景氣回升確認(rèn) LED產(chǎn)業(yè)迎布局黃金期

從全球范圍來(lái)看，LED行業(yè)在2014年繼續(xù)高歌猛進(jìn)，無(wú)論是像飛利浦、歐司朗等國(guó)際一線照明巨頭，還是韓國(guó)、臺(tái)灣等地LED產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，均對(duì)LED照明市場(chǎng)持樂(lè)觀態(tài)度，不斷加大投入。前瞻地看，在需求快速增長(zhǎng)的背景下，很多企業(yè)將迎來(lái)營(yíng)收和利潤(rùn)率的雙重拐點(diǎn)。而且隨著公用、商業(yè)照明的大規(guī)模啟動(dòng)，以及家庭照明的滲透率快速提高，LED產(chǎn)業(yè)景氣彈升將貫穿全年甚至延續(xù)到未來(lái)兩三年時(shí)間。建議投資者積極配置，把握此輪行業(yè)主線行情。

市場(chǎng)持續(xù)回暖

隨著人們節(jié)能環(huán)保意識(shí)的提升，LED產(chǎn)品價(jià)格的下跌和技術(shù)的進(jìn)步，全面取代傳統(tǒng)光源的時(shí)代已經(jīng)到來(lái)。2014年前兩個(gè)月，臺(tái)灣芯片企業(yè)也景氣爆棚。

臺(tái)灣LED產(chǎn)業(yè)鏈一季度景氣高企，大拐點(diǎn)逐漸清晰。通過(guò)對(duì)比璨圓、鼎元、晶電、泰谷、光寶科、光磊、新世紀(jì)光電等7家LED芯片廠商以及佰鴻、東貝、華興、李洲、隆達(dá)、一詮、億光、艾迪森等8家LED封裝及下游廠商相關(guān)數(shù)據(jù)，雖然一季度是傳統(tǒng)行業(yè)淡季，但淡季不淡態(tài)勢(shì)明顯。2014年1月整體LED產(chǎn)業(yè)鏈營(yíng)收合計(jì)為85.70億元新臺(tái)幣，環(huán)比只略微下滑了2.19%，同比大增21.13%。2月份整體營(yíng)收為77.89億元新臺(tái)幣，同比增長(zhǎng)29.41%。

考察歷年來(lái)LED產(chǎn)業(yè)鏈營(yíng)收增長(zhǎng)情況，這么高的營(yíng)收增速只有在2010年出現(xiàn)過(guò)，但2010年增長(zhǎng)是因?yàn)榇饲暗膰?guó)際金融危機(jī)，而今年則是行業(yè)需求的自然啟動(dòng)，意義不可同日而語(yǔ)。

與此同時(shí)，近期不少LED照明企業(yè)2013年業(yè)績(jī)報(bào)告紛紛出爐。根據(jù)飛利浦2013年各季報(bào)及2013年年報(bào)，LED業(yè)務(wù)收入占比不斷上升，發(fā)展趨勢(shì)良好。2013年全年，公司LED收入增長(zhǎng)38%，在經(jīng)濟(jì)不景氣的大環(huán)境下推動(dòng)了照明業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)。公司在年報(bào)中指出，目前全球照明用電消耗約占19%，而通過(guò)推廣LED照明，有望把全球照明能耗降低40%以上。

歐司朗方面，2013年LED業(yè)務(wù)收入達(dá)到15.28億歐元，同比增長(zhǎng)11.4%，占比為29%。而傳統(tǒng)照明業(yè)務(wù)收入為37.61億歐元，同比下滑6.7%。公司的發(fā)展目標(biāo)為在2017年以前LED照明在公司年度總收入占比達(dá)到50%以上。

兩家公司在年報(bào)中都做出判斷，全球照明市場(chǎng)向更高效節(jié)能的方向轉(zhuǎn)變是大勢(shì)所趨。

把握布局黃金期

年初以來(lái)，全球范圍內(nèi)LED產(chǎn)業(yè)鏈公司股價(jià)均有明顯上漲，而A股相關(guān)企業(yè)則表現(xiàn)滯后，鑒于市場(chǎng)低估了家庭照明爆發(fā)后LED產(chǎn)業(yè)的向上彈性，短期回調(diào)將迎來(lái)產(chǎn)業(yè)布局黃金時(shí)機(jī)。

LED行業(yè)上游主要是外延生產(chǎn)及芯片制造。上游環(huán)節(jié)在LED產(chǎn)業(yè)鏈中技術(shù)含量高，設(shè)備投資額度大，同時(shí)利潤(rùn)率在整體產(chǎn)業(yè)鏈中也相對(duì)較高。2014年將是芯片行業(yè)毛利率提升的階段。2013年二季度基本已經(jīng)達(dá)到了芯片有效供需產(chǎn)能的平衡，三、四季度芯片價(jià)格已經(jīng)基本上企穩(wěn)，整個(gè)三、四季度價(jià)格下降大概10%左右。預(yù)計(jì)今年芯片價(jià)格跌幅也是在十幾個(gè)點(diǎn)左右，并且在二季度可能會(huì)有結(jié)構(gòu)性的缺貨。標(biāo)的選擇上，建議關(guān)注那些在led行業(yè)有長(zhǎng)期積累，并具有成本、規(guī)模優(yōu)勢(shì)和上下游整合能力的龍頭企業(yè)。

較能直接受益的是中游封裝企業(yè)。2014年開(kāi)始到明年是封裝行業(yè)大整合的階段，很多中小公司都會(huì)退出市場(chǎng)，在整合完成后封裝端的格局也會(huì)比較清晰和穩(wěn)定。從已經(jīng)公布的業(yè)績(jī)預(yù)告情況來(lái)看，不少封裝企業(yè)在2013年四季度都實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)良好的增長(zhǎng)，這一趨勢(shì)在2014年仍將持續(xù)。數(shù)據(jù)顯示，2013年我國(guó)封裝行業(yè)規(guī)模473億元，同比增長(zhǎng)19%，預(yù)計(jì)到2015年達(dá)到600億元左右的規(guī)模。

下游方面，光源是未來(lái)最后可能做成最大的領(lǐng)域。從世界范圍來(lái)看，照明行業(yè)一般都是由光源企業(yè)來(lái)掌控話語(yǔ)權(quán)。到目前來(lái)看，國(guó)內(nèi)并沒(méi)有形成一個(gè)LED燈具的強(qiáng)大品牌，基本國(guó)內(nèi)這些有傳統(tǒng)渠道優(yōu)勢(shì)的企業(yè)起跑線都差不多，所以未來(lái)在技術(shù)、產(chǎn)品控制、管理方面有優(yōu)勢(shì)的企業(yè)會(huì)逐步取得先機(jī)；其次，傳統(tǒng)渠道還占有非常大的優(yōu)勢(shì)，但互聯(lián)網(wǎng)渠道會(huì)扮演更重要的角色，今年下游的看點(diǎn)是光源企業(yè)會(huì)大幅度進(jìn)行品牌的投入，另外還會(huì)加大在互聯(lián)網(wǎng)電商的投入。其中，在節(jié)能燈領(lǐng)域已經(jīng)占據(jù)了品牌及渠道制高點(diǎn)的傳統(tǒng)燈具廠商有望在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中率先脫穎而出，全面發(fā)力。