傳電盈在本周內(nèi)或公布盈拓私有化方案

日前有消息稱，香港電信運(yùn)營(yíng)商電盈最快將于本周內(nèi)公布有關(guān)盈拓私有化的計(jì)劃。該公司的股份自上周二開(kāi)始停牌至今，未有公布任何有關(guān)停牌的原因。 投行計(jì)算后認(rèn)為，盈拓每股收購(gòu)價(jià)最少5元，才有可能維護(hù)小股東利益。

上周末，有消息人士透露，電盈主席兼大股東李澤楷計(jì)劃將所持有的4.24%電盈股權(quán)售予其所控制的新加坡上市公司盈科拓展。當(dāng)時(shí)便有分析指出，李澤楷此舉是為私有化電盈鋪路，并進(jìn)一步通過(guò)出售股權(quán)給盈拓以將電盈賣掉。 電盈原本考慮在上周四召開(kāi)董事會(huì)以討論私有化計(jì)劃，但最終推遲會(huì)議。

外界猜測(cè)，當(dāng)前電盈私有化最大的問(wèn)題在于收購(gòu)價(jià)的問(wèn)題，因若盈拓按照電盈停牌價(jià)2.9元計(jì)算，電盈市價(jià)僅為196.4億元，小股東將蒙受不菲的損失。投行計(jì)算盈拓最少因以每股5元價(jià)格進(jìn)行收購(gòu)，方能維護(hù)小股東利益。 匯豐控股為李澤楷就收購(gòu)交易提供諮詢服務(wù)，而原本就為電盈提供貸款的匯控此次還將牽頭為李澤楷的收購(gòu)交易提供融資。

目前前電盈董事會(huì)主席兼控股股東李澤楷，持有電盈28.29%股權(quán)，其中24.05%是透過(guò)盈拓持有，私人持有4.24%，而第二大股東中國(guó)網(wǎng)通集團(tuán)則持有19.93%股權(quán)。 最近與聯(lián)通合并的網(wǎng)通，其母公司網(wǎng)通集團(tuán)則希望至少保留其所持的電盈19.93%的股份，作為所有權(quán)轉(zhuǎn)移的一部分。

自06年開(kāi)始，李澤楷一直嘗試將當(dāng)時(shí)市值高達(dá)2300億元的電盈資產(chǎn)出售。06年7月間，號(hào)稱紅籌之父梁伯韜曾宣布其私人全資公司與盈拓簽署協(xié)議，以91.6億元收購(gòu)電盈22.6%股權(quán)，但遭到第二大股東網(wǎng)通集團(tuán)的極力反對(duì)，加之盈拓小股東以壓倒性票數(shù)否決，這項(xiàng)糾纏近半年的交易終告失敗。

電盈第二次賣盤(pán)操作始于今年5月底，該公司突宣布進(jìn)行重組，成立新公司HKTG，注入媒體、電訊及科技服務(wù)三大核心業(yè)務(wù)，并宣布將邀請(qǐng)投資者出售HKTG最高達(dá)45%的股權(quán)，變相賣盤(pán)。雖然之后曾傳出麥格理等多家投資者入圍第一輪競(jìng)投，但本月電盈宣布因市況惡劣，中止了相關(guān)出售程序。該消息宣布后數(shù)日，電盈開(kāi)始停牌至今。

投行里昂認(rèn)為，電盈聯(lián)同母公司盈拓停牌，可能涉及股權(quán)架構(gòu)改組；其現(xiàn)價(jià)市值僅25億美元，私有化并非不可能，惟相信最明智的做法，是通過(guò)改組而達(dá)致稅務(wù)減省。若網(wǎng)通集團(tuán)以手上的電盈股權(quán)，換取HKT的股權(quán)也屬明智之舉，若上述任何一 個(gè)情況發(fā)生，調(diào)高電盈的評(píng)級(jí)。電盈今年累跌37%，股價(jià)被嚴(yán)重低估，而現(xiàn)在市值只有25億美元，相信收購(gòu)不會(huì)有融資難度。

大和總研認(rèn)為，對(duì)于傳言的電盈私有化方案，很難猜測(cè)其私有化的出價(jià)；但以現(xiàn)在對(duì)該股的目標(biāo)價(jià)4.65港元(包括3.91港元電訊資產(chǎn)，0.13港元媒體，及0.61港元地產(chǎn))計(jì)，較現(xiàn)價(jià)溢價(jià)逾六成，比較吸引。電盈過(guò)去三年的資本回報(bào)介乎偏低的6%-8%，顯示其手頭現(xiàn)金得不到有效的運(yùn)用，相信未來(lái)數(shù)年仍難改善。