通信行業(yè)：增長(zhǎng)穩(wěn)健 關(guān)注光纖寬帶投資機(jī)會(huì)

4月份通信行業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)分化依舊，光通信板塊漲幅超過5%。4月份 通信行業(yè)整體市場(chǎng)表現(xiàn)弱于大盤，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)比較明顯，其中創(chuàng)業(yè)板退市制度推出"黑天鵝"事件是影響行業(yè)整體表現(xiàn)的主要原因，特別是集中于創(chuàng)業(yè)板中的電信服務(wù)個(gè)股出現(xiàn)較大幅度下跌。受益于"寬帶中國(guó)"以及智能手機(jī)持續(xù)高景氣度，光通信和智能終端板塊表現(xiàn)突出，其中4月份光通信板塊漲幅超過5%。

3月份電信收入、投資、用戶呈現(xiàn)穩(wěn)步上升。在寬帶和3G業(yè)務(wù)高速發(fā)展的驅(qū)動(dòng)下，1-3月份電信主營(yíng)收入同比增長(zhǎng)10.2%，繼續(xù)高于1季度GDP增長(zhǎng)速度8.1%。在"寬帶中國(guó)"戰(zhàn)略實(shí)施的拉動(dòng)下，1-3月份電信固定投資額同比增長(zhǎng)12.1%，預(yù)計(jì)2012年電信固定資產(chǎn)投資額將在3700億，同比增長(zhǎng)23%。3月份電信用戶發(fā)展方面，固話用戶同比下降3%，下滑趨勢(shì)放緩，移動(dòng)用戶同比增長(zhǎng)14.4%，繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，3G滲透率達(dá)到14.9%，增長(zhǎng)空間依舊廣闊，寬帶用戶同比增長(zhǎng)17.8%，持續(xù)保持高速增長(zhǎng)。

電信運(yùn)營(yíng)商：3月份3G和寬帶用戶持續(xù)攀升，存量用戶爭(zhēng)奪競(jìng)爭(zhēng)加劇。3月份中國(guó)移動(dòng)3G用戶增長(zhǎng)突出，凈增298.5萬(wàn)，環(huán)比增長(zhǎng)12.4%，居三大運(yùn)營(yíng)商之首。繼2月份3G和寬帶用戶增長(zhǎng)出現(xiàn)短暫放緩后，3月份中國(guó)聯(lián)通繼續(xù)在3G和寬帶用戶發(fā)展上發(fā)力，3G和寬帶用戶分別環(huán)比增長(zhǎng)5%和120%，通過推出"隨意打"業(yè)務(wù)加大對(duì)2G用戶爭(zhēng)奪，3月份2G用戶實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)120%。3月份中國(guó)電信用戶繼續(xù)實(shí)現(xiàn)均衡發(fā)展，寬帶用戶、移動(dòng)用戶以及3G用戶均呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其中寬帶用戶環(huán)比上升11.6%，3G用戶環(huán)比下降2%，增速略有放緩。

2011年報(bào)及2012年1季度報(bào)分析：收入增長(zhǎng)回升，盈利能力下降。2011年及2012年1季度 通信行業(yè)收入保持平穩(wěn)，景氣度有所回升，但毛利率下滑導(dǎo)致行業(yè)盈利能力下降，其中競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致通信設(shè)備產(chǎn)品和電信服務(wù)價(jià)格下降是毛利率下滑的主要原因。受益于寬帶建設(shè)、3G業(yè)務(wù)以及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展帶來(lái)的行業(yè)投資需求，增值服務(wù)、設(shè)備及配套、光通信子行業(yè)景氣度持續(xù)提升；隨著投資高峰期已過，網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化以及通信服務(wù)子行業(yè)業(yè)績(jī)下降比較明顯，行業(yè)景氣度進(jìn)入下降通道。