港媒評軟銀收購Sprint：日資海外并購第三波

10月16日，周二。人民銀行是日再度透過逆回購向市場注入資金，在公開操作中合共投放760億元。從本報(bào)編制的內(nèi)地銀根綜合指標(biāo)（下稱“指標(biāo)”）可見，自9月下旬以來，內(nèi)地資金短絀局面持續(xù)改善。然而，必須注意的是，在人行通過逆回購向市場注入流動(dòng)性之際，本月估計(jì)有6000億元以上的逆回購協(xié)議到期，意味人行放出的“水”有相當(dāng)一部分被回收，判斷銀根松緊，還得看資金凈投放規(guī)模。

流動(dòng)性的一放一收

單以本周情況而論，便有3370億元逆回購到期，另有100億元央票期滿須贖回，前者減去后者，本周央行將凈回收3270億元。人行周二投放的760億元，與3270億元流動(dòng)性回收規(guī)模比較，尚有2510億元之差，意味著央行于本周余下三個(gè)交易日必須向市場注資至少2510億元，才能抵銷因逆回購到期而被收回的流動(dòng)性。

話得說回頭，從指標(biāo)來看，人行不斷進(jìn)行公開市場操作，對紓緩資金緊張已發(fā)揮了積極作用。值得補(bǔ)充的是，在中國經(jīng)濟(jì)硬著陸憂懼最深時(shí)，資金外流加上預(yù)期人民幣不升反貶蔚然成風(fēng)，內(nèi)地同胞增存外幣、出口商囤積美元?jiǎng)蓊^明顯。從人民幣流動(dòng)性的角度考慮，存戶和出口商的行徑在效果上跟資金外流并無二致。不過，人行上周公布的貨幣市場統(tǒng)計(jì)顯示，內(nèi)地銀行整體外幣存款數(shù)字于8月見頂，9月呈現(xiàn)回落勢頭。

內(nèi)地市場氣氛轉(zhuǎn)穩(wěn)、人民幣再度走俏，到底是歐美無限量印鈔刺激資金重新流入，還是政治因素導(dǎo)致，此刻還說不準(zhǔn)。然而，十八大和美國大選塵埃落定后，市場焦點(diǎn)將重新回到內(nèi)地經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，資金流入抑或流出，屆時(shí)將見端倪。周四公布的第三季GDP，正好讓投資者心里有個(gè)底，密切留意可也。

日資海外并購第三波

在東瀛商界不可一世的上世紀(jì)八十年代，日資越洋買資產(chǎn)購公司，稀松平常直如街市買菜。時(shí)移世易，泡沫爆破后日本非但經(jīng)濟(jì)低迷股樓“閉翳”，連新力這等盛極一時(shí)的跨國名牌，近年亦一沉不起翻身無力。說到海外并購，投資者的直覺可能是，還輪不到日本吧？

然而，這種感覺與事實(shí)不符。

若非日本科網(wǎng)與電訊集團(tuán)軟庫（Softbank）落實(shí)以201億美元購入美國電訊服務(wù)商SprintNextel七成股權(quán)，寫下日本史上最大宗海外并購，并把日資企業(yè)海外交易金額推上前所未見的高水平，世人還以為“太陽帝國”早就夕陽西下，二十年前新力購進(jìn)哥倫比亞影業(yè)、松下吞并MCA、三菱不動(dòng)產(chǎn)買下洛克菲勒中心等壯舉，也許只會在日本人腦海中留下甘苦難分悲喜難辨的回憶。

卻其實(shí)，日本企業(yè)海外并購嘗盡酸甜苦辣，1980年代末、1990年代初充滿財(cái)大氣粗的味道，那是第一波；1990年代末科網(wǎng)熱席卷全球，電訊、媒體、科技三位一體的TMT業(yè)者“斗傻”，動(dòng)用天文數(shù)字在全球爭奪資產(chǎn)。日本最大電訊服務(wù)商N(yùn)TT DoCo-Mo當(dāng)時(shí)便以98億美元購入AT&T Wireless 重大股權(quán)，又以40億歐元入股荷蘭無線通訊商KPN Mobile，那是第二波。

目前正在發(fā)生的日資海外并購，已是第三波。第一、二波的特點(diǎn)是，日商于資產(chǎn)價(jià)格處于頂峰之際入市，交易完成后非但飽嘗泡沫爆破之苦，還直接促使接著幾年海外并購價(jià)量齊跌，日資作為買方的M&A全面萎縮。

然而，過去五六年情況徹底改觀，東瀛企業(yè)海外并購拾級而上，去年以量計(jì)創(chuàng)出642宗的紀(jì)錄，較2010年上升21％；以金額計(jì)更厲害，日企2011年海外并購總值高達(dá)695億美元，按年激增81％！

我不是東瀛企業(yè)專家，惟可以肯定的是，跟先前兩次不同，日資第三波海外并購，并未有重蹈覆轍“摸頂”進(jìn)行。從軟庫收購Sprint Nextel前甚少在媒體上看到東瀛企業(yè)海外并購的報(bào)道，可見日本人今天越洋收購十分低調(diào)。

第三波海外資產(chǎn)購買潮應(yīng)運(yùn)而生，實(shí)因日本國內(nèi)市場增長空間有限，加上日元強(qiáng)勢維持多年，令東瀛企業(yè)如虎添翼。

大家都以為日本“郵船”遲早完，卻不知日企去年雖豪花695億美元吸購?fù)鈬Y產(chǎn)，跟該國非金融企業(yè)迄去年底合共坐擁2.79萬億美元現(xiàn)金相比，九牛一毛而已。

東瀛經(jīng)濟(jì)“衰”足二十年，惟該國企業(yè)依然如此富有，通過“買起”全球、以海外收購驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)增長綽綽有余。日本人，是不能低估的！

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