)計(jì)，全年盈利有望達(dá)到18-20億元，比上年同期盈利額將提升6倍左右。而去年前三季度京東方虧損高達(dá)6.35億元，2010、2011年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)分別虧損20.754億元和38.71億元。

京東方業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)始自去年四季度。2012年京東方實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入近258億元，同比增長(zhǎng)102%；實(shí)現(xiàn)稅后凈利潤(rùn)約2.58億元。盡管當(dāng)年京東方扣非后凈利潤(rùn)仍然虧損5.44億元，但第四季度公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性盈利。

京東方表示，2013年以來(lái)，公司主要產(chǎn)品平均價(jià)格高于去年同期，預(yù)計(jì)今年第二季度中大尺寸產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)中有升。同時(shí)，公司產(chǎn)能也明顯高于去年同期，規(guī)?；?jīng)營(yíng)效果持續(xù)體現(xiàn)。此外，2013年上半年，京東方各產(chǎn)品線保持滿產(chǎn)滿銷，高附加值產(chǎn)品比重進(jìn)一步提高，公司整體營(yíng)收和產(chǎn)品毛利率同比增加。

業(yè)內(nèi)分析人士指出，京東方業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)的主要原因是公司位于北京的首條8.5帶線代線投產(chǎn)，這條月產(chǎn)能為10萬(wàn)片玻璃基板的生產(chǎn)線大幅度提升了京東方的面板產(chǎn)能。同時(shí)，面板行業(yè)回暖也為京東方提供了良好的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，隨著手機(jī)屏幕越來(lái)越大，加上國(guó)內(nèi)電視機(jī)市場(chǎng)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，面板需求逐漸增加，面板行業(yè)景氣度得以持續(xù)。

對(duì)于業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)，京東方高層認(rèn)為這是公司的綜合能力提升后水到渠成的結(jié)果。首先是京東方的規(guī)?？焖偬嵘?，公司液晶面板的出貨量已經(jīng)躍居全球第五位。其次，京東方的技術(shù)積累已經(jīng)能夠?yàn)楣編?lái)高附加值。公司認(rèn)為自己是國(guó)內(nèi)目前平板顯示產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域規(guī)模最大、專利數(shù)量最多、產(chǎn)品線最豐富、邊際毛利水平最好的企業(yè)。

產(chǎn)能擴(kuò)張雄心勃勃

去年，京東方連續(xù)公布兩個(gè)8.5代生產(chǎn)線的投資計(jì)劃。此前，公司已經(jīng)在北京建成投產(chǎn)了1條8.5代TFT-LCD生產(chǎn)線。不僅如此，有業(yè)內(nèi)消息透露，京東方有計(jì)劃在北京再投資建設(shè)兩條8.5代生產(chǎn)線。

目前,京東方在成都擁有一條月產(chǎn)能為4.5萬(wàn)片玻璃基板的4.5代TFT-LCD生產(chǎn)線、一條月產(chǎn)能為7.510萬(wàn)片玻璃基板的5代TFT-LCD生產(chǎn)線（北京）（合肥）、一條月產(chǎn)能為10萬(wàn)片玻璃基板的6代TFT-LCD生產(chǎn)線（合肥）、一條月產(chǎn)能為1012萬(wàn)片玻璃基板的8.5代TFT-LCD生產(chǎn)線（北京）、一條月產(chǎn)能為5.4萬(wàn)片玻璃基板的5.5代AMOLED生產(chǎn)線（鄂爾多斯）。此外，京東方正在合肥建設(shè)一條月產(chǎn)能為9萬(wàn)片玻璃基板的8.5代氧化物TFT-LCD生產(chǎn)線，在鄂爾多斯建設(shè)一條月產(chǎn)能為5.4萬(wàn)片玻璃基板的5.5代AMOLED生產(chǎn)線，在重慶建設(shè)中一條月產(chǎn)能為9萬(wàn)片玻璃基板的8.5代新型半導(dǎo)體顯示TFT-LCD生產(chǎn)線。

最新消息顯示，京東方鄂爾多斯5.5代AMOLED已于今年11月份投產(chǎn)。京東方相關(guān)人士則透露，重慶8.5代線已于今年7月中旬破土動(dòng)工。根據(jù)京東方2012年年報(bào)披露，合肥8.5代線主體廠房也已經(jīng)封頂，正在進(jìn)行內(nèi)部裝修，預(yù)計(jì)2014年一季度投產(chǎn)。

第一創(chuàng)業(yè)研究員認(rèn)為，未來(lái)5年，隨著合肥、重慶等地高世代生產(chǎn)線相繼投產(chǎn)，現(xiàn)有各條產(chǎn)線的產(chǎn)能擴(kuò)張和產(chǎn)品優(yōu)化，按照產(chǎn)能規(guī)模、創(chuàng)新能力和盈利水平等三大指標(biāo)核算，京東方的綜合實(shí)力將進(jìn)入全球前三。他預(yù)計(jì)，2013年至2015年，京東方的營(yíng)業(yè)收入分別為375億、596億和813億元，每股收益分別為0.12元、0.25元和0.44元。

京東方在高世代液晶面板生產(chǎn)線領(lǐng)域的快速擴(kuò)張步伐，引起了國(guó)內(nèi)外同行的關(guān)注，京東方將繼續(xù)面臨同行業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)。隨著我國(guó)政府將液晶面板半成品的進(jìn)口關(guān)稅從三年前的3%提高至5%，韓國(guó)以及我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的面板制造商加快了在大陸投資建廠的步伐。根據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)DisplaySearch的數(shù)據(jù)，到2015年初，大陸將有8條8代液晶面板生產(chǎn)線，除京東方3條生產(chǎn)線外，深圳華星光電將建2條8代線，南京中電熊貓將建1條，韓國(guó)的LG和三星將分別在廣州、蘇州各投資建設(shè)1條8代線。到2015年，大陸TFT-LCD面板產(chǎn)能占全球的市場(chǎng)份額，將由目前的12%提升至23%。產(chǎn)能的快速擴(kuò)張也將帶來(lái)更激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

京東方根據(jù)市場(chǎng)需求情況,對(duì)生產(chǎn)線的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整。京東方北京5代線已全部生產(chǎn)中小尺寸面板，合肥6代線移動(dòng)類產(chǎn)品比重已超過(guò)50%，北京8.5代線也已開(kāi)始量產(chǎn)平板電腦用面板。京東方中小尺寸面板生產(chǎn)及出貨比重的有序增加，使得企業(yè)在大尺寸面板量?jī)r(jià)齊跌的市場(chǎng)情況下，仍繼續(xù)保持強(qiáng)勁的盈利勢(shì)頭。

京東方全面加大新產(chǎn)品推出速度，提升高附加值產(chǎn)品比重。京東方新品推出能力及推出速度處于行業(yè)領(lǐng)先地位，全球新品首發(fā)率超過(guò)30%。京東方的ADSDS寬視角技術(shù)、超輕薄模組技術(shù)、高解析度制成工藝、顯示觸控一體化等一系列具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的領(lǐng)先技術(shù)，已經(jīng)全面實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。

再融資壓力暫未緩解

然而，京東方快速的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃，也讓投資者對(duì)京東方的巨大資金需求感到不小壓力。

2009年，京東方宣布投資280.3億元在北京建設(shè)第8.5代TFT-LCD生產(chǎn)線。項(xiàng)目公司通過(guò)增資注冊(cè)資金至172.17億元。其中，北京國(guó)際信托以85億元現(xiàn)金增資，京東方自籌現(xiàn)金85億元增資，亦莊國(guó)際以土地資產(chǎn)（估值1.67億元）增資。增資完成后，京東方占項(xiàng)目公司49.631%的股權(quán)，北京國(guó)際信托占49.369%。北京8代線項(xiàng)目總投資與注冊(cè)資本金之間的差額為108億元，京東方隨后公布定向增發(fā)方向，募集資金投向8.5代線。

2009年11月，京東方公布定向增發(fā)預(yù)案，擬以不低于4.64元/股的價(jià)格發(fā)行3億至23億股股份，募集資金不超過(guò)100億元。京東方擬將85億元募集資金投向北京8代線的生產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)，15億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。隨后，京東方于2010年4月將發(fā)行價(jià)格調(diào)整為3.03元/股，發(fā)行數(shù)量相應(yīng)提高至4.5億-35億股。

2010年底，本次定向增發(fā)完成，募集資金90億元，低于預(yù)期的100億元，發(fā)行股票29.85億元。此前，京東方于2009年6月完成定向增發(fā)，募集資金120億元，充實(shí)了合肥6代線資本金。

粗略計(jì)算，京東方計(jì)劃投建的兩條8.5代生產(chǎn)線存在246億元的資金缺口。

資料顯示，重慶8.5代線項(xiàng)目總投資為328億元。項(xiàng)目公司注冊(cè)資本為197億元，其中，108億元由重慶市指定的投資平臺(tái)籌集，其余89億元由京東方、重慶市共同解決。項(xiàng)目總投資額與注冊(cè)資本金之間的差額131億元，由雙方共同負(fù)責(zé)落實(shí)銀團(tuán)提供貸款解決。

而合肥8.5代線項(xiàng)目總投資為285億元。項(xiàng)目公司注冊(cè)資本為170億元，其中，100億元由合肥市政府制定的投資平臺(tái)籌集，其余70億元由京東方通過(guò)資本市場(chǎng)或其他方式自籌解決。項(xiàng)目總投資與項(xiàng)目資本金之間的115億元的差額部分，由雙方共同負(fù)責(zé)落實(shí)銀團(tuán)向項(xiàng)目公司提供貸款解決。

上述兩個(gè)項(xiàng)目總投資為613億元，注冊(cè)資本金與項(xiàng)目總投資額差額為246億元。

京東方今年一季度財(cái)報(bào)顯示，截至期末，公司貨幣資金余額為165.4億元。京東方的貨幣資金余額與正在投資建設(shè)的8.5代線的資金缺口之間的差額不到100億元。因此，市場(chǎng)一度傳言，京東方今年沒(méi)有再融資計(jì)劃。

不過(guò)，據(jù)券商資深分析師透露，考慮到京東方所處的TFT-LCD行業(yè)是資金密集型行業(yè)，京東方目前正在運(yùn)營(yíng)多條生產(chǎn)線，需要大量的資金周轉(zhuǎn)?？紤]到京東方兩條8.5代線的投產(chǎn)周期，京東方將有可能在今年下半年啟動(dòng)再融資計(jì)劃。

果然，這一預(yù)期在今年7月份得到了兌現(xiàn)。2013年7月，京東方發(fā)布擬非公開(kāi)發(fā)行股票，募集不超過(guò)460億元人民幣用于發(fā)展重慶、合肥和鄂爾多斯的面板生產(chǎn)線項(xiàng)目。再融資的規(guī)模實(shí)在太大，且適逢股市大跌，當(dāng)時(shí)產(chǎn)業(yè)人士和資本圈人士持截然不同的看法，分歧巨大，令市場(chǎng)印象深刻。

近半年的時(shí)間已經(jīng)過(guò)去，如今強(qiáng)烈的爭(zhēng)議已經(jīng)漸漸平息，11月29日，證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)審核了公司非公開(kāi)發(fā)行A股股票的申請(qǐng)，公司非公開(kāi)發(fā)行A股股票的申請(qǐng)獲得審核通過(guò)，將在收到證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批文后6個(gè)月內(nèi)擇機(jī)實(shí)施。