中移動雷聲大雨點小 收購資金難以確定

中移動國內(nèi)發(fā)行CDR預(yù)托憑證上市公布很久，但至今毫無進展。據(jù)了解，發(fā)行CDR的障礙來自于需
要進行大規(guī)模的資產(chǎn)收購，但中移動明顯面臨資金問題，中移動向母公司收購余下18省的資產(chǎn)可能
無限期延長。



中移動(香港)的資產(chǎn)是上市前后分步注入的，因此收購是它業(yè)務(wù)擴展的基本手法。早
先，中移動曾經(jīng)表示，考慮到內(nèi)地發(fā)行預(yù)托憑證，但目前還沒有提出申請，而發(fā)行預(yù)托憑證

的前提是進行收購。該公司表示還沒有定下再收購的時間表。



香港證券界的分析人士認(rèn)為，這次中移動通過子公司進行再融資，確實為集團開辟了一
條融資渠道，但由于發(fā)債只能籌集幾十億元的資金，相信中國移動向母公司收購余下的18省業(yè)務(wù)的
機會不大。



中移動(香港)今年在國內(nèi)收購活動事實上處于暫停狀態(tài)，這是否因為它目前的財務(wù)狀況
難以支撐進一步的收購行動？對此，中移動債券主承銷商中金公司分析員馬駿不愿明確置評。他
說：“我只能說，中移動(香港)的現(xiàn)金流相當(dāng)不錯。去年底，它的現(xiàn)金余額有399億，凈現(xiàn)
金頭寸為24億。1999-2000年分別舉借了6.9億美元的可轉(zhuǎn)換債券和6億美元的揚基債券，都受到了
投資者的歡迎，其中揚基債券獲得了4倍的超額認(rèn)購，而可轉(zhuǎn)換債券的超額認(rèn)購更是高達26倍。這
說明中移動在二級市場價格是在不斷上升的，得到了投資者的認(rèn)可。



王曉初說，收購是中移動(香港)在內(nèi)地拓展市場份額的大方向，但目前尚沒有具體的時
間表。關(guān)鍵不在于資產(chǎn)的簡單收購，而是要提高管理質(zhì)素，以便充分吸收所收購的資產(chǎn)。下一次收
購何時會發(fā)生？王曉初說，必須要等上一次收購的資產(chǎn)被消化后才會提上日程。至于在海外的收
購，目前對于中移動(香港)來說，時機還不成熟。



王曉初說，中移動公司管理層非常希望在國內(nèi)上市，以CDR(中國預(yù)托憑證)的方式進入A
股市場，這樣整個中移動(香港)仍將是完整的公司。因為國內(nèi)外市場的股票是聯(lián)成一體的，而不是
分拆開來在各個市場分別掛牌。他強調(diào)，保持公司的完整性對于中移動(香港)非常重要，即使在國
內(nèi)上市，也不會采用分拆的方式。



目前CDR究竟面臨著哪些政策和法律障礙？“在任何地方上市，都必須要滿足當(dāng)?shù)?br />市場的法律和監(jiān)管要求。”王曉初說，“目前中國證監(jiān)會正在對CDR這種形式及其法
律方面的影響進行考察和評估，中移動(香港)也專門聘請了律師行研究發(fā)放CDR的可能性與影響。
”不過具體的結(jié)論王曉初不愿透露。



有記者問，去年中移動(香港)在展開對七省市移動通信公司的收購時，為什么沒有考慮
采用更低成本的融資方式？對此，王曉初解釋說，去年在收購過程中，時間非常緊急，整個項目歷
時5個月，全公司的員工每天只能睡兩三個小時。而且當(dāng)時的融資結(jié)構(gòu)很復(fù)雜，有國際股本、國際
可轉(zhuǎn)債和國內(nèi)銀團貸款，涉及到的現(xiàn)金達97億元人民幣，要在國內(nèi)發(fā)行企業(yè)債券，由于審批周期太
長，在程序上能夠及時通過的可能性很低。(中國經(jīng)營報/記者綦久竑)