中國(guó)網(wǎng)通通過(guò)聯(lián)交所上市聆訊 下月招股上市

中國(guó)網(wǎng)通的上市申請(qǐng)10月14日已通過(guò)聯(lián)交所上市聆訊，網(wǎng)通下周就開(kāi)始初步推介工作，下月招股上市，集資額約為10億至12億美元。網(wǎng)通將會(huì)以較高的派息比率吸引投資者，盈利中有35％至40％將用作派息，遠(yuǎn)高于直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中國(guó)電信的22％。

為了改善上市公司的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，母公司將會(huì)接收網(wǎng)通部分債務(wù)，使其今年上半年省回近7億元利息開(kāi)支，也支持網(wǎng)通今年上半年盈利達(dá)到38億元。

此間香港和記電訊國(guó)際較低的定價(jià)和疲軟的認(rèn)購(gòu)狀況表明，投資者對(duì)該公司有關(guān)在可見(jiàn)的未來(lái)不予派息的決定保持謹(jǐn)慎。然而投資者們的注意力集中在現(xiàn)金流和派息、而非增長(zhǎng)上。這顯然對(duì)即將路演的中國(guó)網(wǎng)通是一個(gè)前車(chē)之鑒。當(dāng)前電信市場(chǎng)所面臨的挑戰(zhàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于當(dāng)初的預(yù)計(jì)，因此，要以合理的價(jià)格進(jìn)行公開(kāi)募股，從而來(lái)吸引投資者的關(guān)注，如果發(fā)行規(guī)模過(guò)大，那么投資者的壓力也會(huì)越大。

和記電訊國(guó)際的景狀表明，電信概念股早已激不起海外投資界往日的熱情，加上我國(guó)監(jiān)管部門(mén)資費(fèi)政策的不確定性、電信運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)日漸激烈的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)、境外獵食者的逐漸加入、3G牌照的發(fā)放迷霧，以及缺乏新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)都是打擊投資者投資熱情的主要因素。此前中國(guó)網(wǎng)通決定將其首次公開(kāi)募股（IPO）規(guī)模從預(yù)計(jì)的15億美元削減至10億美元，降幅高達(dá)30％，顯然這種做法是明智和正確的。

由于在香港市場(chǎng)今年第四季度將同時(shí)進(jìn)行幾個(gè)大型IPO，發(fā)行價(jià)之間的競(jìng)爭(zhēng)將格外激烈，也會(huì)讓投資者變得挑剔起來(lái)。市場(chǎng)人氣較旺，不過(guò)對(duì)資金的爭(zhēng)奪非常激烈，以致于許多公司不得不降低發(fā)行價(jià)。無(wú)論是冷清的和記電訊國(guó)際，還是火爆的中電國(guó)際，它們公布的發(fā)行價(jià)區(qū)間均低于分析師先前的預(yù)計(jì)。

來(lái)自美國(guó)和歐洲的海外基金認(rèn)購(gòu)率的多少將會(huì)直接決定網(wǎng)通IPO的價(jià)格。此次和記電訊國(guó)際IPO面向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行的國(guó)際配售部分（占全部11.55億股發(fā)售股份的90％），已獲得2.5倍以上的認(rèn)購(gòu)額，但占10%的零售部分僅有半數(shù)獲得認(rèn)購(gòu)。隨著IPO規(guī)模的縮減，中國(guó)網(wǎng)通同時(shí)也將向公眾發(fā)行25％的總股票發(fā)行量調(diào)至16％，但從和記電訊國(guó)際的情況來(lái)看仍顯較多，需要進(jìn)一步下調(diào)。