成立于1999年，旗下管理140億美元，擁有75名職業(yè)投資人，只關注科技或者與科技相關的產業(yè)，這寥寥幾筆，已經是媒體上對銀湖投資集團(Silver Lake，以下簡稱銀湖)最詳盡的描述。
銀湖成立十載 名聲在外
就在今年5月，銀湖與華平聯(lián)手以34億美元的價格完成金融市場數據提供商與服務商IDC的收購交易。去年9月，銀湖領導的一個投資集團購入Skype 65%的股份，這家企業(yè)被《紐約時報》評為 “2010年最有希望創(chuàng)造轟動性IPO的企業(yè)”。
僅這兩個交易已經顯示出，在科技領域中銀湖舉足輕重的地位。
過去十年中，其投資的著名案例還有納斯達克、Gartner、銷售位居世界第一的硬盤驅動器制造商希捷、最大的全球分銷系統(tǒng)之一Sabre等；在亞洲，它也陸續(xù)投資了世界第二大電子合約制造服務商偉創(chuàng)力(僅次于富士康)，以及全球著名半導體企業(yè) Avago Technologies。
與這些閃亮的公司名字相對應，銀湖行事低調，鮮少接受媒體采訪。
直至今年3月，銀湖以大約4000萬美元的價格買入展訊13%的股份，正式投下中國科技第一單。銀湖董事總經理陳恂接受本報獨家專訪，詳解背后策略以及其中國產業(yè)觀察。
“表里不一”：激進與保守
銀湖成立時，其制定的投資策略就是在全球范圍內尋找有市場領導地位的企業(yè)，且這些企業(yè)僅限于科技企業(yè)，或者科技驅動的企業(yè)(tech-enabled)。
1999年不是PE發(fā)展的元年，但1999年正是互聯(lián)網企業(yè)所代表的高科技企業(yè)成熟起來的時刻。這一年啟動的銀湖正是科技和私募股權投資兩個概念的集合體。
在過去十年，基于對投資人的承諾和對自己的定位，銀湖一直關注于科技，或者與科技相關的產業(yè)投資。其投資特點，陳恂概括為 “運營上激進，財務上保守”。
“運營上激進”，指在公司運營的重要衡量指標上，比如利潤、收入方面有較高幅度的提高，產品更有競爭力。
一家科技型企業(yè)的成功要素之一就是研發(fā)投入，是否投入足夠以及是否投入在正確的方向。“如果我們判斷在某個方向上投入對公司有正面影響，即使有短期的財務影響，我們也會選擇這樣去做。”陳恂說。
“財務上保守”，指的是和傳統(tǒng)的私募股權投資方式相比，銀湖較少依賴于財務杠桿，更注重被投公司自身業(yè)務的成長。
隨著亞洲科技市場崛起，機會開始顯現，銀湖將這種投資風格帶入亞洲。2008年，銀湖在亞洲首設辦公室。兩位董事總經理郝也康和陳恂來到香港，成立亞洲分部。
對銀湖來說，亞洲并不是一個陌生的環(huán)境。在此之前，銀湖已經有兩個亞洲的投資組合，偉創(chuàng)力和Avago。進入亞洲，也并非特意選擇一個時機，而是發(fā)現了一些有潛力的個案。
郝也康曾公開表示，銀湖傾向于投資或收購大型科技公司(年營收在5億美元以上)，其中包括中國臺灣的芯片加工廠、平板顯示器和半導體企業(yè)等。
但這并非絕對的標準。對投資上一些規(guī)模參數，銀湖留有彈性。
目前，銀湖旗下有三只基金。Silver Lake Partners 針對大型市值科技公司，比如 Avago、Avaya、偉創(chuàng)力、Gartner、納斯達克；Silver Lake Sumeru 針對中型市場科技公司；Silver Lake Financial則針對債券市場機會。
通過這三只基金，銀湖既投資少數股權，也會考慮控股股權。但只要對某一公司感興趣，無論從普通股，優(yōu)先股，還是可轉債，甚至公開債，銀湖可以選擇資本結構中的任一環(huán)切入進去。
正因如此，陳恂向本報強調，銀湖對回報的追求以及如何獲得回報，主要來自于對科技產業(yè)的深入理解和廣泛人脈，對產業(yè)走勢的洞察力，而不是某種特別的金融和投資方式。
“心猿意馬”：看華為，取展訊
投資展訊，就是上述彈性的體現。
在2008年，有市場傳言稱在華為擱置出售終端部門計劃之前，銀湖和貝恩已經是最后的入圍者。這是銀湖離中國市場最近的一次。
到今日，銀湖一直表現出對華為足夠的敬意。陳恂認為華為代表了中國自主創(chuàng)新的能力，能成為中國科技企業(yè)走出去的標桿企業(yè)。如果有和華為管理層合作的機會，陳恂認為 “銀湖一定會很珍惜”。
也就是在競購華為終端的同時，銀湖也在關注2007年年中上市的展訊。
在過去兩年中，展訊經歷過不少起伏。2009年全年，展訊通信總收入比2008年下降4.4%至1.051億美元，符合美國通用會計準則的凈虧損為1930萬美元，2008年凈虧損7870萬美元。2009年第三、第四季度有企穩(wěn)信號，開始止虧盈利，分別盈利60萬美元和140萬美元。
2009年，展訊管理層權力進行交接。展訊宣布李力游由總裁升任為公司總裁兼CEO，公司前任CEO兼董事長武平擔任公司董事長職務。
從2007年上市開始就關注展訊的銀湖，在兩年中目睹了展訊起落的全過程。
“展訊瞄準的是很本地化的市場，因此這樣的公司需要既能在全球舞臺市場上跳舞，又能在本地市場生根的管理團隊，我覺得Leo(李力游)很好的體現了這個組合。”陳恂說。
如何評價一張起伏頗大的成績單？陳恂認為，財務報表好比汽車上的后視鏡，看到的是過去。而作為投資人，要從汽車的前窗出去看，看到企業(yè)的未來情況。
他的信心來自一種判斷，他相信中國的半導體芯片廠商將在未來十年內發(fā)展成為在全球范圍內極具競爭力的企業(yè)。
除了人才儲備和聚集，技術的進步，本土半導體芯片企業(yè)還有兩大推動性力量。
其一，本土企業(yè)應該最有可能抓住中國市場自身特點所創(chuàng)造的機會。陳恂看到一個趨勢，中國的成本優(yōu)勢不僅僅是制造成本，“高效的低成本研發(fā)”已經是中國企業(yè)的新競爭力。
陳恂從美國回到亞洲，產品速度更新非?？焓沁@個市場留給他最深的印象。這種產品周期快的特點鍛煉出中國企業(yè)對市場快速的反應能力，讓自己的成本、產品和技術跟上市場的節(jié)拍，本土企業(yè)一直在這種歷練中成長。
第二，中國不遺余力地推動國家標準，比如TD。這給展訊這樣的本土企業(yè)創(chuàng)造了新的機會。
從2009年，陳恂已經看到整個產業(yè)鏈開始成熟，這是一個對TD市場的正面信號。2010年是關鍵的一年，取決于展訊是否能完成市場的進一步滲透。
很大程度上，這兩方面的積極信號，促成了銀湖對中國的首單投資。[!--empirenews.page--]
“得隴望蜀”：銀湖入華下一站
銀湖的下一個目標會在哪里？
對于是否再跟進華為，陳恂沒有更多的回應。但從另一產業(yè)方面，他道出了銀湖的一些思路。
首先，他認為在科技領域，在中國的投資不會和其他地方有巨大差別?？萍籍a業(yè)最大的特點，是一個極端全球化的行業(yè)?？萍夹推髽I(yè)在多數情況下，不管是材料、員工、管理團隊、產品、資本等資源，從第一天公司成立開始就在全球市場上競爭。這決定了銀湖在中國的投資不會與其他地方大相徑庭。
和其他區(qū)域一樣，銀湖關注硬件、軟件、互聯(lián)網相關行業(yè)、通訊行業(yè)，以及消費類電子等傳統(tǒng)IT行業(yè)。
另一方面，銀湖關注技術驅動的企業(yè)。這些企業(yè)的核心競爭力或者盈利通常來自技術的應用，技術的應用在公司運營中占到了很大比重。比如銀湖投資的納斯達克，得益于電子交易系統(tǒng)的深入應用，就是一個鮮明的例子。
目前國內炙手可熱的清潔科技和可再生能源，將是其關注范圍。在這些領域中，如果利用信息科技去測量，監(jiān)控能源的使用就是銀湖的興趣點。
陳恂以智能電網為例。簡單來說，智能電網類似于互聯(lián)網，目前的電網只有物理層面，智能電網意在建立一個交互的系統(tǒng)，需要通信技術，協(xié)議，到最后還有管理。整個智能電網的大話題，實為圍繞電網的IT化，是一種信息科技的運用。
還有高端制造業(yè)。其技術含量將在企業(yè)競爭態(tài)勢中起到決定性作用，能不能擁有這個技術，什么時間點能擁有這個技術，什么時候把技術產品化，決定了這些企業(yè)能否在市場上獲得成功。
“這樣的企業(yè)，也就是我們有能力去深入了解，也有能力去給公司帶來價值的企業(yè)。”陳恂說。
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