“倒閉”已經(jīng)成為顯示屏企業(yè)的噩夢，也成為供應商的噩夢。繼愿景光電子、大眼界、浩博等廠倒閉之后，今年7月初，深圳億光被曝拖欠供應商一兩千萬貨款陷入倒閉危機。
無獨有偶，8月15日，深圳十方光電有限公司被曝公司因欺詐供應商八千萬元，并拖欠220名員工兩個月工資瀕臨破產(chǎn)，隨后公司被證實停產(chǎn)倒閉。
事實上，LED顯示屏淘汰賽早已開始。2012年LED顯示屏大打價格戰(zhàn)，擁有規(guī)模優(yōu)勢的大廠希望通過價格將部分中小規(guī)模廠商淘汰。雖然此舉確實有所奏效，但也影響到了大廠自身的盈利表現(xiàn)，也讓整個市場陷入增收不增利的局面。
高工LED產(chǎn)業(yè)研究所(GLII)統(tǒng)計，2012年以渠道為主的LED顯示屏廠商的產(chǎn)品毛利率已經(jīng)降至10%-15%，工程渠道的產(chǎn)品毛利率也跌至20%左右。記者走訪了解到，今年上半年，顯示屏毛利繼續(xù)走低，一般凈利潤都只有5%左右。
適逢IPO卡關，部分企業(yè)上市無望；以大多數(shù)企業(yè)的盈利水平，如果企業(yè)遇到押款，生死便懸于一線，銀行貸款之路又舉步維艱，為了維持“生計”，大家只能各出奇招。
弱弱聯(lián)合
7月30日，江門市科恒股份發(fā)布對外投資公告。公司決定以自有資金1095萬元收購深圳市聯(lián)騰科技有限公司51%的股份，并負責向聯(lián)騰科技籌措總額不超過2000萬元的流動資金。
對于此次收購，科恒股份給出的解釋是進一步完善公司在LED產(chǎn)業(yè)鏈上的布局，快速進入LED產(chǎn)品應用終端領域。
不久，福日電子發(fā)布公告稱，將于9月2日召開股東大會，審議定增受讓邁銳光電92.8%股權等議案。
“如果一切順利，收購邁銳光電將在今年9月完成，第四季度就可將其并表。”福日電子副總裁、董秘許政聲告訴記者，“這宗收購對公司未來的收入增長和主營業(yè)務發(fā)展均有非常積極的影響。”
但如果翻看這四家公司的財務報表，你會發(fā)現(xiàn)其盈利能力均令人堪憂，我們只能用“弱弱聯(lián)合”來形容這兩次并購。
8月26日，科恒股份發(fā)布2013年上半年業(yè)績報告，報告期內(nèi)總營業(yè)收入1.98億元，比去年同期下降34.59%，歸屬上市公司股東凈利潤329.27萬元，比去年同期下降92.06%。聯(lián)騰科技2013年1-5月主營業(yè)務收入只有約2948.6萬元，營業(yè)利潤為-25.11萬元，利潤總額-32.88萬元。
福日電子發(fā)布的2013年上半年業(yè)績報告也同樣不那么好看。雖然福日電子上半年營收13.31億元，同比增長4.76%；歸屬上市公司股東的凈利潤為5036.77萬元，較上年同期增長同比增長28.38%。但非經(jīng)常性損益金額卻高達9008.69萬元。這其中包括6月30日福日電子售出華映科技(集團)股份有限公司股票所獲得的投資收益6359.67萬元以及可供出售金融資產(chǎn)分紅款994萬元等項目。倘若扣除該部分投資收益，福日電子的主營業(yè)務實際上虧損了近四千萬元。
邁銳光電雖然1-6月營業(yè)總收入達到約1.77億元，但凈利潤只有1047.05萬元，但應付賬款卻達到6869.77萬元，雖然有6565.16萬元的應收賬款，不至于馬上資不抵債，但財務風險也非常高。
這樣的整合，似乎讓人難以明白，四家在各自領域遭遇困境的公司，為何找這樣的“弱者”作為依靠？
撿便宜？
在科恒股份擬收購聯(lián)騰科技的股權項目資產(chǎn)評估報告書中，可以看到，聯(lián)騰科技的資產(chǎn)總額賬面值6392.54萬元，負債總額賬面值5288.3萬元，所有者權益賬面值1104.25萬元。
聯(lián)騰科技從去年開始，一直遭遇經(jīng)營困局，如果一旦破產(chǎn)清算，僅憑487.99萬元固定資產(chǎn)和882.00萬的長期股權投資很難支付5288.3萬元的流動負債。
“LED顯示屏市場增長緩慢，前景比較受限，大多數(shù)顯示屏企業(yè)都在向LED照明轉(zhuǎn)型。”深圳通普科技董事長龐桂偉向記者表示。但以聯(lián)騰科技現(xiàn)在的情況，亦沒有實力開辟LED照明業(yè)務，尋找接收對象也是這家企業(yè)當時迫在眉睫的事情。
邁銳光電的處境相對聯(lián)騰科技會好一些，但依然沒有擺脫業(yè)績停滯的困境。2011年邁銳光電發(fā)展過LED照明業(yè)務，但是遇到銷售通路上的困境，于今年年初放棄。在顯示屏領域，邁銳光電一直處在尷尬境地，既沒有一線企業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢，也沒有小企業(yè)的靈活性。長期遭遇經(jīng)營困局，尋找合作對象未嘗不是一種好的方式。
科恒股份、福日電子作為收購方，也各懷心思。
12科恒股份主營稀土業(yè)務，早前便涉足LED熒光粉產(chǎn)品。近年來，該公司主營業(yè)務增速放緩，甚至偶有出現(xiàn)停滯現(xiàn)象?？坪愎煞菀恢奔南Ｍ碌臉I(yè)務平臺助公司業(yè)績增長。
科恒股份一位不愿透露姓名的管理人士表示，此時通過并購，進軍顯示屏領域是最佳時期。
而福日電子是綜合性的企業(yè)，早前成立兩家子公司，分別主營LED照明與LED顯示屏，但是并不出眾。此番并購意借邁銳光電其累積的銷售通路優(yōu)勢，發(fā)展LED顯示屏尚在情理之中。
“收購一家成熟企業(yè)比自己創(chuàng)立在成本上會更有優(yōu)勢，而且創(chuàng)造價值要花的時間更少。”洲明科技市場部總監(jiān)吳猛表示，企業(yè)的研發(fā)實力也是需要綜合考慮的因素。
對國內(nèi)顯示屏企業(yè)而言，大多都具有一定的研發(fā)能力和銷售通路上的優(yōu)勢，但往往是因為市場競爭過大，導致公司短時間內(nèi)出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困境。但事實上，重新做一家公司也并非沒有可能。但是無論是科恒股份還是福日電子此番收購一定比自己創(chuàng)辦公司更省成本。但不過，收購財務如此之爛的公司，勞神費力不說，最終的收益也不可預期。
業(yè)內(nèi)人士表示，若收購一家經(jīng)營狀況優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，恐怕要溢價收購。若公司具備資金優(yōu)勢，收購一家具有銷售通路、技術研發(fā)優(yōu)勢，只是財務遇到困境的公司未嘗不可，并且這種情形多半是折價收購。
1+1>2?
“企業(yè)自己做還是被收購都是自己的選擇，但是有企業(yè)愿意收購當然是好事。”齊普光電總經(jīng)理吳曉剛表示。
業(yè)內(nèi)人士認為，并購其實是一項很花精力的事，首先兩家的理念要互相認同，其次對上市公司來說，它更愿意選擇一些財務規(guī)范、業(yè)務結構單純、對自身業(yè)績或者產(chǎn)業(yè)鏈布局有幫助的企業(yè)。
的確LED行業(yè)正處于上升階段，在LED顯示屏基數(shù)過大的情況下，中小企業(yè)普遍都缺錢。但這些企業(yè)普遍沒有抵押物，很多公司負責人都是采取抵押自己房子的做法。如果以一家上市公司作為擔保，銀行貸款也更容易。
但是上市公司選擇并購方也是有自己的考量。2009年德豪潤達收購銳拓顯示，主要就是看中LED顯示屏主要為廣告方買單，而德豪潤達本身也是小家電起家，在業(yè)務理念上有一定的共通之處。并購之后，銳拓顯示除了資金支持之外，也可以得到德豪潤達在芯片和封裝方面的支持，絕對稱得上是強強聯(lián)合。
“洲明科技選擇和雷迪奧的合作也充分考慮到資源的互補性。洲明科技專注于傳統(tǒng)顯示屏領域，雷迪奧在創(chuàng)意顯示屏方面已經(jīng)取得了相當?shù)氖袌龇蓊~。”吳猛認為，兩者的結合能夠很好地彌補洲明科技在這方面市場的缺失。同時他們也可以在客戶群方面實現(xiàn)共享，共同拓展市場。
而在LED顯示屏市場廝殺激烈的時刻，久陷主業(yè)不清的福日電子真能背后助推邁銳光電一把嗎？也許我們只有拭目以待。
一位LED顯示屏上市公司副總告訴記者，因為福日電子是國企，邁銳光電選擇福日電子便是希望福日電子能夠幫忙打通政府關系，拿到一些政府訂單。福日電子選擇邁銳光電一來可以在資本市場拿到一定的資金，其次也可以借助這次收購向政府拿到一定的補貼。
記者曾聯(lián)系邁銳光電市場部，一位陳姓負責人表示自己不太清楚并購一事，因為這一切都還沒開始，現(xiàn)在談并購之后的經(jīng)濟效應可能還為時尚早。
業(yè)內(nèi)人士指出，一直謀求上市的顯示屏企業(yè)遭遇業(yè)績下滑的困境，加之IPO卡關，若能被一家上市公司并購其中一部分股份，也等于是變相上市。而對于福日電子、科恒股份這樣的上市企業(yè)，需要收購一家企業(yè)，也只不過是玩玩股票增發(fā)的事情。若業(yè)務上不能很好地互補，類似的收購與并購也只不過是一種資本運作的游戲罷了
資料：
A股上市公司并購金額猛增
截至8月7日，今年以來A股上市公司共披露了630個并購案例(存在一個公司先后披露多個小并購項目，凡公告均列入)，涉及并購金額合計至少1349億元，分別同比增長38.77%和78.96%。必須指出的是，由于一些并購案例尚未執(zhí)行，并未披露具體并購金額，因此，未來隨著一些并購的完成，并購總金額也將“水漲船高”。
而最新數(shù)據(jù)顯示，2013年上半年中國并購市場披露金額的并購案例共涉及交易金額403.42億美元，同比提高24.1%，環(huán)比漲幅更是高達121%，創(chuàng)下中國并購市場同期新高?？梢夾股上市公司并購案例所涉金額已占據(jù)中國并購市場的“半壁江山”。
從行業(yè)分布來看，這些并購案最為密集的行業(yè)主要是生物技術/醫(yī)療健康、能源及礦產(chǎn)、房地產(chǎn)、機械制造和互聯(lián)網(wǎng)等。業(yè)內(nèi)人士認為，這至少透露出好的動向，即我國經(jīng)濟的確走到了必須調(diào)結構的時候，作為行業(yè)的龍頭上市公司已展現(xiàn)出當面臨群體性的產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整和升級問題時有所應對的姿態(tài)。
不過，也有私募證券基金投資經(jīng)理表示，對于上市公司非主業(yè)的并購應該區(qū)別看待。一些上市公司通過并購形式利用追逐市場持續(xù)熱點來達到企業(yè)轉(zhuǎn)型的預期，也有上市公司通過拉長產(chǎn)業(yè)鏈達到經(jīng)營多元化，這些均是較好的發(fā)展方式。但是，也存在很多上市公司進行“投機式”并購，通過并購概念吸引炒作資金，對此應該加以甄別，比如近期個別上市公司收購非常早期的小手游公司。
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