中移動(dòng)繞道發(fā)行債券 為境內(nèi)A股上市熱身

中移動(dòng)國(guó)內(nèi)融資出奇兵，通過子公司廣東移動(dòng)發(fā)行企業(yè)債
券成功地籌到了所急需的５０億元資金，但中移動(dòng)還是表達(dá)了要上市的強(qiáng)烈愿望，而紅籌股企業(yè)對(duì)
此次極富變通的融資行為也寄予了回鄉(xiāng)探路的厚望。


【發(fā)債券還債】


２００１年５月１３日，就在中移動(dòng)（香港）集團(tuán)董事長(zhǎng)
王曉初表示希望以ＣＤＲ（中國(guó)預(yù)托憑證）的方式進(jìn)入在國(guó)內(nèi)Ａ股市場(chǎng)上市后不久，中國(guó)移動(dòng)的全
資運(yùn)營(yíng)子公司廣東移動(dòng)宣布發(fā)行人民幣５０億元的１０年期企業(yè)債券。而所募資金將用于償還中移
動(dòng)（香港）為２０００年收購(gòu)國(guó)內(nèi)七省市通信公司股權(quán)舉借的１２５億元人民幣銀團(tuán)貸款的部分款
項(xiàng)。


此次債券發(fā)行，在當(dāng)時(shí)可謂有頗多可圈可點(diǎn)之處：總額為
５０億元人民幣，是國(guó)內(nèi)發(fā)行的最大規(guī)模的企業(yè)債券，該債券發(fā)行，第一次在我國(guó)現(xiàn)行法律和監(jiān)管
框架下實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化定價(jià)。根據(jù)每計(jì)息年度票面利率為在中國(guó)人民銀行公布規(guī)定的一年期整存整取
定期儲(chǔ)蓄存款利率基礎(chǔ)上上?。薄ぃ罚担サ脑瓌t，確定了第一個(gè)計(jì)息年度的債券票面利率為４％；
參照國(guó)際債券市場(chǎng)慣例，編寫了國(guó)內(nèi)第一本發(fā)債說明書以及首次在國(guó)內(nèi)采用一對(duì)一會(huì)議、報(bào)告會(huì)、
研討會(huì)等形式，面向全國(guó)進(jìn)行公開路演推介。而對(duì)于眾多急于在國(guó)內(nèi)上市融資卻不得其門而入的紅
籌股企業(yè)來說，其更大的意義顯然在于，繞開現(xiàn)行政策壁壘，所做的紅籌股回流內(nèi)地資本市場(chǎng)融資
的一個(gè)試探。


【鐘情ＣＤＲ】　


此次債券的發(fā)行，是為了償還中移動(dòng)（香港）為２０００
年收購(gòu)國(guó)內(nèi)七省市通信公司股權(quán)舉借的１２５億元人民幣過橋銀團(tuán)貸款的部分款項(xiàng)。據(jù)了解，當(dāng)時(shí)
中國(guó)移動(dòng)借下１２５億元的銀團(tuán)貸款，加權(quán)平均年利息約５·２％，資金成本比較高，而王曉初在
回答為什么沒有考慮采用更低成本的融資方式展開七省收購(gòu)時(shí)說，在２０００年收購(gòu)過程中，時(shí)間
非常緊急，整個(gè)項(xiàng)目歷時(shí)５個(gè)月，全公司的員工每天只能睡兩三個(gè)小時(shí)。


２００１年，隨著不少Ｈ股在國(guó)內(nèi)高價(jià)增發(fā)Ａ股融資，中
移動(dòng)、中聯(lián)通、中石油等中資紅籌股企業(yè)紛紛表示要在國(guó)內(nèi)上市，由于公司注冊(cè)地在香港，不符合
國(guó)內(nèi)主板市場(chǎng)Ａ股上市的條件，紅籌股都將希望寄托在通過ＣＤＲ變通進(jìn)入國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)之上，中
移動(dòng)（香港）集團(tuán)董事長(zhǎng)王曉初就表示，中移動(dòng)公司管理層非常希望在國(guó)內(nèi)上市，以ＣＤＲ（中國(guó)
預(yù)托憑證）的方式進(jìn)入Ａ股市場(chǎng)，這樣整個(gè)中移動(dòng)（香港）仍將是完整的公司。因?yàn)閲?guó)內(nèi)外市場(chǎng)的
股票是聯(lián)成一體的，而不是分拆開來在各個(gè)市場(chǎng)分別掛牌。他特別強(qiáng)調(diào)，保持公司的完整性對(duì)于中
移動(dòng)（香港）非常重要，即使在國(guó)內(nèi)上市，也不會(huì)采用分拆的方式。　


【“繞道”發(fā)債券】


但由于ＣＤＲ所涉及的技術(shù)性問題相當(dāng)復(fù)雜，監(jiān)管部門一
直到現(xiàn)在依然處在對(duì)ＣＤＲ的可行性進(jìn)行研究的階段，中移動(dòng)（香港）對(duì)于資金的需求較為迫切，
最終中移動(dòng)還是采用了法律障礙較小的發(fā)行企業(yè)債券的方式來內(nèi)地籌資，并且是以廣東移動(dòng)的名
義。而就５０億元１０年期的“２００１年中國(guó)移動(dòng)通信企業(yè)債券＂發(fā)行來說，其中就已經(jīng)包含諸
多變通。


按照國(guó)內(nèi)有關(guān)規(guī)定，企業(yè)債券的發(fā)行目前還僅限于中央企
業(yè)，如果想發(fā)行記賬式并在交易所掛牌上市，還必須經(jīng)過國(guó)家計(jì)委、中國(guó)人民銀行、中國(guó)證監(jiān)會(huì)審
批。由于中移動(dòng)的境外上市身份，直接在內(nèi)地發(fā)行債券存在不少法律障礙，因此本次發(fā)行就由廣東
移動(dòng)通信公司出面作為發(fā)行主體，這樣中移動(dòng)實(shí)際上由此成為首家在內(nèi)地發(fā)行債券籌資的境外上市
公司。但有關(guān)人士卻并不避諱本次債券發(fā)行的實(shí)際用資主體是中移動(dòng)（香港）公司，中國(guó)移動(dòng)（香
港）也為該債券提供無條件的不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保，并由其母公司中國(guó)移動(dòng)通信集團(tuán)公司對(duì)中國(guó)
移動(dòng)（香港）履行該擔(dān)保責(zé)任提供再擔(dān)保。


【為上Ａ股熱身】


中資公司回流內(nèi)地籌資有多種方式，雖然發(fā)行企業(yè)債券、
發(fā)行ＣＤＲ（預(yù)托證券）、分拆上市在目前政策和技術(shù)條件下是較為容易的操作方式，但也并不是
適合所有公司。發(fā)行債券仍得承擔(dān)償債壓力，并沒有達(dá)到直接融資的目的，而且５０億元的融資也
不能緩解中移動(dòng)后續(xù)的收購(gòu)資金需求。


而王曉初認(rèn)為，中移動(dòng)最后選擇發(fā)行債券的目的主要是將
國(guó)際債券上成熟的市場(chǎng)化機(jī)制引入國(guó)內(nèi)，但他自己也承認(rèn)，中移動(dòng)正在努力向內(nèi)地資本市場(chǎng)靠攏。
并且繼續(xù)表示其仍想直接在境內(nèi)上市的計(jì)劃，承銷商中金公司則表示這次債券發(fā)行的主要目的不在
籌資，而在為以后境內(nèi)Ａ股上市做嘗試。


由于中國(guó)移動(dòng)（香港）本身是在香港和紐約兩地上市，業(yè)
內(nèi)人士認(rèn)為，中國(guó)移動(dòng)香港有限公司通過全資子公司廣東移動(dòng)發(fā)行公司債券，無疑為在港上市的紅
籌股公司尋求內(nèi)地融資開了一個(gè)口子，這種試探性舉動(dòng)對(duì)于紅籌股公司實(shí)現(xiàn)在內(nèi)地發(fā)行股票的最終
愿望來說，無疑是一次成功的嘗試。


摘自南方網(wǎng)