冷榮泉：國資改革推動了網(wǎng)通上市

與已上市的中電信(0728，HK)不同，中國網(wǎng)通正在嘗試使
自己變得透明些。不久前，集團組織近100家媒體，參觀北京電報大樓、長話大樓以及寬帶中心，
并在京城高檔西餐廳大搞派對。副總裁冷榮泉率領(lǐng)12名面向社會招聘的中層干部，與各路記者同席
共飲。


這近100家媒體，除了少數(shù)來自郵電系統(tǒng)內(nèi)部，更多的是來
自系統(tǒng)外的社會媒體。與中國電信一貫的親系統(tǒng)內(nèi)媒體、抗拒社會媒體——它只對系統(tǒng)內(nèi)監(jiān)管部門
負(fù)責(zé)——的形象相比，網(wǎng)通此舉實在難得，也頗需要勇氣，這意味著它準(zhǔn)備接受更多的、更專業(yè)的
輿論監(jiān)督。


外界或許因此獲得更多有關(guān)網(wǎng)通重組的消息——這是當(dāng)前
電信圈內(nèi)最大熱門之一。一個開放的形象，將有助于網(wǎng)通日后在國際資本市場上登臺。事實上，在
1年以前，中國網(wǎng)通還被視為是“北方電信”。


2002年5月，電信南北分拆后，網(wǎng)通集團得到了北方10省電
信和網(wǎng)通控股(小網(wǎng)通)、吉通三塊資產(chǎn)。重組過程中，網(wǎng)通控股的風(fēng)格對中國網(wǎng)通產(chǎn)生了不小的影
響。


成立于1999年的網(wǎng)通控股公司，股權(quán)機構(gòu)頗為復(fù)雜，既有
國資股東又有外資股東。當(dāng)海歸派代表人物田溯寧擔(dān)任CEO之后，公司逐漸形成了較為開放進(jìn)取的
企業(yè)風(fēng)格。


目前，網(wǎng)通重組第一步已經(jīng)接近收官。今年4月底，網(wǎng)通用
4.8億元購買吉通的全部股權(quán)，隨后對其進(jìn)行閃電重組。對網(wǎng)通控股的整合，也邁出實質(zhì)一步。11
月6日，網(wǎng)通集團總裁張春江在京宣布網(wǎng)通國際股份公司成立。這個公司融合了網(wǎng)通集團和原網(wǎng)通
控股在國際業(yè)務(wù)方面的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，并且巧妙解決了外資是否清退的關(guān)鍵性問題。公司董事長和總裁
的人選，分別由原網(wǎng)通控股董事長嚴(yán)義塤和總裁田溯寧擔(dān)任。


上周五(11月14日)，冷榮泉在接受《財經(jīng)時報》專訪時
稱，年底將繼續(xù)組建網(wǎng)通南方和網(wǎng)通北方兩個股份公司，完成第一步重組。從明年開始，網(wǎng)通控股
作為一個公司，將退出電訊市場。


“接下來的工作便是在明年實現(xiàn)上市，現(xiàn)在已經(jīng)成立以田
溯寧為組長的上市工作領(lǐng)導(dǎo)小組，開展了前期調(diào)研工作，但是并不像外電所報道的，已經(jīng)到了對承
銷商招標(biāo)的階段。”


冷榮泉現(xiàn)年53歲，在就任網(wǎng)通集團黨組副書記、副總裁之
前，曾歷任北京長途電話局總工程師，郵電部電信總局副總工程師、副局長，中國電信集團副總經(jīng)
理等職。


國資改革推動網(wǎng)通上市


在追蹤網(wǎng)通重組過程，圈內(nèi)的基本判斷是，與中移 動
(0941，HK)、中聯(lián)通(0762，HK)及中電信上市背景相比較，網(wǎng)通的上市背景是國資體制改革。


為激發(fā)內(nèi)地國企的活力，上世紀(jì)90年代末，中央啟動“以
市場為導(dǎo)向、以國企改革為中心”的經(jīng)濟體制改革。這項改革到了今年，以國資委的成立為標(biāo)志，
進(jìn)入了另外一個階段。網(wǎng)通是國資委所屬189家中央企業(yè)之一，這使得它所進(jìn)行的重組及將來的上
市，具備了鮮明的時代特點。


本周三(19日)，國資委主任李榮融在“并購重組國際高峰
論壇”上稱，將以國資改革為契機，加快推進(jìn)國企改革和發(fā)展，加快推進(jìn)國企的改組重組。


李榮融說：“鼓勵國有大型企業(yè)引入國內(nèi)外戰(zhàn)略投資者，
鼓勵有條件的國有大型企業(yè)境內(nèi)外上市，實現(xiàn)投資主體多元化，促進(jìn)國有資產(chǎn)合理流動。要在中央
企業(yè)中，培育和發(fā)展一批具有國際競爭力的大公司和企業(yè)集團?！?br />

如此便不難理解，為何網(wǎng)通重組過程中，被認(rèn)為最難解決
的外資和民資股份的存留問題，最終得以順利解決，避免了較大的動蕩(對比中聯(lián)通在上市前解決
“中中外”問題)。


張春江吐露心跡：“公司已支付較大的改革成本。作為惟
一沒上市的國有特大型電信運營企業(yè)，形勢逼人，將盡快完成融合改制上市的任務(wù)?！薄绱艘?br />不難理解。


有關(guān)國資改革對電訊業(yè)的推動，多從細(xì)微處可見一斑：比
如上周早些時候，信產(chǎn)部公布了一個《辦法》，大意是12月1日起，移 動聯(lián)通將以0.06元／分鐘
的標(biāo)準(zhǔn)，互相進(jìn)行網(wǎng)間結(jié)算，取消以往互不結(jié)算的慣例。事實上，這對于移 動聯(lián)通收入并無太大
影響。信產(chǎn)部頒布這個《辦法》的初衷，是為了避免出現(xiàn)諸如互聯(lián)互通及價格戰(zhàn)等問題，是出于對
國資保值增值的考慮。


“國資委對國企盈利能力的考核，對國資保值增值的考
核，已經(jīng)成為國企領(lǐng)導(dǎo)考核的最重要的標(biāo)準(zhǔn)。如果連續(xù)2年完不成國資委下達(dá)的指標(biāo)，國企領(lǐng)導(dǎo)就
得換人。這也是價格戰(zhàn)越來越打不起來的重要原因。”冷榮泉對《財經(jīng)時報》稱。


負(fù)債率較高


當(dāng)然，WTO也是推動網(wǎng)通加速上市的一個重要因素。根據(jù)入
世協(xié)議，自2004年開始，中國內(nèi)地電信市場，都必須對外資進(jìn)行較大程度的開放。因此，如何融
到更多的資本，將盤子做到更大，成為當(dāng)務(wù)之急。這也是在港上市的電信、移 動和中聯(lián)通不斷回
購資產(chǎn)的原因。所以，網(wǎng)通加速重組及上市便不足為怪。


冷榮泉對《財經(jīng)時報》稱，雖然已經(jīng)確定明年要上市，但
具體的上市時間、上市方式，其實現(xiàn)在都沒有定案，還在調(diào)研。惟一能夠確定的是，首批上市的資
產(chǎn)肯定是負(fù)債率較低的優(yōu)良資產(chǎn)。但他并沒有向本報透露哪些是優(yōu)良資產(chǎn)?！豆痉ā?52條的規(guī)
定，股份公司上市的條件之一，是要在最近3年連續(xù)盈利。


此前曾有報道說，網(wǎng)通內(nèi)部其實已經(jīng)有兩種方案，其一是
“小中國電信”的方案，即先期注入北京、天津、山東、遼寧、河北、河南等六省市的電信資產(chǎn)到
海外上市；其二是在注入網(wǎng)通國際全部資產(chǎn)的同時，再加上部分北方公司和南方公司的優(yōu)良資產(chǎn)。


冷榮泉向本報披露集團現(xiàn)時的資產(chǎn)負(fù)債情況：“目前的資
產(chǎn)負(fù)債率在58%左右，比聯(lián)通集團要低些。公司將爭取在上市前控制在50%左右。集團要求各子公
司的資產(chǎn)負(fù)債率，年底降低1到2個百分點?！庇捎诰W(wǎng)通集團目前的總資產(chǎn)約為2400億元人民幣，
因此可以計算出，集團公司目前約有負(fù)債合計1392億元，股東權(quán)益為1008億元。


據(jù)中報，中電信的資產(chǎn)總計為2116.49億元，資產(chǎn)負(fù)債率為[!--empirenews.page--]
36.3%。如果年底中電信收購6省資產(chǎn)成功，資產(chǎn)上升至2965.48億元，資產(chǎn)負(fù)債率升至59.3%。中
移 動的資產(chǎn)總計為2989.27億元，資產(chǎn)負(fù)債率為38.3%。中聯(lián)通的資產(chǎn)總計為1412.03億元，負(fù)債
總計為728.57億元，資產(chǎn)負(fù)債率為51.6%。


網(wǎng)通目前的資金壓力比較大。最新的消息是，在發(fā)改委的
支持下，網(wǎng)通決定發(fā)行50億元的企業(yè)債。雖然前不久成立的網(wǎng)通國際被定位為對外合資合作的主要
載體，“但公司并不打算進(jìn)行私募。所有資金壓力將在上市后得到解決”。在2003財年，集團總
的情況是收支基本持平，略有虧損。另外，在重組過程中，并無裁員計劃。


上市不打3G牌


不少分析認(rèn)為，網(wǎng)通應(yīng)該待3G牌照到手之后再上市，因為
只有這樣才可能吸引投資機構(gòu)的眼球。


“3G牌照的發(fā)放時間未定，而上市則是迫在眉睫。公司對
此不抱過高期望。另外，看到日本和歐洲3G的慘淡現(xiàn)狀，市場對3G也日趨理智。因此即便在上市
前拿到3G牌，對上市也不會有實質(zhì)性影響，因為并沒有相關(guān)資產(chǎn)可以注入到上市公司中去?！崩錁s
泉對《財經(jīng)時報》稱。


一般認(rèn)為，三種3G標(biāo)準(zhǔn)中，中移 動將采用WCDMA技術(shù)，中
聯(lián)通將采用CDMA2000技術(shù)，而電信及網(wǎng)通則可能兼采WCDMA技術(shù)和TD-SCDMA技術(shù)。最近有外電突
然爆出，信產(chǎn)部將允許電訊運營商自主選擇標(biāo)準(zhǔn)?！斑@種可能性比較低，因為中央在這方面得做通
盤考慮。”冷評價道。


去年年底，在國家信息化工作辦公室領(lǐng)導(dǎo)之下，一個以中
移 動總工程師李默芳為負(fù)責(zé)人的中國3G規(guī)劃專家組，曾制定出3個3G規(guī)劃方案，并呈交政府決策
層審閱。但是，后來局勢發(fā)生了變化。因為NTT以及和黃在3G業(yè)務(wù)及收入方面的表現(xiàn)差強人意，再
加上美歐勢力頻頻施壓，原先制定的方案難以平衡中美歐三方利益，導(dǎo)致3G規(guī)劃方案迫不得已進(jìn)行
回爐再造。


冷榮泉對本報說，網(wǎng)通還是希望能盡早得到移 動牌照。來
自網(wǎng)通內(nèi)部的消息是，公司對小靈通基站的選址要求，其實是按照對3G基站的要求來做的。一旦
3G牌照到手之后，公司就能迅速布置基站，開展移 動業(yè)務(wù)。另外，公司總部以及各省公司還專門
組建了無線部，儲備相關(guān)人才，進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃和相關(guān)業(yè)務(wù)試驗。


“手機對固話的替代性競爭日益加劇，固話盈利空間越來
越小。目前，固網(wǎng)收入增幅與GDP同步，在7%左右，移 動電話的收入增幅卻在18%以上。另外，從
長遠(yuǎn)看，寬帶業(yè)務(wù)最有發(fā)展?jié)摿?，但從短期來看，語音市場仍然十分重要?！崩湔f。



摘自《財經(jīng)時報》