盤點(diǎn)2012年交易：蘋果收購?qiáng)W森科技很失敗

北京時(shí)間12月26日消息，國外媒體近日刊載文章，列出了2012年中成功和失敗的上市、并購及其他交易，其中包括蘋果收購?qiáng)W森科技的交易、雙威教育集團(tuán)的代理權(quán)之爭、以及惠普減記Autonomy交易等。以下是這篇文章的全文。

蘋果與奧森科技（AUTHENTEC）：在這樁并購交易中，蘋果展示了自己的保密工作，禁止發(fā)布新聞稿或通過其他任何公共通信渠道來宣布這項(xiàng)3.58億美元的并購交易，只是在一份證券監(jiān)管文件中發(fā)布了簡短的聲明。蘋果還通過談判的方式與奧森科技達(dá)成了一項(xiàng)“皇冠之珠”鎖定協(xié)議，其內(nèi)容是向蘋果這家電子產(chǎn)品巨頭提供了一種選擇，即如果另一家公司收購了奧森科技，那么蘋果就可授權(quán)奧森科技的幾乎所有成功技術(shù)，從而嚇跑了潛在的競(jìng)標(biāo)方。蘋果的這種高壓手段讓這樁并購交易變得糟糕，評(píng)分為“F”。

漢堡王：漢堡王（Burger King）沒有通過IPO（首次公開招股）的方式上市，而是選擇將自身出售給了一家由威廉·阿克曼（William Ackman）麾下對(duì)沖基金Pershing Square聯(lián)合創(chuàng)立的特殊目的并購公司（SPAC），這項(xiàng)交易的評(píng)分可以拿到“A”。漢堡王的這項(xiàng)上市交易表明，即使是對(duì)大型公司來說，特殊目的并購公司也同樣可以成為其上市的選擇。據(jù)研究服務(wù)公司SPAC Analytics發(fā)布的報(bào)告顯示，在過去一年時(shí)間里，共有7家公司通過特殊目的并購公司上市，總共籌集了3.62億美元的資金。對(duì)于一種在金融危機(jī)過后被視為已經(jīng)“死亡”的結(jié)構(gòu)來說，這算是不俗的成績了。

加拿大太平洋鐵路（Canadian Pacific Railway）的代理權(quán)之爭：阿克曼還拿到了另一個(gè)“A”級(jí)評(píng)分，他向加拿大引進(jìn)了大規(guī)模的激進(jìn)投資資金，從而重組了該國排外的投資社區(qū)。由保守派加拿大人把持的加拿大太平洋鐵路董事會(huì)將他視為“野蠻人”，對(duì)他的這種作法做出了殊死抵抗。但是，這家公司的股東則更喜歡阿克曼的作法。就目前而言，加拿大太平洋鐵路的股價(jià)正在歷史高點(diǎn)附近徘徊，其表現(xiàn)遠(yuǎn)好于J. C. Penney，這是阿克曼的另一項(xiàng)投資，但其表現(xiàn)一直不佳。

雙威教育集團(tuán)（OTC市場(chǎng)交易代碼：CAST）：這可能是2012年中最令人難過的交易案例了。奈德·舍伍德（Ned L. Sherwood）在與雙威教育集團(tuán)的代理權(quán)之爭中獲勝，但隨后被驅(qū)逐的公司高管轉(zhuǎn)移了這家中國教育公司全部有價(jià)值的亞洲資產(chǎn)，令舍伍德和公共股東變得一無所有，只剩下在中國所面臨的一項(xiàng)法律訴訟。這項(xiàng)交易凸顯了對(duì)中國公司進(jìn)行投資的風(fēng)險(xiǎn)。

紐約對(duì)沖基金Elliot Associates與阿根廷：這家對(duì)沖基金及其“同仁”拿到了“A”級(jí)評(píng)分，它們提出了聰明的法律論據(jù)和辯訴，旨在強(qiáng)迫阿根廷情場(chǎng)該國的違約債券。雖然這家基金是否將取得成功仍有待觀察，但在事態(tài)進(jìn)展的過程中，該基金已經(jīng)設(shè)法扣留了一艘身處加納的護(hù)衛(wèi)艦，同時(shí)還讓“同等位次條款”（Pari Passu Clause）成為了一個(gè)對(duì)話主題；但與此同時(shí)，這也引發(fā)了有關(guān)主權(quán)債券市場(chǎng)將會(huì)陷入混亂狀況的擔(dān)憂情緒。

Georgia Gulf與Westlake Chemical：對(duì)于Westlake Chemical主動(dòng)發(fā)起的并購要約，Georgia Gulf作出的回應(yīng)是“去死吧”。隨后，Georgia Gulf同意以21億美元的價(jià)格收購PPG工業(yè)集團(tuán)（PPG Industry）旗下的商品化學(xué)品業(yè)務(wù)，其股價(jià)因而大幅上漲，從而給

Georgia Gulf董事會(huì)帶來了“A”級(jí)評(píng)分。其他一些公司董事會(huì)也很明智地拒絕了惡意收購要約，其中包括Prestige Brands拒絕來自于墨西哥醫(yī)藥公司Genomma Lab Internacional的要約等。

赫茲全球控股（Hertz Global Holdings）與Dollar Thrifty汽車集團(tuán)（Dollar Thrifty Automotive Group）：這是一項(xiàng)在過去兩年時(shí)間里逐漸成形的交易，熬過了最初的股東反對(duì)以及Avis Budget Group所發(fā)起的一項(xiàng)競(jìng)購要約。到今年，赫茲全球控股最終通過了反壟斷審查，得以成功收購了Dollar Thrifty汽車集團(tuán)，收購價(jià)為每股87.50美元。在最初的時(shí)候，赫茲全球控股原本同意以大約每股41美元的價(jià)格收購這家公司；這意味著對(duì)于Dollar Thrifty的股東來說，他們不僅贏得了“A”級(jí)評(píng)分，同時(shí)還因其耐心的等待而獲得了龐大的溢價(jià)。

惠普和雅虎董事會(huì)：對(duì)于這兩家公司的董事會(huì)來說，2012年都不能算是個(gè)好年頭；但在經(jīng)歷了幾年的“F”評(píng)級(jí)以后，它們都不完全地逃離了這種處境。雅虎董事會(huì)先是抗拒丹尼爾·勒布（Daniel Loeb）麾下對(duì)沖基金Third Point所帶來的股東激進(jìn)主義，隨后又作出了讓步。雅虎董事會(huì)和高管層都已被清理，現(xiàn)在的問題在于新任首席執(zhí)行官瑪麗莎·梅耶爾（Marissa Mayer）是否能賺到她1.17億美元的年薪，與新的董事會(huì)一起扭轉(zhuǎn)雅虎所面臨的困局。

至于惠普，這家公司讓人只能搖頭嘆息?；萜斩聲?huì)已經(jīng)遭遇了各種丑聞的連續(xù)猛擊，其中包括解聘前任首席執(zhí)行官馬克·赫德（Mark Hurd）和任命李艾科（Leo Apotheker）接替這一職務(wù)但卻甚至沒有與他會(huì)面等。隨后，李艾科收購軟件廠商Autonomy的交易被減記88億美元的消息又傳了出來。不過，大多數(shù)此類事件都是在董事會(huì)在很大程度上重組以前發(fā)生的。目前，在惠普新任首席執(zhí)行官梅格·惠特曼（Meg Whitman）及新的董事會(huì)是否能讓這家公司重振雄風(fēng)的問題上還有待觀察。

美國著名服裝品牌Kenneth Cole：股票市場(chǎng)在4、5兩個(gè)月份中出現(xiàn)的修正令肯尼斯·柯爾（Kenneth Cole）很有興趣將他麾下的這家公司私有化?？聽柌坏貌粚⑵渥畛醯囊s價(jià)格提高了四分之一，從而使其得到了“F”的評(píng)分。

多競(jìng)標(biāo)者交易：今年最有趣的發(fā)展之一就是，出現(xiàn)了多買家愿意合作分割資產(chǎn)的模式。百時(shí)美施貴寶（Bristol-Myers Squibb）和阿斯利康（AstraZeneca）這兩家戰(zhàn)略性的收購方合作收購和分割了制藥公司Amylin Pharmaceuticals的資產(chǎn)，兩家公司各自分到了一半。類似的，美國鞋業(yè)公司Collective Brands也被出售給了三家收購方，分別是Wolverine World Wide、私募股權(quán)投資公司Golden Gate Capital和Blum Capital Partners，這些公司瓜分了Collective Brands旗下的多個(gè)鞋子和服裝品牌。

這兩項(xiàng)交易都引發(fā)了有關(guān)競(jìng)標(biāo)者關(guān)系的復(fù)雜問題，尤其是百時(shí)美施貴寶和阿斯利康得以贏得了一項(xiàng)火爆的拍賣交易。由于克服了這些困難的緣故，這些收購方因其團(tuán)隊(duì)合作而拿到了“A”級(jí)評(píng)分。[!--empirenews.page--]

紐約證券交易所：歐洲監(jiān)管機(jī)構(gòu)否決了德國證券交易所集團(tuán)（Deutsche Borse）與紐約-泛歐證券交易所集團(tuán)(NYSE Euronext)之間的合并交易，從而關(guān)閉了一項(xiàng)原本將把一家美國機(jī)構(gòu)重新安置到歐洲市場(chǎng)上的交易。但紐約證券交易所仍舊拿到了“A”級(jí)評(píng)分，原因是這家交易所已經(jīng)在上周同意將自身出售給洲際交易所（ICE），從而拯救了一種瀕臨死亡的商業(yè)模式。

企業(yè)管理軟件廠商Quest Software：Quest Software將重點(diǎn)放在股東價(jià)值問題上，從而贏得了股東的欣賞和“A”級(jí)評(píng)分。Quest Software已經(jīng)同意了私募股權(quán)投資公司Insight Venture Partners及公司首席執(zhí)行官文森特·史密斯（Vincent Smith）的收購要約，這在一般情況下會(huì)給此事畫上句號(hào)，原因是管理層收購傾向于嚇跑其他競(jìng)標(biāo)者。

所以，當(dāng)戴爾顯示出收購興趣以后，Quest Software董事會(huì)下屬的一個(gè)特別委員會(huì)向戴爾提供了一種發(fā)起競(jìng)爭性收購要約的刺激性動(dòng)力，同意發(fā)行期權(quán)來允許戴爾收購19.9%的Quest Software股份，以抵消史密斯所持有的34%股份，這將有助于確保出價(jià)最高的競(jìng)標(biāo)者勝出。最終，戴爾支付的收購價(jià)格較Insight Venture Partners和史密斯原本提出的價(jià)格高了20%以上。

短線鐵路運(yùn)營商RailAmerica和 支線貨運(yùn)鐵路運(yùn)營商Genesee &Wyoming：在監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批交易方面遇到了問題？這兩家鐵路運(yùn)營商就解決了這個(gè)問題，因此拿到了“A”級(jí)評(píng)分。Genesee &Wyoming完成了收購RailAmerica的交易，這項(xiàng)交易已經(jīng)進(jìn)入美國地面運(yùn)輸理事會(huì)（Surface Transportation Board）的“信任待定審批”程序。

食品公司Ralcorp：康尼格拉（ConAgra）先后發(fā)起了兩份公共收購要約才得以說服了Ralcorp。在第二份和第三份要約之間，Ralcorp完美地完成了分拆旗下Post谷類食品部門以創(chuàng)造價(jià)值的交易，因此拿到了“A”級(jí)評(píng)分。

加利福尼亞州石油公司Venoco：Venoco董事長兼首席執(zhí)行官蒂莫西·馬奎斯（Timothy Marquez）以有利的條款收購了這家上市公司，并未受到來自于董事會(huì)的阻力。馬奎斯成功找到了融資，并完成了這項(xiàng)交易。Venoco董事會(huì)在這項(xiàng)交易上的評(píng)分為“F”。與此相比，迪爾曼·佛迪塔（Tilman J. Fertitta）花費(fèi)了幾年時(shí)間才將其麾下餐飲公司Landry’s Restaurants私有化，其評(píng)分為“F”。

說到佛迪塔，他今年也進(jìn)行了一項(xiàng)并購交易，也就是Landry’s Restaurants收購McCormick &Schmick’s的交易，其收購價(jià)格較其最初的要約價(jià)格低了5%。此外，Landry’s Restaurants還收購了另一家餐飲公司Morton’s Steakhouse。