中金評論：中興財務調(diào)整不影響公司業(yè)績

C114　10月9日訊 中國國際金融有限公司（下簡稱“中金”）今日發(fā)表簡評，對中興通訊受到財政部財務檢查和處罰一事做出評論，中金認為“中興通訊”具有較強估值吸引力，建議投資者逢低介入，重申“推薦”的投資評級。

中金認為投資者不必要因為該公告恐慌，對公司其實是正面影響，原來過于謹慎的會計政策會適當放寬，計入更多的利潤：

1、 本次檢查是財政部每年對各地上市公司進行財務抽查，正常監(jiān)管項目之一，并非針對中興通訊的專門調(diào)查。

2、 關于財務調(diào)整項目，主要出于財政部和公司對于會計政策的理解不同，尤其是對項目成本結(jié)轉(zhuǎn)和研發(fā)、促銷等費用計提等問題。需要說明的是，中興通訊作為A\H 兩地上市公司，執(zhí)行會計政策時對國內(nèi)和國際會計準則要求均要考慮到，因此對于成本和費用的計算盡量采用了較為保守的會計政策；而財政部根據(jù)國內(nèi)會計準則認為可以適當放寬。

3、 本次行政處罰僅16 萬元，補繳上年所得稅380 萬元則對今年損益表沒有影響。該所得稅的補交，主要是調(diào)增2007 年利潤相應要補繳稅款。由于對公司業(yè)績影響較小，我們維持現(xiàn)有08 年和09 年分別為人民幣1.32元和1.87 元的每股收益預測，相當于港幣1.54 元和2.23 元，剔除股權激勵成本分別為人民幣1.54 元和2.02元或港幣1.8 元和2.4 元。

按照今日早盤A 股和H 股分別人民幣25.34 元和港幣20.20 元的收盤價，對應市盈率分別為A 股16.4 倍和12.5倍，H 股11.2 倍和8.4 倍，具有較強估值吸引力，建議投資者逢低介入，重申“推薦”的投資評級。

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