中移動(dòng)引發(fā)換帥懸念

總用戶量超過(guò)1.35億，收入和凈利潤(rùn)都迅速增長(zhǎng)，中移動(dòng)
(0941.HK)看上去不像那些深陷泥潭的老牌電信運(yùn)營(yíng)商。



從某種意義上講，中移動(dòng)已經(jīng)成為海外上市的中國(guó)大型國(guó)
企的代表。它越來(lái)越多地具備了類似于西方現(xiàn)代企業(yè)體系的特征。它建立了一套透明且有效的管理
體系，并將其貫徹到每一個(gè)市場(chǎng)行為中去；還有確保公司在價(jià)格戰(zhàn)四起的中國(guó)市場(chǎng)保持持續(xù)增長(zhǎng)的
財(cái)務(wù)制度；特別是該公司由職業(yè)化人士組成的有別于傳統(tǒng)國(guó)企的管理層，一直以來(lái)受到國(guó)際投資者
的稱贊。



蘇金生成熱門候選？



因此，海外投資者更希望中移動(dòng)的良好勢(shì)頭能一如既往的
保持下去。上周以來(lái)，香港資本市場(chǎng)再次傳出中移動(dòng)（香港）董事長(zhǎng)王曉初半年后可能調(diào)回北京，
升任中移動(dòng)集團(tuán)總經(jīng)理一職，接替現(xiàn)任已屆60歲退休年齡的張立貴。



在今年3月，王曉初就曾告知香港一些基金經(jīng)理及分析員，
他將于近期把工作重心從香港轉(zhuǎn)移至中國(guó)移動(dòng)通信集團(tuán)總部所在地北京，理由是在去年收購(gòu)八省業(yè)
務(wù)之后，其管理事務(wù)越發(fā)繁忙，回到北京更適于全面處理各種工作。



但懷疑人士指出，王曉初并非是競(jìng)爭(zhēng)這一職務(wù)的唯一候選
人，要最終出任中移動(dòng)集團(tuán)總經(jīng)理，王曉初還面臨更多考驗(yàn)，盡管他一直希望能購(gòu)做到這一點(diǎn)。



據(jù)知情人士上周透露，在不久前中組部就中移動(dòng)集團(tuán)更換
總經(jīng)理向新任信產(chǎn)部部長(zhǎng)王旭東征求意見(jiàn)時(shí)，王旭東提交的候選人名單中并未包括王曉初的名字。
知情人士稱，在那次會(huì)談中，現(xiàn)任信產(chǎn)部電信管理局局長(zhǎng)蘇金生成為了王旭東主要推薦的候選人。



這表明政府主管部門與投資者對(duì)于由何人接任張立貴的職
務(wù)仍有不同的看法，也表明對(duì)中國(guó)政府來(lái)說(shuō)要找到一個(gè)合適人選來(lái)執(zhí)掌中國(guó)最大的電信運(yùn)營(yíng)商是多
么的困難。



關(guān)于中移動(dòng)集團(tuán)準(zhǔn)備更換領(lǐng)軍人物的消息一直為市場(chǎng)所大
加猜測(cè)，除去現(xiàn)任總經(jīng)理張立貴的年齡因素外，另外兩大運(yùn)營(yíng)商——中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)網(wǎng)通已在今年
分別任命了新的領(lǐng)導(dǎo)者也似乎堅(jiān)定了這種認(rèn)識(shí)。業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，有關(guān)人選的消息最早可能于今年年
底前宣布，也有可能在明年兩會(huì)后告知公眾。



現(xiàn)年約50歲的蘇金生行事低調(diào)，在公開(kāi)資料中很難查到他
的簡(jiǎn)歷。與他共事多年的老同事稱，蘇金生當(dāng)時(shí)由西安市話局局長(zhǎng)一職借調(diào)至中國(guó)郵電電信總局移
動(dòng)開(kāi)發(fā)處，后來(lái)升任郵電電信總局副局長(zhǎng)并兼移動(dòng)局局長(zhǎng)。組建中國(guó)移動(dòng)集團(tuán)時(shí)，蘇金生曾任籌備
組組長(zhǎng)，在當(dāng)時(shí)他被普遍認(rèn)為會(huì)成為中移動(dòng)首任掌門人。但最終蘇只是擔(dān)任新組建的信產(chǎn)部電信管
理局的局長(zhǎng)，他的老上司、郵電總局局長(zhǎng)張立貴成為了中移動(dòng)集團(tuán)總經(jīng)理。從那以后，人們就很難
在公開(kāi)場(chǎng)合看到他有過(guò)出彩的表現(xiàn)。



蘇金生的入選在很大程度上被外界視為主管部門希望中移
動(dòng)能保持穩(wěn)定的政策性選擇。一位與信產(chǎn)部來(lái)往密切的人士認(rèn)為，在目前信產(chǎn)部局一級(jí)領(lǐng)導(dǎo)中，無(wú)
論是資歷，還是對(duì)部門的管理，蘇金生都是比較適合掌控大局的人物。在王旭東調(diào)任部長(zhǎng)后，信產(chǎn)
部多數(shù)內(nèi)部人士均相信他會(huì)升任副部長(zhǎng)一職。



但批評(píng)人士指出，鑒于中移動(dòng)在海外資本市場(chǎng)的影響力，
該公司總經(jīng)理一職頗具挑戰(zhàn)性。特別是，蘇金生一直擔(dān)任局長(zhǎng)的電信管理局由于未能有效杜絕互連
互通事件的蔓延而飽受外界指責(zé)。另外，《電信法》遲遲無(wú)法面世，也成為他任職期間的一件憾
事。不過(guò)，北京電信市場(chǎng)的分析人士認(rèn)為，以上責(zé)難并非由蘇金生個(gè)人的領(lǐng)導(dǎo)能力而生，只是為中
國(guó)電信格局的大勢(shì)所至。



相比而言，王曉初出任中移動(dòng)集團(tuán)總經(jīng)理將顯示出市場(chǎng)策
略的連續(xù)性，這可能會(huì)讓資本市場(chǎng)感到放心。



瑞士信貸第一波士頓駐香港的一位中國(guó)專家說(shuō)，張立貴的
繼任者應(yīng)當(dāng)與海外基金經(jīng)理和投資者能保持無(wú)障礙的溝通，同時(shí)又對(duì)國(guó)內(nèi)電信市場(chǎng)了如指掌。“更
重要的是他能否使中移動(dòng)體現(xiàn)出不同于中聯(lián)通和中電信的市場(chǎng)定位。”



這番話似乎是說(shuō)給王曉初聽(tīng)的。從1999年3月加入中移動(dòng)董
事會(huì)開(kāi)始，王曉初就展現(xiàn)出其過(guò)人的一面。不僅在與投資者溝通過(guò)程中體現(xiàn)出特別的親和力，還組
建了一套對(duì)外透明且有效的管理體系。在面對(duì)激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，王曉初通過(guò)細(xì)分客戶群，采取不同
的市場(chǎng)策略，從而保證中移動(dòng)的利潤(rùn)增長(zhǎng)不至于下滑得過(guò)于厲害。這些，都讓海外投資者對(duì)他的領(lǐng)
導(dǎo)風(fēng)格贊不絕口。



但王曉初和中移動(dòng)集團(tuán)其它部門經(jīng)理以及主管部門的關(guān)系
可能成為不利于其獲任的一個(gè)因素。由于他長(zhǎng)期在香港任職，這些部門的人士難免對(duì)他感到陌生，
缺乏應(yīng)有的溝通和理解。另外，王曉初類似于“海歸派”的強(qiáng)硬作風(fēng)，由于和國(guó)企特有的辦公室文
化格格不入，也面臨一些非議。



傳言中的第三位候選人則是現(xiàn)年44歲、新近加入中移動(dòng)上
市公司董事會(huì)的李躍。在此之前，他曾任中移動(dòng)集團(tuán)公司的副總經(jīng)理。中國(guó)移動(dòng)的人說(shuō)，由于作風(fēng)
穩(wěn)健，李躍一直深受總經(jīng)理張立貴的青睞。因此，很多人相信，由李躍接任總經(jīng)理的職務(wù)也不失為
一種保險(xiǎn)的做法。



但顯而易見(jiàn)的是，主要的候選人還將是王曉初和蘇金生。
信產(chǎn)部的一位官員稱，盡管他還搞不清楚更為詳細(xì)的決策細(xì)節(jié)，但“無(wú)疑會(huì)在王和蘇之間進(jìn)行選
擇”。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心的一位研究員則說(shuō)，從這屆政府允許職業(yè)經(jīng)理人更多參與國(guó)企管理來(lái)
看，已經(jīng)具備職業(yè)經(jīng)理人素質(zhì)的王曉初當(dāng)選的可能性更大。



業(yè)績(jī)?nèi)员３衷鲩L(zhǎng)



就在這紛紛嚷嚷之間，中移動(dòng)20日對(duì)外公布了該公司2003
年前9個(gè)月的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。



公告顯示，中國(guó)移動(dòng)前3個(gè)季度收入為人民幣1,168.5億
元，同比增長(zhǎng)了9.1％。凈利潤(rùn)為人民幣262.0億元，比去年同期的251.0億元增長(zhǎng)4.4％。其中，
EBIDA為689.86億元，同比增長(zhǎng)9.2％。



中移動(dòng)稱，九個(gè)月共新增用戶1，732萬(wàn)個(gè)，總用戶達(dá)到
1.35億。[!--empirenews.page--]



由于受到中國(guó)聯(lián)通CDMA和中國(guó)電信小靈通的猛烈進(jìn)攻，中
移動(dòng)每月每戶平均收入和每分鐘平均收入均出現(xiàn)小幅下滑。分別從上半年的104元和0.474元，跌
到下半年的103元和0.449元。中移動(dòng)稱，雖然每分鐘平均收入有所下降，但得益于實(shí)施靈活有效
的市場(chǎng)策略，刺激了整體話務(wù)量的提高，特別是非忙時(shí)話務(wù)量的提高，使得每月每戶平均使用量從
上半年的220分鐘增加到229分鐘。



香港新鴻基的電信分析師認(rèn)為，從中移動(dòng)公布的業(yè)績(jī)來(lái)
看，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加大的情況下，中移動(dòng)有效利用自身網(wǎng)絡(luò)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，保持了收入和利潤(rùn)的增長(zhǎng)，
顯示出越來(lái)越強(qiáng)的抗擊打能力。



不過(guò)，此前公布的中銀國(guó)際報(bào)告認(rèn)為，中移動(dòng)目前市盈率
為12.3倍，預(yù)計(jì)中移動(dòng)未來(lái)數(shù)年的市場(chǎng)占有率和盈利狀況將會(huì)下跌，因此認(rèn)為中移動(dòng)現(xiàn)價(jià)偏高，
維持“落后大市”的投資評(píng)級(jí)。而穆迪投資盡管調(diào)高中移動(dòng)高級(jí)無(wú)扺押評(píng)級(jí)，由原來(lái)的“Baa2”
升至“Baa1”，皆指出內(nèi)地電信業(yè)監(jiān)管機(jī)制尚未完全發(fā)展，最終的市場(chǎng)架構(gòu)尚未確定，長(zhǎng)遠(yuǎn)會(huì)削
弱中移動(dòng)的主導(dǎo)地位。而電信業(yè)持續(xù)重組所引發(fā)的競(jìng)爭(zhēng)，令中移動(dòng)的收費(fèi)及經(jīng)營(yíng)開(kāi)支受壓。



從投資銀行的報(bào)告來(lái)看，張立貴的繼任者還將面臨資本市
場(chǎng)的嚴(yán)峻考驗(yàn)，特別是明年中國(guó)電信和網(wǎng)通獲得3G牌照之后。



但投資者并未對(duì)中移動(dòng)集團(tuán)可能的人事變動(dòng)做出過(guò)激反
應(yīng)。只是在傳出王曉初即將北上任職的消息時(shí)，中移動(dòng)的股價(jià)略微下跌。同樣的情況還在一年前市
場(chǎng)有類似傳聞時(shí)出現(xiàn)，當(dāng)時(shí)中移動(dòng)的股價(jià)也是應(yīng)聲下跌。分析師稱，這只是投資者對(duì)于王曉初可能
調(diào)任集團(tuán)總經(jīng)理后，其它人士接任上市公司董事長(zhǎng)職務(wù)的不確定反應(yīng)。據(jù)稱，如果獲批北上任職，
王曉初的職位將由中移動(dòng)香港董事會(huì)成員的中揀選一人填補(bǔ)，最有力的競(jìng)爭(zhēng)者為廣東移動(dòng)總經(jīng)理李
剛及浙江移動(dòng)總經(jīng)理徐龍。



高盛駐香港的一位投資經(jīng)理認(rèn)為，不論是誰(shuí)接任集團(tuán)總經(jīng)
理的職務(wù)，短時(shí)間內(nèi)都不會(huì)對(duì)中移動(dòng)股票造成沖擊。“除非投資者認(rèn)為，新的管理層會(huì)改變中移動(dòng)
以往的市場(chǎng)定位及經(jīng)營(yíng)策略出現(xiàn)不連續(xù)性?！?br />


上市公司與集團(tuán)公司關(guān)系



中移動(dòng)新一代管理層在未來(lái)市場(chǎng)策略問(wèn)題上會(huì)作出什么樣
的決策雖說(shuō)目前尚難預(yù)料，但電信市場(chǎng)的觀察家們預(yù)計(jì)，不管結(jié)果怎樣，目前上市公司與集團(tuán)公司
之間的定位必須得以改變。



與中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信等海外上市的內(nèi)地電信運(yùn)營(yíng)商不
同，盡管都是采取部分優(yōu)良資產(chǎn)上市后再反向、分批收購(gòu)集團(tuán)公司資產(chǎn)，中聯(lián)通和中電信的人事架
構(gòu)是“兩塊牌子一套班子”，而中移動(dòng)則是“兩塊牌子兩套班子”。即按慣例，中國(guó)大型國(guó)企海外
上市后，一般是集團(tuán)公司總經(jīng)理任上市公司董事長(zhǎng)，上市公司總經(jīng)理同時(shí)在母公司兼任副職，集團(tuán)
公司和上市公司的財(cái)務(wù)、人事和戰(zhàn)略均出自同一個(gè)決策中心，中聯(lián)通和中電信都是這種架構(gòu)。而中
移動(dòng)是張立貴任集團(tuán)總經(jīng)理，副總經(jīng)理王曉初任上市公司董事長(zhǎng)，上市公司的財(cái)務(wù)、戰(zhàn)略決策相對(duì)
獨(dú)立。



盡管從公司法人治理結(jié)構(gòu)的角度來(lái)看，這種安排并無(wú)不當(dāng)
之處，從某種角度看還賦予了上市公司更大程度的靈活性，但由此產(chǎn)生的上市公司同代表大股東的
集團(tuán)公司之間的矛盾卻是設(shè)計(jì)者所始料不及的?！敦?cái)經(jīng)》雜志就曾經(jīng)披露，由于上市公司完全可以
召集各省公司負(fù)責(zé)人召開(kāi)董事會(huì)，進(jìn)行具體業(yè)務(wù)的討論，并一手把握旗下所有省份的財(cái)務(wù)報(bào)表，導(dǎo)
致移動(dòng)集團(tuán)內(nèi)部引起不和諧之音?！耙粋€(gè)耐人尋味的事實(shí)是，在去年召開(kāi)的‘十六大’上，作為電
信業(yè)龍頭的中國(guó)移動(dòng)居然未有一人出任中央（候補(bǔ)）委員或中紀(jì)委委員——聯(lián)通CEO王建宙、中國(guó)
電信CEO常小兵均為中紀(jì)委委員。一種在坊間流傳很久的說(shuō)法是，王曉初并非移動(dòng)集團(tuán)上報(bào)的人
選，代替他的是另一名副總經(jīng)理，最后未能當(dāng)選。”



特別是在上市公司收購(gòu)集團(tuán)公司全部資產(chǎn)后，在這種人事
架構(gòu)下如何定義二者之間的關(guān)系顯得更為迫切。中移動(dòng)上市公司目前已收購(gòu)集團(tuán)旗下21家子公司資
產(chǎn)。



一位曾長(zhǎng)期在海外資本市場(chǎng)活動(dòng)的電信業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從
GE、花旗和摩托羅拉等國(guó)外大型控股集團(tuán)來(lái)看，集團(tuán)公司對(duì)于上市公司的控制僅限于強(qiáng)調(diào)最終控股
權(quán)，即從長(zhǎng)期來(lái)看，集團(tuán)公司不是經(jīng)營(yíng)實(shí)體而是持股實(shí)體。而且，從外資角度來(lái)看，如果代表大股
東的集團(tuán)公司資產(chǎn)被上市所全部收購(gòu)，就已經(jīng)失去存在的必要了。



但瑞士信貸第一波士頓那位中國(guó)專家說(shuō)，從中國(guó)特有的國(guó)
情來(lái)看，集團(tuán)公司更多是起到執(zhí)行政策的作用，而且代表大股東的集團(tuán)公司和上市公司保持母子關(guān)
系似的一套班子人事架構(gòu)，更有利于市場(chǎng)策略的一致性。



在今年3月發(fā)布的公告中，集團(tuán)公司總經(jīng)理張立貴，集團(tuán)公
司副總經(jīng)理李躍、魯向東首次進(jìn)入了上市公司董事會(huì)名單。體現(xiàn)出中移動(dòng)集團(tuán)公司與上市公司之間
從原來(lái)的“兄弟關(guān)系”向“母子關(guān)系”轉(zhuǎn)變的跡象。但分析師們認(rèn)為，更為清晰的架構(gòu)恐怕要等到
集團(tuán)公司新的總經(jīng)理人選浮出水面才會(huì)明了。



摘自　ZDNet China