歐債危機(jī)現(xiàn)并購(gòu)良機(jī) 李嘉誠(chéng)掃貨歐洲電訊資產(chǎn)

李嘉誠(chéng)旗下企業(yè)吹響了新一輪歐洲收購(gòu)戰(zhàn)的號(hào)角。

6月4日,有消息稱,和記黃埔(0013.HK)擬再向以色列富豪Ilan Ben Dov旗下Suny Electronics回購(gòu)以色列Scailex60%的股權(quán),以進(jìn)一步重組該公司在歐洲的電訊業(yè)務(wù)。

這至少是和黃今年發(fā)起的第三宗電訊業(yè)并購(gòu)。年初和黃宣布收購(gòu)?qiáng)W地利Orange電信公司,5月中旬發(fā)出收購(gòu)愛爾蘭電信公司 Eircom要約。

根據(jù)Scailex官網(wǎng)資料,Suny Electronics是Scailex的控股方,并持有該公司78.71%股權(quán)。而Scailex則持有以色列第二大電訊運(yùn)營(yíng)商Partner Communicationn44.54%的股權(quán)。

和記黃埔方面官方發(fā)言人對(duì)本報(bào)記者表示,公司目前與Scailex進(jìn)行協(xié)商,但對(duì)協(xié)商內(nèi)容不予評(píng)論。Scailex亦確認(rèn),Suny Electronics正與和記黃埔接洽,就出售Scailex股權(quán)進(jìn)行協(xié)商。

低買高賣

2008年,原本從事煉油業(yè)務(wù)的Scailex放棄了這項(xiàng)本業(yè),而轉(zhuǎn)向?yàn)橐陨惺袌?chǎng)提供三星手機(jī)耳機(jī)的進(jìn)口和銷售服務(wù)。Partner Communications是該公司的最大客戶之一。2009年,和記黃埔以13.8億美元,每股17.5美元的售價(jià)將Partner Communications賣給了Scailex。當(dāng)時(shí),交易由10.8億美元現(xiàn)金和3億美元的擔(dān)保債務(wù)工具(Secured Debt Instrument )組成。

收購(gòu)后不久,以色列當(dāng)局開始強(qiáng)迫移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商減低運(yùn)營(yíng)商之間通話服務(wù)的收費(fèi),并廢除對(duì)顧客的某些罰款。為了增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)和降低收費(fèi),當(dāng)?shù)卣€發(fā)放了新的移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商牌照。這一政策對(duì)Partner Communications盈利造成了巨大沖擊。

今年2月底,Partner Communications宣布推遲公布該公司業(yè)績(jī),并對(duì)2011年四季度的業(yè)績(jī)宣布盈利預(yù)警信息。該公司今年3月底發(fā)布的四季度業(yè)績(jī)報(bào)告顯示,去年四季度,該公司收入總額下降了10%至4.16億美元,凈虧損額高達(dá)4900萬(wàn)美元。2011年全年該公司未計(jì)算減值撥備的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下降27%,至3.55億美元。

此外,因上述收購(gòu)曾發(fā)行大量債券,并欠下和記黃埔近3億美元的欠款,Scailex因此陷入財(cái)務(wù)危機(jī),不得不決定將其擁有的Partner Communications股權(quán)出讓,旨在加固該公司的資產(chǎn)負(fù)債表。

6月3日,Scailex的母公司Suny Electronics 表示,在Scailex股權(quán)出售的同時(shí),將會(huì)收購(gòu)Scailex在三星手機(jī)及其它電子產(chǎn)品上的進(jìn)口及銷售業(yè)務(wù)。一份Suny Electronics遞交到特拉維夫證交所的聲明顯示,目前上述公司與和記黃埔仍未簽訂具有約束力的協(xié)議,亦不確定此類協(xié)議是否會(huì)簽署。

交易雙方目前并未就收購(gòu)價(jià)格做官方回復(fù)。但據(jù)以色列當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)道,和記黃埔將收購(gòu)Scailex 60%股權(quán),收購(gòu)價(jià)格約為15億以色列新謝克爾(約3.85億美元),其中4億新謝克爾將以現(xiàn)金支付,并免除Scailex在2009年收購(gòu)Partner Communications時(shí)欠下和記黃埔的將近3億美元的債務(wù)。此項(xiàng)交易需要獲得包括Scailex 和Suny Electronics、其他債主及以色列通訊部門等機(jī)構(gòu)的許可方可實(shí)施。

目前,Scailex持有Partner Communications44.54%的股權(quán),這些股權(quán)市值約為12億以色列新謝克爾(約3.08億美元)。Suny Electronics則直接持有該公司約1.4%的股權(quán),并通過持有Scailex78.71%的股權(quán)間接持有一部分Partner Communications股權(quán)。

但是,截至上周五,Partner Communications在納斯達(dá)克的股價(jià)已僅為4.49美元,較和記黃埔三年前的出售價(jià)格17.5美元已下跌了13.01美元。若以3.85億美元完成回購(gòu)工作,和記黃埔將在這筆歷時(shí)3年的“出售——回購(gòu)”交易中,凈賺13.65億美元。

買是為了更好地賣

事實(shí)上,今年以來(lái)和記黃埔在歐洲的電訊收購(gòu)動(dòng)作頻率加快。然而,一位Jefferies證券的分析師透露,早前和記黃埔在歐洲的業(yè)務(wù)因較晚進(jìn)入,一直盈利不佳。

為何和記黃埔對(duì)歐洲電訊業(yè)務(wù)越虧越買？

“買入是為了更好地賣。”香港財(cái)經(jīng)專欄作家蔡清偉告訴本報(bào)記者,李嘉誠(chéng)一直在以“買股票”的態(tài)度做生意,這種又買又賣的行為很好地解釋了他的動(dòng)機(jī)。

李嘉誠(chéng)低買高賣的例子很多。據(jù)蔡清偉介紹,李嘉誠(chéng)1993年購(gòu)入還不足100億港元英國(guó)流動(dòng)通訊業(yè)務(wù) Rabbit(其后以 Orange品牌經(jīng)營(yíng)服務(wù))。在 1999年以逾千億港元出售。這一年,和記黃埔盈利升了 12.5倍,達(dá) 1173億港元,和記黃埔亦成為當(dāng)年全球最賺錢的企業(yè)。2007年,和記黃埔又以逾千億港元出售其持有的印度電訊業(yè)務(wù) Hutchison Essar (HE) 約 67%權(quán)益,交易帶來(lái)稅前盈利 751億港元。

無(wú)疑,如今的和記黃埔正在趁著歐債危機(jī)的逆勢(shì),向歐洲發(fā)起一輪新的并購(gòu)狂潮。截至去年底,該公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物總額為665.39億港元。