面板巨頭京東方：鋼絲上的舞者

京東方20年的發(fā)展，有一些不為人理解的地方。既有軍工背景，又有國企背景，既承擔(dān)著國家發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略，又是公眾公司，多重角色交織在一起，很多時候都在困局中痛苦地求索，在矛盾中尋找平衡，猶如鋼絲上的舞者。

在A股市場，京東方是一個富有爭議的公司，產(chǎn)業(yè)研究人士贊其是中國液晶面板工業(yè)參與國際競爭的旗手，政府對它青睞有加；同時它又備受公眾的詰難，說它是燒錢機(jī)器、虧損大戶、鐵公雞……但不管外界的聲音如何噪雜，京東方依然堅定地走著自己的路。2013年的京東方，已經(jīng)是全球顯示領(lǐng)域出貨量排名第五的高科技企業(yè)，成為中國大陸顯示產(chǎn)業(yè)參與國際競爭的龍頭企業(yè)。

京東方是怎樣發(fā)展起來的？近日，記者走進(jìn)京東方，與公司董事長王東升、總裁陳炎順面對面的交流，“坦率地說，京東方20年的發(fā)展，有一些不為人理解的地方。”京東方總裁陳炎順直言，京東方既有軍工背景，又有國企背景，既承擔(dān)著國家發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略，又是上市的公眾公司，多重角色交織在一起，很多時候都在困局中痛苦地求索，在矛盾中尋找平衡，猶如鋼絲上的舞者，這就是真實的京東方。

　　改制之痛

京東方的前身是一個曾經(jīng)無比輝煌的老軍工企業(yè)——北京電子管廠（也稱774廠），一度是中國最大最強(qiáng)的電子元器件廠。然而到了20世紀(jì)80年代，這個“萬人大廠”連續(xù)虧損，瀕臨破產(chǎn)。直接的原因是，電子管技術(shù)被半導(dǎo)體技術(shù)逐步替代，老的產(chǎn)品無法適應(yīng)市場的需求，電子管市場迅速萎縮。

同時期，經(jīng)濟(jì)體制改革也在艱難推進(jìn)，1992年黨的十四大召開，正式提出了建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制和國有企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度的目標(biāo)，由此拉開了國企改制和民營經(jīng)濟(jì)如火如荼的發(fā)展序幕。京東方就是在這個大浪潮的裹襲下開始了改制之路。

對一個有著幾十年軍工背景的老國企來說，一下要走向市場，跟充滿活力的民營企業(yè)去競爭，這個過程并不容易，始終要在矛盾和困惑中做出抉擇。而在企業(yè)改制之前，首先面臨抉擇的是王東升自己。

1992年9月，時任總會計師的王東升被“突擊”任命為廠長。“當(dāng)時我已經(jīng)要走了，手續(xù)都辦好了，去另一家企業(yè)做常務(wù)副總裁，他們答應(yīng)給我解決兩套房。”之所以要走，還是因為他有一顆改革的心，但發(fā)現(xiàn)在積弊深重的老國企實在難以推動，“最生氣的一次，我在上面講方案，不到5分鐘，下面一些同志就有打呼嚕的。”是走還是留？王東升很糾結(jié)，所以在任命宣布后一個月都沒去接這個擔(dān)子。直到有一天，一位同事給他找了個留下來的理由：“為了我們的老師傅不再去撿白菜幫子！”這句話擊潰了王東升的心理防線，他決定留下來，改造這個企業(yè)。

北京電子管廠本來歸國家電子部管，是副省級單位，后來下放到了北京市。為了減少改革的阻力，王東升向市里提出幾個要求：第一、支持企業(yè)股份制改造，走市場化道路；第二、從他開始，帶頭取消官本位和國企的等級制度，向職業(yè)經(jīng)理人過渡；第三、只有書記和廠長歸市里管，其他的人事權(quán)下放給企業(yè)。也許是死馬當(dāng)活馬醫(yī)了，這幾個要求市里基本上都答應(yīng)了。

股份制改造，需要引入股東，“當(dāng)時我們出去游說，人家一聽是774廠的，直搖頭。”找銀行，也不愿再借錢，因為已經(jīng)欠了一堆舊債，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)98%。王東升一幫人合計，想到一個辦法：“我們勸銀行把債務(wù)轉(zhuǎn)成股份，反正這筆錢我們也還不起，入股還有可能收回來。”銀行提出：你們必須找到新的投資，才考慮債轉(zhuǎn)股。

新的投資到哪里找？王東升帶一幫人找了一圈，沒人給錢。走投無路的新領(lǐng)導(dǎo)班子決定動員職工湊錢入股，而當(dāng)時企業(yè)正在改造，一部分人面臨分流下崗，“我在大會上說，入股不等于你的崗位就能保留，而且交錢入股，企業(yè)成功的把握是50%，這錢有可能收不回來。”但對企業(yè)的責(zé)任感，讓他們在面對自身利益和企業(yè)發(fā)展矛盾時，大多數(shù)也選擇了后者，王東升至今仍記得一個工會干部的話：“王東升已經(jīng)把刀架到我脖子上來了，但我還是支持他改革，把老廠救活。”最后，老廠的2600人湊了650萬資金，這是京東方發(fā)展的第一筆“種子基金”。京東方總裁陳炎順說，京東方可以算是全國第一個虧損企業(yè)做股份制改造的，這就需要很大的勇氣和智慧，國家在1998年提出“債轉(zhuǎn)股”，但京東方在1992年就想到這么做了。

1993年4月，由銀行“債轉(zhuǎn)股”、員工湊錢入股，加上其他一些小股東，一個混合所有制的北京東方電子集團(tuán)股份有限公司成立了，王東升任董事長兼總裁。

改制后的京東方脫胎換骨，逐步建立了現(xiàn)代企業(yè)制度，面向市場化經(jīng)營，自己決策，不再受上級的行政指令干擾。盡管如此，但國企、軍工企業(yè)、電子器件行業(yè)等前世復(fù)雜的基因已經(jīng)融入企業(yè)血脈，植根靈魂，讓京東方在今生激烈的市場競爭中，亦承載了許多重?fù)?dān)，不得不一次次在左右權(quán)衡中做出選擇，有時難免顧此失彼，不同的人，站在不同的時段，對京東方的選擇自然有不同的評判。

　　求索發(fā)展之路

解決了體制問題后，京東方開始二次創(chuàng)業(yè)。當(dāng)時王東升提出：“聽黨的話，走自己的路！”看似矛盾，但他認(rèn)為，這是基于對企業(yè)多年痛苦教訓(xùn)和國家改革大勢的徹悟所得出的結(jié)論，也是對如何辦好這一由國企改制而來的股份制企業(yè)的哲學(xué)概括——要把黨提出的以經(jīng)濟(jì)工作為中心這一主張在企業(yè)中落實，同時走自己的市場化之路。

老國企的弊端很多，但同時也有自己的優(yōu)勢，王東升說，比如他們在國家領(lǐng)導(dǎo)人的促動下，最早與日本松下合資辦了北京松下彩管廠，生產(chǎn)彩色顯像管（CRT），而且老國企科研實力雄厚，聚集了一批科技人才和研發(fā)成果。創(chuàng)業(yè)之初，京東方就充分發(fā)揮了這些優(yōu)勢，著眼“大市場”，與日本一批企業(yè)合資，形成了為CRT配套的精密電子零件和材料相關(guān)產(chǎn)品。當(dāng)時國內(nèi)的彩色電視市場剛剛起步，CRT產(chǎn)業(yè)很紅火，京東方利用自身產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢去貼近這個市場，僅用了一年的時間，就甩掉了連續(xù)七年虧損的帽子。

但王東升也很清楚，這只是求生存的權(quán)宜之計。1994年之后的幾年中，京東方一直在探索、思考未來發(fā)展的大方向問題，得到一個基本認(rèn)識，那就是，京東方作為一個電子行業(yè)中的大企業(yè)，必須研究帶動中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)方向和具有國際比較優(yōu)勢的產(chǎn)品市場，在市場中找準(zhǔn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的立足點，從而確立企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)。用今天的話說，就是要找一個“高端大氣上檔次”的產(chǎn)業(yè)。

京東方“產(chǎn)業(yè)報國”的理想即發(fā)端于此，這也不是憑空生出來的，而是在企業(yè)復(fù)雜的歷史基因上發(fā)芽萌生的。王東升說，也正因有這個理想，在有人勸京東方去做房地產(chǎn)時，企業(yè)拒絕了誘惑，“如果我們這種做了幾十年產(chǎn)業(yè)的企業(yè)都去做房地產(chǎn)了，還有誰來做產(chǎn)業(yè)呢？”而在面對一再虧損、投資者詰難時，也依然堅持自己選的路：“走自己的路！只要不死，就朝著這條路走下去！”戰(zhàn)略的堅定性和執(zhí)行戰(zhàn)略的延續(xù)性都是因為這一理想的支撐。

做產(chǎn)業(yè)的大方向確立后，具體走什么路也摸索了很長時間。當(dāng)時，新型顯示技術(shù)已經(jīng)露出端倪，TFT-LCD（薄膜晶體管液晶顯示器，俗稱液晶面板）在日本產(chǎn)業(yè)化，韓國企業(yè)也開始進(jìn)入，而國內(nèi)的企業(yè)還在不斷上馬CRT生產(chǎn)線，包括京東方與日本松下合資的彩管廠盈利性也還不錯。不過王東升說，合資的經(jīng)歷培養(yǎng)了京東方人“站在月球看地球”的國際視野，所以他們早早嗅到了技術(shù)替代的危機(jī)，決定朝著新型顯示技術(shù)這條路去發(fā)展。

那時，新型顯示技術(shù)主要有TFT-LCD、PDP（等離子）、FED（場致發(fā)射顯示器）三種技術(shù)流派，為確定用哪一種新技術(shù)，京東方也經(jīng)歷了4年漫長的求索。1994年，京東方成立項目預(yù)研小組，主要跟蹤研究這三種技術(shù)，終于在1998年確定了TFT-LCD即液晶顯示技術(shù)作為以后的戰(zhàn)略抉擇。之所以這樣選，王東升說，因為自己是搞電子器件出身，清楚地知道未來顯示技術(shù)的主線條就是半導(dǎo)體技術(shù)替代真空管技術(shù)，TFT-LCD最符合這個方向。

現(xiàn)在來看，液晶顯示面板行業(yè)對京東方來說，確實是一條產(chǎn)業(yè)報國之路。中國內(nèi)地是全球最大的彩電制造基地，但長期因為沒有國產(chǎn)液晶面板，不得不高價從韓國、日本、中國臺灣企業(yè)手中采購，國際巨頭的壟斷直接導(dǎo)致彩電價格居高不下。有證據(jù)顯示，從2001年到2006年六年時間里，韓國三星、LG及中國臺灣地區(qū)奇美、友達(dá)、中華映管和瀚宇彩晶六家企業(yè)共召開53次“晶體會議”，聯(lián)合操縱液晶面板價格，造成事實上的壟斷。

而如今走進(jìn)家電賣場，過去動輒幾萬元的普通液晶電視，如今只需幾千元就可以搞定，若非業(yè)內(nèi)人士，并不知道這其中液晶面板國產(chǎn)化功不可沒。

讓老百姓用上便宜彩電，這只是國內(nèi)發(fā)展液晶面板行業(yè)的一個“小利”，更大的意義在于這一行業(yè)在中國工業(yè)化中的重要地位。陳炎順表示，顯示面板行業(yè)所用的都是新材料，一條面板生產(chǎn)線70%資金都投在設(shè)備上，特別是大型精密設(shè)備上，發(fā)展液晶面板產(chǎn)業(yè)可以最大限度地拉動國內(nèi)新材料和裝備制造業(yè)的發(fā)展，并且，小小的面板顯示器也關(guān)乎到國家的信息安全大問題，這才是液晶面板行業(yè)上升到國家戰(zhàn)略更深層次的原因。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)在A股的上市公司中，有至少20家企業(yè)的第一大客戶都是京東方，包括設(shè)備、材料以及配套。隨著京東方等國內(nèi)平板顯示企業(yè)產(chǎn)能規(guī)模的逐漸擴(kuò)大，目前我國平板顯示材料與器件的國產(chǎn)化程度已接近60%，預(yù)計5年內(nèi)有望超過90%。而通過多年的積累，國內(nèi)已有數(shù)十家裝備企業(yè)進(jìn)入TFT-LCD裝備制造領(lǐng)域，目前裝備國產(chǎn)化率為15%，未來5年有望達(dá)到30%。

確定未來戰(zhàn)略發(fā)展方向的時期，對京東方來說，另一個現(xiàn)實的問題就是如何為企業(yè)發(fā)展籌措更多的資金，1997年他們果斷地決定在B股上市，“我們開始想上A股，但門檻太高，就有人勸我們上B股，B股就B股吧，先上了再說。”陳炎順說，現(xiàn)在想想，這個選擇無疑是很英明的，解決了今后發(fā)展的資金來源問題。到2001年，隨著企業(yè)的壯大，又在深交所增發(fā)A股，京東方也成了北京第一家A+B股上市公司。

上市公司這個身份，對任何企業(yè)來說，都是把“雙刃劍”，企業(yè)可以較容易地獲得發(fā)展的資本，也讓企業(yè)更加完善現(xiàn)代企業(yè)管理制度；但資本的逐利性決定，如果不能用這筆錢有所產(chǎn)出，企業(yè)虧損，就將陷入負(fù)面輿論的漩渦中。京東方就是最好的例證。

　　進(jìn)入者的彷徨

京東方1998年就確定了發(fā)展液晶顯示面板的戰(zhàn)略，但一直到2003年才正式進(jìn)入。陳炎順說，因為京東方一直沒有想好怎么進(jìn)入的問題。而進(jìn)入的方式，很大程度上也決定了京東方今后的路怎么走。

在京東方彷徨的幾年里，國內(nèi)也有企業(yè)開始探索發(fā)展TFT-LCD產(chǎn)業(yè)。最早的是吉林彩晶，1998年9月，從日本引進(jìn)了一條第1代TFT-LCD舊線，但項目建成試產(chǎn)后一直沒能突破良率不高的瓶頸，最終沒有真正量產(chǎn)。第二家是上廣電，2002年投資近100億元，從日本NEC引進(jìn)了一條5代線，這是國內(nèi)第一條5代線，走的也是合資模式，由上廣電與NEC成立的合資公司向NEC購買相關(guān)生產(chǎn)專利和技術(shù)，并支付技術(shù)使用費(fèi)，這令其未能獲得核心技術(shù)工藝，反而處處受制于人。

京東方不是沒有想過合資，這是一條最常見的路，那幾年，京東方的領(lǐng)導(dǎo)不停地出國考察，跑遍了全球幾乎所有生產(chǎn)TFT-LCD的公司，與一家日本企業(yè)幾乎談好了合資事項，“合同都快簽了，最后一刻還是放棄了。”王東升說，因為無論是京東方自己的合資經(jīng)驗，還是他人的合資實踐，都證明：合資是合不來技術(shù)的，也合不來中國的工業(yè)化。“我們從1987年與松下合資辦彩管廠，但直到20年后，北京松下都要退出歷史舞臺，我們都沒能掌握彩色顯像管最核心的技術(shù)。”

要真正掌握核心技術(shù)，還是要靠自主研發(fā)。但全球的TFT-LCD技術(shù)自從被美國人研究發(fā)明，在日本實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化后，又被韓國、臺灣企業(yè)反超，經(jīng)歷了30年，已經(jīng)發(fā)展得欣欣向榮，京東方要靠自己的力量去迅速彌補(bǔ)這30年的技術(shù)差異，幾乎是不可能的。正在門外苦苦徘徊的時候，一個機(jī)會出現(xiàn)了——韓國現(xiàn)代集團(tuán)因為過度擴(kuò)張、負(fù)債太重，要出售旗下的液晶業(yè)務(wù)，這對京東方無疑是最好的進(jìn)入方式，“通過收購海外企業(yè)的技術(shù)、市場以及人才，能夠高起點地迅速地切入這樣的高端領(lǐng)域。”陳炎順說。

但并購是一個艱難的博弈過程，陳炎順仍清晰地記得，當(dāng)時他作為并購工作組的一員去韓國談判，“那天晚上一直開會開到12點，我們的董事會成員一個一個給我打電話，鼓勵我們，一定要堅持下去。”回憶那段備受煎熬的日子，陳炎順感慨：“任何事情沒有那么簡單就能成功的，那怎么辦？就扛吧，大家一起扛。”2003年1月，京東方用3.8億美元并購了韓國現(xiàn)代的液晶業(yè)務(wù)，連TFT-LCD3.5代生產(chǎn)線帶人和技術(shù)“一鍋端”。

京東方選擇并購切入，根本原因是想走一條自主創(chuàng)新的路。對后進(jìn)的企業(yè)而言，只有主動參與到技術(shù)的創(chuàng)新變革中去，才有可能實現(xiàn)追趕或超越，亦步亦趨地跟隨，在技術(shù)發(fā)生重大變革轉(zhuǎn)向、替代風(fēng)暴來臨時，就會再次遭遇滅頂之災(zāi)。自主創(chuàng)新不僅是京東方的核心競爭力，也是平板顯示工業(yè)中國力量崛起的希望所在。

通過海外并購進(jìn)入液晶顯示領(lǐng)域后，王東升帶領(lǐng)京東方正式提出“成為顯示領(lǐng)域世界領(lǐng)先企業(yè)”的愿景，并將企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略劃分為五個階段：進(jìn)入者——追趕者——挑戰(zhàn)者——領(lǐng)先者——領(lǐng)導(dǎo)者。每一階段都有對應(yīng)的戰(zhàn)略部署。

在2003年-2007年的“進(jìn)入者”階段，京東方主要用“國內(nèi)扎根”的方式培養(yǎng)自主創(chuàng)新能力。在收購?fù)瓿傻漠?dāng)年9月，京東方迅速啟動了在北京自建一條5代線的項目，扎根國內(nèi)先學(xué)習(xí)消化TFT-LCD的技術(shù)資源。TFT-LCD各代生產(chǎn)線從核心技術(shù)上來說都是一樣的，區(qū)別在于玻璃基板的大小，但世代越高，對工藝的要求也越高。因此京東方自建5代線不單是一個學(xué)習(xí)過程，同時也可以著手新工藝和新產(chǎn)品的開發(fā)。

“技術(shù)跟得上不一定會贏，但跟不上則一定會輸。”在這個行業(yè)浸淫多年的王東升知道，高技術(shù)領(lǐng)域的競爭就是這么殘酷，所以他提出了“液晶顯示行業(yè)生存定律”：標(biāo)準(zhǔn)顯示屏價格每36個月會下降50%，若保持價格不變，顯示產(chǎn)品性能必須提升一倍以上。這一周期正被縮短。這一定律揭示了技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)品創(chuàng)新乃平板顯示企業(yè)生存之根本規(guī)律，被稱為“王氏定律”。王東升說，京東方有一套創(chuàng)新的方法論，用來指導(dǎo)自己的實踐。企業(yè)現(xiàn)在已經(jīng)做好了未來10年的產(chǎn)品與技術(shù)創(chuàng)新頂層設(shè)計方案和路線圖，所有技術(shù)必須提前3年規(guī)劃。

即使在最困難的時候，京東方每年都會拿出十幾億的投入支持研發(fā)創(chuàng)新，約占營業(yè)收入的7%?，F(xiàn)在，京東方的專利數(shù)已經(jīng)累計10000余項，2012年新增專利2686項，今年預(yù)計可以超過3500項，位居全球第二。目前，京東方獨有的ADSDS寬視角技術(shù)已經(jīng)成為了具有全球影響力的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，也不斷地推陳出新，王東升介紹，去年，京東方的毛利率為12%，與三星并列第一，而今年前三季度，毛利率達(dá)到24%，主要因為京東方新品推出能力及推出速度行業(yè)領(lǐng)先，全球首發(fā)的新品多，附加值高。

　　追趕者的擴(kuò)張戰(zhàn)略

但這些成績，或許只有行業(yè)內(nèi)的人士才關(guān)心和了解，對于普通大眾，很多人都不知道京東方是干什么的，資本市場投資者眼中的京東方，則是一個不斷從市場融資，卻虧損不斷的“燒錢機(jī)器”。

京東方這幾年在不斷地投資建生產(chǎn)線，尤其是2008年金融危機(jī)至今，建成了成都4.5代線、合肥6代線、北京8.5代線，鄂爾多斯(600295,股吧)5.5代AMOLED生產(chǎn)線前不久投產(chǎn)，另外還開建了合肥8.5代氧化物TFT-LCD生產(chǎn)線和重慶的8.5代新型半導(dǎo)體顯示期間及系統(tǒng)項目，這6條線加起來投資額累計超過1300億，其中大部分來自地方政府和銀行的支持。與大規(guī)模融資相對應(yīng)的，則是京東方連續(xù)多年主營業(yè)務(wù)虧損，好幾個年份靠著政府名目繁多的財政補(bǔ)貼才整體扭虧為盈，避免被ST。由于囊中羞澀，在投資者回報也十分“吝嗇”，這都成了京東方備受爭議的原因所在。

對于虧損，了解這個產(chǎn)業(yè)的人都知道，韓國三星公司在進(jìn)入液晶面板領(lǐng)域后，經(jīng)過了12年的虧損才開始盈利；中國臺灣的廠商，也是平均10年才實現(xiàn)扭虧為盈。京東方進(jìn)入這個行業(yè)剛好10個年頭，其中“七虧三賺”。過了“戰(zhàn)略性虧損”期，盈利是遲早的。中國科學(xué)院院士、京東方獨董歐陽鐘燦也表示，顯示企業(yè)在發(fā)展初期虧損是成長中必然經(jīng)歷的陣痛，我們應(yīng)以理性的心態(tài)面對。

但不管怎么說，企業(yè)作為盈利為王的經(jīng)濟(jì)體，而且京東方又是上市公司，連續(xù)幾年主營業(yè)務(wù)虧損，陳炎順坦言“承受了相當(dāng)大的壓力”，但他同時亦表示，為了追趕，京東方必須在長期發(fā)展和短期效益之間做出平衡——因為這個行業(yè)就是這樣，技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新離不開對新的生產(chǎn)設(shè)施的投資，例如，大尺寸的顯示屏只能由高世代的生產(chǎn)線生產(chǎn)出來。液晶面板行業(yè)前有狼后有虎，一定要做到全球前五名去，騎在中間，稍不小心就會被吃掉。而京東方要想在全球行業(yè)中占據(jù)一席之地，沒有一定的規(guī)模支撐是不可能實現(xiàn)的。而且，這種反周期投資的戰(zhàn)略不是京東方的獨創(chuàng)，如今的行業(yè)龍頭三星和LG，也是依靠在經(jīng)濟(jì)危機(jī)和行業(yè)周期性低谷的進(jìn)取性投資，超越了日本企業(yè)。京東方不過是在復(fù)制前人成功的做法，也正因為幾年的規(guī)模擴(kuò)張，才有今天京東方的彎道超越，從一個名不見經(jīng)傳的后進(jìn)者，擠進(jìn)了全球前五，也改寫了全球顯示產(chǎn)業(yè)的競爭格局。

經(jīng)過痛苦的煎熬期后，去年到今年京東方盈利能力開始好轉(zhuǎn)，尤其是今年，前三季度，京東方凈利潤總計13.6億元，為歷史最好的水平。但就在前不久，京東方又拋出一個460億元的融資計劃，用于建設(shè)三條線，又引來市場一片批評和質(zhì)疑聲。對此王東升解釋，不加大投入，維持目前狀態(tài)，公司短期也能過得很好，但公司是要著眼長遠(yuǎn)，未來目標(biāo)是成為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，這個行業(yè)競爭就是這么殘酷，再過幾年投資，時機(jī)就錯過了，京東方成為顯示領(lǐng)域世界領(lǐng)先企業(yè)的目標(biāo)也將是空談。在短期的好日子和未來目標(biāo)之間，京東方不得不做出這樣的抉擇。

對京東方擴(kuò)張的做法，業(yè)內(nèi)人士頗為擔(dān)心：這幾年，包括京東方在內(nèi)的國際國內(nèi)液晶面板企業(yè)，在中國馬不停蹄地建設(shè)了多條液晶面板生產(chǎn)線，僅8.5代線，算上京東方已建和在建的三條，加上三星、LG、TCL等布局的產(chǎn)線，到2015年，國內(nèi)就將有7、8條，產(chǎn)能過剩危機(jī)潛伏，液晶面板行業(yè)有可能會成為下一個光伏產(chǎn)業(yè)；而且行業(yè)巨頭已經(jīng)在布局反應(yīng)速度更快、顯示效果更好的AMOLED等新型顯示技術(shù)，京東方還在擴(kuò)張TFT-LCD，一朝被替代，這些巨額投資的產(chǎn)線都將作廢。

這些聲音，京東方管理層心中也很清楚，但他們表示，這里面也有不少被誤解的地方。如產(chǎn)能過剩，陳炎順給出一組數(shù)據(jù)：2011-2012年，中國進(jìn)口液晶面板金額分別是473億美元、503億美元，居進(jìn)口排行榜的第四位，可見國內(nèi)對液晶面板還有很大的需求。產(chǎn)能過剩問題并非無解，國家應(yīng)給予國內(nèi)平板顯示產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步支持，2012年4月1日，我國將32英寸及以上液晶顯示屏的關(guān)稅從3%的優(yōu)惠稅率恢復(fù)到5%，但陳炎順認(rèn)為，作為國家戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，在關(guān)稅保護(hù)上，還可以加大力度，比如韓國面板產(chǎn)能占全球市場份額45%以上，而韓國液晶面板進(jìn)口關(guān)稅是8%，印度和巴西都是12%，我國若將面板進(jìn)口關(guān)稅提高至8%到12%，國內(nèi)面板企業(yè)就可有更大的市場拓展空間。

至于被替代的危機(jī)，王東升更沒有放在心上。早在去年國際平板顯示高峰論壇上，他就指出：從TFT-LCD到AMOLED，是技術(shù)的延伸和發(fā)展，它們的共同基礎(chǔ)都是半導(dǎo)體技術(shù)。所以AMOLED與TFT-LCD的生產(chǎn)工藝有70%是相通的，現(xiàn)有的TFT-LCD產(chǎn)線只要經(jīng)過少量的改造和設(shè)備的增添就能滿足AMOLED產(chǎn)品的開發(fā)和生產(chǎn)。同時，隨著技術(shù)的不斷進(jìn)步與發(fā)展，TFT-LCD本身也在進(jìn)步，業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，就目前的發(fā)展趨勢看，AMOLED要超越TFT-LCD成為主流至少還要10年以上。其實，去年開始，京東方也在布局AMOLED技術(shù)，在鄂爾多斯投資220億元建一條5.5代AMOLED生產(chǎn)線，今年11月21日已經(jīng)投產(chǎn)。目前全球只有三星擁有5.5代AMOLED線，所產(chǎn)的顯示屏僅供自家Galaxy系列等智能手機(jī)用。

　　挑戰(zhàn)者的新天平

虧損、產(chǎn)能過剩、替代危機(jī)，基于對自身戰(zhàn)略的自信和對市場的前瞻性把握，這些問題王東升都能輕松化解。只有在談起資金問題的時候，他沒那么輕松了。

“三星有韓國KTB給他投資，持有15年。”說起韓國對手的資金來源，王東升的語氣里不無羨慕。上世紀(jì)70年代，韓國政府為解決中小企業(yè)發(fā)展中的金融難題，決定設(shè)立VC風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)，以帶動中小企業(yè)及高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，KTB正是在這樣的大背景下誕生的。1981年，由世界銀行和韓國政府聯(lián)合成立了KTB。

而京東方為了擴(kuò)建生產(chǎn)線尋找資金的道路比較坎坷。最初的設(shè)想是到香港上市募集資金建設(shè)第一條5代線，上市計劃因意外破滅后，京東方只好轉(zhuǎn)求銀行貸款，與9家銀行組成的銀團(tuán)簽訂了7.4億美元的貸款，北京市政府通過市國資委下屬的北京市工業(yè)投資公司借款28億元，建設(shè)5代線90%的資金都是借來的。事后證明這種靠大量貸款投資驅(qū)動的模式風(fēng)險是很大的。

因為市場和產(chǎn)品價格下滑，京東方2005年虧損，公司現(xiàn)金流陷入窘境。2006年，無奈之下，京東方轉(zhuǎn)而向資本市場再融資，通過非公開發(fā)行A股來改善公司的財務(wù)狀況，“那時我們就跟北京市政府商量，讓他們把債務(wù)轉(zhuǎn)成股份。”王東升說，這樣一方面可以幫助京東方度過難關(guān)，同時政府也可以通過資本市場回收這筆資金。后來北京市政府同意了這個“債轉(zhuǎn)股”方案。

受銀行貸款融資壓力和“債轉(zhuǎn)股”模式的啟發(fā)，京東方之后也摸索了一條融資新出路：即向政府或特定的戰(zhàn)略投資者增發(fā)股票以獲得足夠的資本金。政府支持加市場化運(yùn)作的模式后來被成功地應(yīng)用到京東方的幾個項目上。

對于政府的資金支持，王東升的態(tài)度是：“我希望政府長期投資，持有7-10年。”對普通散戶，他也同樣這么說：“我們是一家值得長期投資的公司，你要長期持有，京東方不會讓你失望。”

京東方屢獲地方政府“芳心”，掏出真金白銀來支持，有人認(rèn)為這是京東方“綁架”了政府。王東升回應(yīng)道：“這是市場行為，因為政府的產(chǎn)業(yè)支持對所有這類企業(yè)是一樣的，包括外資。我們每到一個地方，跟當(dāng)?shù)卣劦臅r候，都是開門見山先說風(fēng)險，最壞的結(jié)果會怎樣。”政府支持京東方，京東方對所在區(qū)域也是負(fù)責(zé)任的。以京東方在北京數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)園的5代線及8.5代線為例，目前就吸引了康寧、冠捷科技和住友化學(xué)等諸多世界500強(qiáng)企業(yè)就近配套，總體投資額達(dá)700億元，帶動北京地區(qū)上下游企業(yè)103家，年產(chǎn)值近千億，年繳稅40多億。難怪有液晶面板業(yè)者戲言：“京東方不是生產(chǎn)面板的，是生產(chǎn)GDP的。”

無論是京東方，還是業(yè)內(nèi)的其他液晶面板企業(yè)，要想突破融資的瓶頸，出路就是尋找更合適的投資人。京東方是幸運(yùn)的，但政府的支持很難說是真正看好液晶面板前景的理性考慮，還是GDP指揮棒下的沖動選擇，這勢必讓京東方承受更大的壓力，這樣一個投資額大、回報周期長的高風(fēng)險產(chǎn)業(yè)，將幾個地方政府拉進(jìn)來共擔(dān)風(fēng)險，萬一做不好，怎么辦？不過至少目前來看，地方政府支持京東方，無論是股權(quán)上的“小賬本”，還是對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)拉動的“大賬本”來看，都不吃虧。對各地政府，京東方總算有個交代。

但對投資京東方的30多萬普通股民，十年來，京東方似乎未能給出很好的交代。在企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略與投資者的利益訴求相矛盾的時候，京東方的天平始終傾向于前者。而這個矛盾也并非一直不可調(diào)和，在2013-2017年的“挑戰(zhàn)者”階段，京東方的重要目標(biāo)之一就是提高資本利潤率，給投資者更大的回報。

為了實現(xiàn)長期穩(wěn)定的盈利模式，陳炎順表示，未來京東方要打贏兩場戰(zhàn)，一是面板戰(zhàn)，要實現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新能力和盈利能力全球第一，規(guī)模全球前三；二是打贏轉(zhuǎn)型之戰(zhàn)，京東方不僅要生產(chǎn)面板，還要發(fā)展系統(tǒng)和服務(wù)。

不過，陳炎順亦坦言，“挑戰(zhàn)者”階段，制約京東方發(fā)展的因素很多，包括技術(shù)、人才、市場等，“這個行業(yè)技術(shù)更新很快，我們每天都盯著前沿技術(shù)，關(guān)注新產(chǎn)品。政府和投資者在這里面投了上千億，一旦這個行業(yè)出現(xiàn)跳水式的滑坡，代價是很慘痛的。”陳炎順說，“如履薄冰”就是京東方的狀態(tài)。此外還有人才激勵的問題，京東方雖然是市場化運(yùn)作的上市公司，但限于國企的背景，在人才激勵上備受掣肘，如何妥善解決這個問題，對京東方是個不小的挑戰(zhàn)，卻實實在在關(guān)乎未來的發(fā)展。